{"id":1485,"date":"2016-11-01T05:50:25","date_gmt":"2016-11-01T05:50:25","guid":{"rendered":"https:\/\/cityfalcon.com\/blog\/?p=1485"},"modified":"2017-10-05T11:12:25","modified_gmt":"2017-10-05T11:12:25","slug":"gulfmark-offshore-is-a-multibagger-to-buy-for-the-next-2-years","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/de\/investments\/gulfmark-offshore-is-a-multibagger-to-buy-for-the-next-2-years\/","title":{"rendered":"Value Pick \u2013 Gulfmark Offshore ist ein Multibagger, den Sie f\u00fcr die n\u00e4chsten 2 Jahre kaufen k\u00f6nnen"},"content":{"rendered":"<br \/>\n<style>\n.wp-caption {\nmax-width: 100% !important;\n}\n iframe {\nmax-width: 100%; hight: auto;\n}\n<\/style>\n<p><strong><em>Haftungsausschluss: Dies ist ein Gastbeitrag von Michael und spiegelt nicht die Ansichten von CityFALCON und seinen Stakeholdern wider.<\/em><\/strong><\/p>\n<p>Aktie: Gulfmark Offshore (NYSE:GLF)<br \/>\nDatum: 11.01.2016<br \/>\nAktueller Marktpreis: $1.10<\/p>\n<p>Kursziel \u00fcber zwei Jahre: $5 pro Aktie, m\u00f6glicherweise $10-$15<\/p>\n<p><em><strong>Abw\u00e4rtsrisiken: Dies ist eine Micro-Cap-Aktie mit einer Marktkapitalisierung von nur $28m und kann t\u00e4glich sehr volatil sein. Bitte bedenken Sie die Risiken und sprechen Sie mit einem Finanzberater, bevor Sie investieren.<\/strong><\/em><\/p>\n<p><strong><br \/>\nHintergrund<\/strong>:<\/p>\n<p>GLF bietet Unternehmen, die an der Offshore-Exploration und -Produktion von \u00d6l und Erdgas beteiligt sind, Seeunterst\u00fctzungs- und Transportdienste an.<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image.jpg\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1487\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image.jpg\" alt=\"2Schiffsbild\" width=\"797\" height=\"425\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image.jpg 797w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image-300x160.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image-600x320.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 797px) 100vw, 797px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Die Schiffe von GLF transportieren Bohrmaterial und Personal zu Offshore-Einrichtungen und bewegen und positionieren Bohrstrukturen. Die Schiffe von GLF bedienen die Offshore-Explorations- und Produktionssektoren der \u00d6l- und Erdgasindustrie. Jeder wei\u00df, dass wir einen Energieeinbruch durchmachen, meine These ist, dass wir anscheinend die Talsohle erreicht haben und \u00d6l und Gas beginnen, sich zu erholen.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nAus dem Wall Street Journal:<\/strong><\/p>\n<p>\u201e<em>In seinen f\u00fcnf Monaten als saudischer Energieminister hat Herr Falih eine bedeutende \u00c4nderung in der \u00d6lpolitik des K\u00f6nigreichs beaufsichtigt und es von Strategien abgewandt, die haupts\u00e4chlich darauf abzielen, eine \u00c4ra extrem niedriger Preise zu \u00fcberleben. Herr Falih hat stattdessen das K\u00f6nigreich wieder in die Richtung seiner traditionellen Rolle der Preisstabilisierung gelenkt, indem es die Produktion der OPEC reguliert, des 14-Nationen-Kartells, das \u00fcber ein Drittel der weltweiten Roh\u00f6lproduktion kontrolliert, sagte Herr Falih unter Berufung auf eine wachsende Autoflotte China und steigender Konsum in Indien<\/em>.\u201c<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship.jpg\"><img decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1488\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship.jpg\" alt=\"3Schiff\" width=\"1118\" height=\"777\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship.jpg 1118w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship-300x208.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship-1024x712.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship-945x657.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship-600x417.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1118px) 100vw, 1118px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Wenn Sie den Preis vergleichen, den Investoren f\u00fcr GLF in den Jahren 2000-2004 zu zahlen bereit waren, sagen wir $13, mit dem, was Investoren bereit sind zu zahlen, sollten Sie mir zustimmen, dass es heute bei ~$1,35 billiger ist? Vergleichen Sie in der folgenden Grafik die Einnahmen und das EBITDA von 2004-2004 mit jetzt. Gegenw\u00e4rtig verf\u00fcgt GLF trotz des Abschwungs \u00fcber deutlich h\u00f6here Ums\u00e4tze, eine gr\u00f6\u00dfere Marktposition und St\u00e4rke. Dieses Unternehmen verkauft eindeutig Schiffe, die \u00d6lfirmen ben\u00f6tigen. Die EBITDA-Niveaus sind etwas niedriger, aber nicht genug, um den Ausverkauf bis zum Preis von $1,35 zu rechtfertigen.<\/p>\n<p>Wir befinden uns zweifellos an einem Tiefpunkt des \u00d6lmarkts. Aber die Frage ist, wurde der Grund gefunden?<\/p>\n<div id=\"attachment_1489\" style=\"width: 792px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship.jpg\"><img decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1489\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1489 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship.jpg\" alt=\"4Schiff\" width=\"782\" height=\"567\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship.jpg 782w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship-300x218.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship-600x435.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 782px) 100vw, 782px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1489\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: GLF-Pr\u00e4sentation, August 2016<\/p><\/div>\n<p><strong><br \/>\nFinanzen:<\/strong><\/p>\n<p>Die Finanzen sind interessant. Die schlechte Nachricht ist, dass sie von all den Einnahmen, die das Unternehmen erwirtschaftet hat, nur ein paar Jahre Dividenden herausgeschmissen haben.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1490\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship.jpg\" alt=\"5Schiff\" width=\"950\" height=\"319\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship.jpg 950w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship-300x101.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship-945x317.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship-600x201.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 950px) 100vw, 950px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Aber die wirklich gute Nachricht ist, dass sie viel Kapital in ihre Schiffe investiert haben, und dies wird alles in ihrer Bilanz ausgewiesen, was uns vor Verlusten sch\u00fctzt. Sicher, die Schiffe sind die $1B in ihrer Bilanz nicht wert. Aber GLF mindert seit letztem Quartal 2014 den Wert seiner Schiffe (mehr dazu weiter unten). Eine weitere wirklich gute Nachricht ist, dass die Schiffe dieses Unternehmens eindeutig einen Markt haben. Dies wird durch die Tatsache belegt, dass sie bis zum Gesamtjahr 2015 ihre Einnahmen gesteigert haben, von 1 TP5T251 Mio. bis hin zu ~$500 Mio. oder 100% Wachstum \u00fcber den Zeitraum von 9 Jahren. Die Nachfrage nach GLF ist eindeutig vorhanden.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nGesch\u00e4ftssegmente von GLF:<\/strong><\/p>\n<div id=\"attachment_1492\" style=\"width: 1119px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1492\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1492 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship.jpg\" alt=\"6Schiff\" width=\"1109\" height=\"670\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship.jpg 1109w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship-300x181.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship-1024x619.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship-945x571.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship-600x362.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1109px) 100vw, 1109px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1492\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: Eigene Berechnungen.<\/p><\/div>\n<p>Obwohl GLF 3 operative Segmente hat, sollten wir aus Umsatzsicht an 2 interessiert sein, Nordsee und Amerika. Diese beiden sind sein Brot und Butter. In den letzten zw\u00f6lf Monaten ist das Segment Amerika jedoch dramatisch gefallen. (Siehe unten, Tabelle und Grafik):<\/p>\n<div id=\"attachment_1493\" style=\"width: 902px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1493\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"size-full wp-image-1493\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship.jpg\" alt=\"Quelle: Eigene Berechnungen.\" width=\"892\" height=\"284\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship.jpg 892w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship-300x96.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship-600x191.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 892px) 100vw, 892px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1493\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: Eigene Berechnungen.<\/p><\/div>\n<div id=\"attachment_1494\" style=\"width: 1034px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1494\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1494 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship.jpg\" alt=\"8Schiff\" width=\"1024\" height=\"634\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship-300x186.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship-945x585.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship-600x371.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1494\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: Eigene Berechnungen.<\/p><\/div>\n<p>Wie Sie in der obigen Tabelle sehen werden, ist das Nordseesegment mit ~$44m stark geblieben. Und bei oberfl\u00e4chlicher Analyse werden viele Investoren GLF gemieden haben. Aber wenn wir etwas genauer hinsehen, k\u00f6nnen wir sehen, dass die nicht zahlungswirksamen Wertminderungen aus Amerika und seinem winzigen operativen Segment S\u00fcdostasien stammen. <u>Der Markt hat also massiv \u00fcberreagiert und der Ausverkauf ist nicht gerechtfertigt.<\/u><br \/>\n<strong>Schiffe:<\/strong><\/p>\n<p><em>\u201e Ein wichtiger Faktor im Wertminderungsprozess ist der gesch\u00e4tzte Wert der Verm\u00f6genswerte (wir erhalten viertelj\u00e4hrlich <u>Wertgutachten Dritter), von denen man annehmen k\u00f6nnte, dass sie ihrem beizulegenden Zeitwert nahe kommen<\/u><\/em>.\u201c<\/p>\n<p style=\"text-align: right;\">\u2013 Pers\u00f6nliche Korrespondenz mit der Investor Relations von GLF<\/p>\n<p style=\"text-align: left;\">\u00a0<em>\u201eDie \u00fcberwiegende Mehrheit der <\/em>[Langlebige Verm\u00f6genswerte in der Bilanz, setzt sich zusammen aus] <em>Schiffe, Ausr\u00fcstung und andere Sachanlagen bestehen aus unseren Schiffen. Wahrscheinlich sind die Gef\u00e4\u00dfe mehr als 95%. Der Rest des Wertes sind andere Ger\u00e4te, Ersatzteile usw.\u201c<\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: right;\">\u2013 Pers\u00f6nliche Korrespondenz mit der Investor Relations von GLF<\/p>\n<p>Bei aktuellen Preisen wird unser Nachteil durch die Verm\u00f6genswerte in der Bilanz gesch\u00fctzt. Die Verm\u00f6genswerte wurden seit dem letzten Quartal 2014 jedes Quartal wertgemindert. Eine unabh\u00e4ngige Firma wurde beauftragt, die Schiffe zu bewerten, und davon ausgehend wurden die Wertminderungen zugrunde gelegt. Nach so vielen Beeintr\u00e4chtigungen ist es fair zu sagen, was Sie sehen, ist das, was Sie bekommen. Selbst wenn wir unsere eigene Diskontierung des Anlageverm\u00f6gens in der Bilanz weiter vornehmen, haben wir bei diesem Aktienkauf immer noch eine gro\u00dfe Sicherheitsmarge. Ich habe mich mit der Investor Relations-Abteilung des GLF in Verbindung gesetzt (Ausz\u00fcge oben), und obwohl sie mir keine konkreten Zahlen nennen wollten, best\u00e4tigten sie, dass die Verm\u00f6genswerte trotz der Beeintr\u00e4chtigungen und der niedrigen Schiffsbewertung nahe am Fair Value sind.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div id=\"attachment_1495\" style=\"width: 853px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1495\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"size-full wp-image-1495\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship.jpg\" alt=\"Quelle: GLF-Pr\u00e4sentation, August 2016\" width=\"843\" height=\"780\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship.jpg 843w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship-300x278.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship-600x555.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 843px) 100vw, 843px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1495\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: GLF-Pr\u00e4sentation, August 2016<\/p><\/div>\n<p>Wie Sie in der obigen Tabelle sehen werden, werden die Verk\u00e4ufe von Schiffen w\u00e4hrend des Abschwungs seit 2014 immer noch f\u00fcr etwas verkauft. Allerdings nat\u00fcrlich stark reduziert.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nBeeintr\u00e4chtigungen:<\/strong><br \/>\nAlso, hier ist die Sache, Sie verstehen inzwischen, dass wir einen d\u00fcsteren und langen Abschwung auf dem Energiemarkt durchmachen, spezifisch f\u00fcr GLF, n\u00e4mlich den \u00d6l- und Gasabschwung. Aber was die Finanzen von GLF tats\u00e4chlich so d\u00fcster aussehen l\u00e4sst, dreht sich nur teilweise um ihre Kernums\u00e4tze. Schauen Sie sich die folgende Tabelle genau an und konzentrieren Sie sich dabei auf die rote Schrift.<\/p>\n<div id=\"attachment_1496\" style=\"width: 1100px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1496\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1496 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship.jpg\" alt=\"91Schiff\" width=\"1090\" height=\"504\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship.jpg 1090w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship-300x139.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship-1024x473.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship-945x437.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship-600x277.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1090px) 100vw, 1090px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1496\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: Eigene Berechnungen.<\/p><\/div>\n<p><em>\u201e[\u2026] verzeichnete im ersten Quartal 2016 114,1 Millionen TPP und im zweiten Quartal 2016 46,2 Millionen TPP 5T46,2 Millionen an Wertminderungen US-Golf von Mexiko, das Teil unseres Segments Amerika ist [\u2026], und $19,6 Millionen in Verbindung mit unserem Segment S\u00fcdostasien. [\u2026] Die Wertminderung bestand aus 15,9 Millionen TPP 5T in der Verm\u00f6gensgruppe Amerika, die au\u00dferhalb des US-amerikanischen Golfs von Mexiko liegt, und weiteren $30,3 Millionen in unserem Segment S\u00fcdostasien.\u201c<\/em><br \/>\n\u2013 10K 2016<\/p>\n<p>W\u00e4hrend also die nicht zahlungswirksamen Beeintr\u00e4chtigungen die Finanzen zerst\u00f6rt haben, sind die Dinge nicht so schlimm, sobald wir tiefer graben. GLF gibt nicht viele Details \u00fcber den Standort ihrer langlebigen Verm\u00f6genswerte preis, abgesehen von ihrem Domizilland, den USA, aber sie legen offen, dass sie allein in den USA \u00fcber ~$366m an Sachkapital verf\u00fcgen. Ich denke das an <strong>~$40m Marktkapitalisierung, wir werden f\u00fcr das Schlimmste recht gut entsch\u00e4digt<\/strong>.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nFinanzielle Lage: <\/strong><\/p>\n<p>Die Schuldensituation ist ein Chaos. Es ist wirklich h\u00e4sslich. Aber die revolvierenden Kreditfazilit\u00e4ten wurden im Januar 2016 neu verhandelt und sind nun 2019 f\u00e4llig. Die besicherte Schuld (~$420) wird 2022 f\u00e4llig. Am 30. Juni 2016 betrug der Kassenbestand ~$11 Millionen, ~$39 Millionen gezogen auf Revolver, verf\u00fcgbare Kredite Kapazit\u00e4t ~$134 Millionen; Gesamtliquidit\u00e4t ~$145 Millionen.<\/p>\n<div id=\"attachment_1498\" style=\"width: 736px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1498\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"size-full wp-image-1498\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship.jpg\" alt=\"Quelle: GLF-Pr\u00e4sentation, August 2016\" width=\"726\" height=\"513\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship.jpg 726w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship-300x212.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship-600x424.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 726px) 100vw, 726px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1498\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: GLF-Pr\u00e4sentation, August 2016<\/p><\/div>\n<div id=\"attachment_1499\" style=\"width: 849px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1499\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1499 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship.jpg\" alt=\"93Schiff\" width=\"839\" height=\"429\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship.jpg 839w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship-300x153.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship-600x307.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 839px) 100vw, 839px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1499\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: <a href=\"http:\/\/finra-markets.morningstar.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">http:\/\/finra-markets.morningstar.com<\/a>; GMRK3956992<\/p><\/div>\n<p>Im Allgemeinen sind Institutionen, die in Anleihen investieren, sehr risikoavers. Viel risikoscheuer als Aktienh\u00e4ndler. Die gesicherten Verbindlichkeiten von GLF haben sich seit dem Tiefpunkt im Januar 2016 deutlich erholt. Aber das Eigenkapital von GLF wird weiter abverkauft. Investoren sind angewidert, GLF zu besitzen. Dies erm\u00f6glicht Value-Investoren, die emotional distanziert und auf Fundamentaldaten fokussiert sind, GLF g\u00fcnstig zu kaufen.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nInsider-Eigentum<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1500\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship.jpg\" alt=\"94Schiff\" width=\"1224\" height=\"724\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship.jpg 1224w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship-300x177.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship-1024x606.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship-945x559.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship-600x355.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1224px) 100vw, 1224px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Insider zahlen keine dummen Geh\u00e4lter und bei weitem ist der \u00fcberwiegende Teil der Verg\u00fctung an den Aktienkurs von GLF gebunden. Au\u00dferdem sind alle Aktienoptionen aus dem Geld (<strong>Aus\u00fcbungspreis ~$13<\/strong>). Wenn der Aktienkurs also nicht steigt, bekommen sie nicht viel Geld, also ist es in ihrem Interesse, den Aktienkurs nach oben zu treiben.<\/p>\n<p>\u201e<em>Die Grundgeh\u00e4lter unserer Executive Officers wurden f\u00fcr unseren Chief Executive Officer um 151 TP4T, f\u00fcr jeden unserer Executive Vice Presidents um 101 TP4T und f\u00fcr unsere Senior Vice Presidents um 51 TP4T gek\u00fcrzt<\/em>\u201d<\/p>\n<p>\u201e<em>Angesichts der Branchenbedingungen wurde ein negativer Ermessensspielraum angewandt und im Jahr 2016 f\u00fcr das Leistungsjahr 2015 kein Barbonus an einen unserer Mitarbeiter, einschlie\u00dflich leitender Angestellter, gezahlt<\/em>\u201d<\/p>\n<p><strong><br \/>\nVergleich der Bewertung von GLF mit Wettbewerbern:<\/strong><\/p>\n<p><strong>GLF:<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1501\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship.jpg\" alt=\"95Schiff\" width=\"1074\" height=\"264\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship.jpg 1074w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship-300x74.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship-1024x252.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship-945x232.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship-600x147.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1074px) 100vw, 1074px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Ich vergleiche gerne das P\/S im 5-Jahres-Durchschnitt mit dem aktuellen P\/S. Die Anleger waren bereit, in den letzten 5 Jahren etwa das 2,2-fache des Umsatzes oder ~$800m-$900m Marktkapitalisierung f\u00fcr GLF zu zahlen, jetzt wird es f\u00fcr nur noch ~$40m gehandelt.<\/p>\n<p><strong>Gezeitenwasser Inc. (<\/strong>Verkauf f\u00fcr ungef\u00e4hr die gleiche Bewertung wie GLF<strong>; aber mit enormen Liquidit\u00e4tsproblemen). <\/strong>W\u00e4hrend wir dies schreiben, steht Kapitel 11 bevor.<\/p>\n<p><strong>Firma Halliburton <\/strong>(\u00fcberbewertet; was w\u00e4hrend des \u00d6labschwungs fast verr\u00fcckt genug ist.)<\/p>\n<p><strong>SEACOR Holdings Inc <\/strong>(nahe dem fairen Wert). Interessanterweise hat das Unternehmen als bedeutender Anleihegl\u00e4ubiger der GLF-Schulden eine kleine vorl\u00e4ufige Aufforderung zur \u00dcbernahme von GLF abgegeben. Obwohl es von beiden Unternehmen nicht ernsthaft in Betracht gezogen wird, zeigt es, dass das GLF-Gesch\u00e4ft einen enormen Wert hat, so sehr, dass sein Hauptkonkurrent bereit ist, die Schulden von GLF in H\u00f6he von ~$460m zu \u00fcbernehmen!<\/p>\n<p><strong><br \/>\nM\u00f6glicher Katalysator:<\/strong><\/p>\n<p>Hier sind zwei Grafiken, um mir zu helfen, was ich sagen m\u00f6chte (unten). Wir sind <em>deutlich <\/em>von der Unterseite des Zyklus. Dies hat sich jedoch bei einigen der Small-Cap-Unternehmen nicht widergespiegelt. Viele dieser Unternehmen sind aus einem bestimmten Grund billig. Die Aufgabe von Value Investor besteht darin, die Handvoll zu finden, von denen wir glauben, dass der Markt falsch liegt, und aus dieser kleinen Gruppe die sicherste Aktie auszuw\u00e4hlen.<\/p>\n<div id=\"attachment_1502\" style=\"width: 869px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1502\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"size-full wp-image-1502\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship.jpg\" alt=\"Quelle: Nasdaq.com\" width=\"859\" height=\"790\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship.jpg 859w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship-300x276.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship-600x552.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 859px) 100vw, 859px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1502\" class=\"wp-caption-text\">Quelle: Nasdaq.com<\/p><\/div>\n<p><strong><br \/>\nFazit: <\/strong><\/p>\n<p>Ich interessiere mich nicht f\u00fcr das Timing von Hochs und Tiefs in Rohstoffzyklen, aber ich vermute, dass m\u00f6glicherweise das Schlimmste vorbei ist. Auch hier wird die Erholung sehr lange dauern, aber sie wird kommen. Mit den Worten des saudischen Energieministers Herrn Falih \u201e<em>eine wachsende Autoflotte in China und ein steigender Verbrauch in Indien [\u2026] werden die Erholung anf\u00fchren\u201c<\/em>. Ich wei\u00df nicht wann, aber zum aktuellen Preis werden wir entsch\u00e4digt, um abzuwarten.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Wenn Sie relevante Finanznachrichten f\u00fcr Gulfmark Offshore (NYSE:GLF) in Echtzeit verfolgen m\u00f6chten, sehen Sie sich das an <a href=\"http:\/\/www.cityfalcon.com\/watchlists?assets=Gulfmark%20Offshore\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">hier<\/a>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Haftungsausschluss: Dies ist ein Gastbeitrag von Michael und spiegelt nicht die Ansichten von CityFALCON und seinen Stakeholdern wider. 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