{"id":27010,"date":"2023-03-07T14:15:26","date_gmt":"2023-03-07T14:15:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/?p=27010"},"modified":"2023-03-09T09:39:47","modified_gmt":"2023-03-09T09:39:47","slug":"how-to-buy-undervalued-stocks-step-two-find-the-value","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/de\/investing-for-newbies\/how-to-buy-undervalued-stocks-step-two-find-the-value\/","title":{"rendered":"So kaufen Sie unterbewertete Aktien, Schritt Zwei: Finden Sie den Wert"},"content":{"rendered":"<p><span style=\"font-weight: 400;\">Herauszufinden, was man f\u00fcr eine Aktiengesellschaft bezahlt, war der einfache Teil \u2013 <\/span><a href=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/investing-for-newbies\/how-to-buy-undervalued-and-avoid-overvalued-stocks-step-one\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Schritt eins<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">. Dennoch war es entscheidend, zuerst die tiefe Bedeutung der Marktkapitalisierung durchzugehen, um zu erkennen, dass Sie einen Teil eines Unternehmens kaufen und Teilhaber werden. Jetzt ist es an der Zeit herauszufinden, was das Gesch\u00e4ft wirklich wert ist, damit Sie wissen, ob Sie billig kaufen oder zu viel bezahlen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00d6ffentliche Unternehmen sollten nicht anders behandelt werden als private Unternehmen. Der innere Wert eines Unternehmens basiert haupts\u00e4chlich auf den k\u00fcnftigen Unternehmensgewinnen, die dem Anteilseigner zuzurechnen sind. Das Problem f\u00fcr \u00f6ffentliche oder private Unternehmen besteht darin, dass zuk\u00fcnftige Gewinne nicht im Voraus bekannt sind. Sie wissen mehr oder weniger, dass ein Haus Ihnen eine bestimmte Miete bietet, die sich nicht stark \u00e4ndert. Im Gegenteil, ein Unternehmen kann seine Gewinne in wenigen Jahren vervielfachen, Verluste machen oder sogar Pleite gehen.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Daher sollten Sie keine Genauigkeit erwarten, und gutes Investieren erfordert sowieso keine komplexe Mathematik. Theoretisch entspricht der innere Wert den Cashflows, die der Verm\u00f6genswert, ob es sich um ein Haus oder ein Gesch\u00e4ft handelt, dem Eigent\u00fcmer auf Dauer bieten wird, abgezinst auf die Gegenwart. Dieser Fachbegriff \u201erabattiert\u201c sollte Sie nicht abschrecken. Mal sehen, was es bedeutet.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ein Verm\u00f6genswert, der Ihnen im n\u00e4chsten Jahr $1.000 bietet, und einer, der in drei\u00dfig Jahren $1.000 bietet, sind nicht dasselbe. F\u00fcr jedes weitere Jahr des Wartens wird ein gewisser Rabatt gew\u00e4hrt. Wenn der Abzinsungssatz 10% betr\u00e4gt, entsprechen $1000 im n\u00e4chsten Jahr $909 im Barwert, aber $1000 im 30. Jahr entsprechen nur $57 im Barwert. Intuitiv ist der $1000 in 30 Jahren aufgrund von Inflation, Opportunit\u00e4tskosten und anderen Faktoren heute nur noch $57 wert. Wenn Sie rechnerisch $57 nehmen und es jedes Jahr zu 10% (unser Diskontsatz) wachsen lassen, haben Sie in 30 Jahren $1000.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Um diesen Prozess umzukehren, verwenden sie ein Modell namens DCF (Discounted Cash Flow)-Modell:<\/span><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B.png\"><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-27012\" src=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B.png\" alt=\"\" width=\"549\" height=\"79\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B.png 549w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B-300x43.png 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B-18x3.png 18w\" sizes=\"(max-width: 549px) 100vw, 549px\" \/><\/a><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ein DCF ist rechnerisch genau. Was nicht genau ist, sind einige der Eingaben, da es sich um Annahmen f\u00fcr die Zukunft handelt. Ein Gewinnwachstum von 51 TP5T, 101 TP5T oder 201 TP5T f\u00fcr die n\u00e4chsten Jahre kann eine stark divergierende Differenz zu diesen erwarteten Cashflows mit sich bringen. Ein DCF mag Sie glauben machen, dass Sie genau sind, weil Sie komplexe Berechnungen und eine solide Methode verwenden, aber Sie m\u00fcssen sich mit der Tatsache abfinden, dass Menschen die Eingaben nicht genau vorhersagen k\u00f6nnen und wir daher die Zukunft nicht vorhersagen k\u00f6nnen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Es ist komisch, dass DCF, das an den besten Universit\u00e4ten gelehrt wird, fast nie von Value-Investoren verwendet wird, wie Buffett und Munger wiederholt zugegeben haben <\/span><a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=P9ip1UfmxZU\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">hier<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> und <\/span><a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=QErnZL4iFjk\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">hier<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">. Munger hat gesagt: \u201eWarren spricht \u00fcber diese diskontierten Cashflows. Ich habe ihn noch nie dabei gesehen.\u201c<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Nicht weil das Wissen dar\u00fcber nicht n\u00fctzlich ist, sondern weil es einem geradezu schreit, wenn etwas ein echtes Schn\u00e4ppchen ist. Wenn Sie komplexe Berechnungen durchf\u00fchren m\u00fcssen, um es herauszufinden, dann ist es wahrscheinlich kein Schn\u00e4ppchen. Und hier ist ein lustiges Video von Steve Gamble, der einem unserer Teilnehmer antwortet<\/span> <a href=\"https:\/\/www.meetup.com\/london-investing\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><b>Londoner Value Investing Club<\/b><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> Fall. Er bezieht sich auf dieses Zitat von Benjamin Graham: \u201eSie m\u00fcssen das Gewicht eines Mannes nicht kennen, um zu wissen, dass er fett ist.\u201c<\/span><\/p>\n<p><iframe title=\"Vertu Motors, Quantitative Strategies, beim London Value Investing Club, Januar 2023\" width=\"676\" height=\"380\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/o6R_RaJ6YIA?start=6111&#038;feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" allowfullscreen><\/iframe><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Stellen Sie sich zum besseren Verst\u00e4ndnis vor, dass Ihnen ein Orakel im Jahr 2013 die finanzielle Leistung aller Aktiengesellschaften f\u00fcr die n\u00e4chsten 10 Jahre offenbart hat. Brauchen Sie einen DCF, um zu wissen, dass diese Unternehmen, die dazu bestimmt sind, Verluste zu machen, keine Dividenden zu zahlen und schlie\u00dflich Pleite zu gehen, 0 wert sind? Brauchen Sie ein DCF, um zu wissen, dass ein Unternehmen, das nur f\u00fcr ein paar Millionen gehandelt wurde, aber dazu bestimmt war, Gewinne in Milliardenh\u00f6he zu erzielen, f\u00fcr Peanuts gekauft und eine erstaunliche Investition sein k\u00f6nnte?<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Mit einem Orakel als Freund und Voraussicht als Begleiter w\u00fcrde eine ungef\u00e4hre Sch\u00e4tzung ausreichen, um Sie reich zu machen. Bei dem Spiel geht es also nicht darum, das Ziel genau zu treffen, sondern darum, das gro\u00dfe Ganze zu verstehen. Es geht darum, eine Vorstellung davon zu haben, wie sich die Zukunft wahrscheinlich entwickeln wird, und einen gesunden Menschenverstand dar\u00fcber, was eine vern\u00fcnftige Bewertung je nach unterschiedlichen Gesch\u00e4ftsergebnissen ist.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u201eEs ist besser ungef\u00e4hr richtig zu liegen als genau falsch\u201c \u2013 Carveth Read<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ich predige nicht, mit DCFs aufzuh\u00f6ren, aber ich erkl\u00e4re Ihnen, warum die gr\u00f6\u00dften Investoren ohne Excel in Ordnung sind und warum Sie das Investieren nicht als ein Spiel komplexer Berechnungen und Genauigkeit betrachten sollten. Akzeptieren Sie diese Unsicherheit, die wir nicht \u00fcberwinden k\u00f6nnen, und lesen Sie einige der Ideen, die Ihnen helfen k\u00f6nnten, dar\u00fcber nachzudenken, wie Sie sich fairen Bewertungen auf eine Weise n\u00e4hern k\u00f6nnen, die f\u00fcr Menschen m\u00f6glich ist.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><b>DIE DREI WERTS\u00c4ULEN<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">In meiner praktischen Erfahrung mit der Suche nach Wert w\u00fcrde ich den Wert in die drei folgenden S\u00e4ulen unterteilen. Sie ist im Vergleich zu einer DCF abstrakter und ungenauer, aber nicht unbedingt ungenauer und hat den Vorteil, dass sie vom menschlichen Gehirn besser erfasst werden kann.<\/span><\/p>\n<h3><\/h3>\n<h3><b>Statischer Wert<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Wenn Sie hinzuf\u00fcgen, was ein Unternehmen besitzt (Verm\u00f6genswerte), und subtrahieren, was es schuldet (Verbindlichkeiten), kommt ein Nettowert heraus. Es ist unter verschiedenen Namen bekannt: <\/span><b>Buchwert<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, <\/span><b>Eigenkapital<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, oder <\/span><b>Nettoinventarwert<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">. Der <\/span><b>Bilanz<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> ist die Tabelle, in der viele verschiedene Positionen von Verbindlichkeiten und Verm\u00f6genswerten erscheinen, und sie zeigt die Zusammensetzung des Buchwerts. Ein erfahrener Investor kann einige Anpassungen an Elementen vornehmen, von denen angenommen wird, dass sie \u00fcberrepr\u00e4sentiert oder unterrepr\u00e4sentiert sind. Aus diesem Grund habe ich f\u00fcr den Titel dieses Abschnitts den abstrakten Begriff \u201eStatischer Wert\u201c anstelle von \u201eBuchwert\u201c verwendet, den Unternehmen ver\u00f6ffentlichen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Static Value hat zwei gro\u00dfe Vorteile: Es schwankt nicht sehr stark und weniger erfahrene Anleger k\u00f6nnen es besser angehen. Die gro\u00dfe Einschr\u00e4nkung besteht jedoch darin, dass die Zukunft nicht ber\u00fccksichtigt wird, wie dies bei den anderen beiden Werts\u00e4ulen der Fall ist.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Anleger, die sich auf den Buchwert konzentrieren, suchen sehr oft nach Unternehmen, die darunter notieren. Wenn ein Unternehmen also ein Nettoverm\u00f6gen von $100 Millionen hat, strebt es danach, viel weniger zu zahlen. Wenn sie es mit einer Marktkapitalisierung von sagen wir $60 Millionen finden, k\u00f6nnen sie gerne kaufen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Die h\u00e4ufigste Metrik, die sie verwenden, ist das Preis-Buchwert-Verh\u00e4ltnis. F\u00fcr das Beispiel im letzten Absatz betr\u00e4gt er 0,60. Im Grunde kaufen sie $1 Nettoverm\u00f6gen f\u00fcr 60 Cent. Die Rechnung ist einfach:<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Kurs-Buchwert = Marktkapitalisierung \/ Buchwert<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nat\u00fcrlich beurteilen die meisten Anleger den Wert nicht anhand dieser einen Kennzahl und ber\u00fccksichtigen andere quantitative oder qualitative Daten oder Kennzahlen. Zum Beispiel hat Bargeld einen bestimmten Wert, aber Vorr\u00e4te, Forderungen oder Firmenwerte k\u00f6nnen einen fragw\u00fcrdigen Wert haben. Hinzu kommen Schulden und Nettoverluste.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Eine hohe Verschuldung bedeutet eine h\u00f6here Verschuldung, und dies macht den Aktienwert fragil. Au\u00dferdem wirken sich die gezahlten Zinsen auf die Nettomargen aus und k\u00f6nnen die Wahrscheinlichkeit erh\u00f6hen, dass das Unternehmen Verluste macht.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Dar\u00fcber hinaus kann ein verlustbringendes Unternehmen seinen Eigenkapitalwert vernichten. Verluste k\u00f6nnen den Aktienwert ver\u00e4ndern, und dieser letzte Teil steht im Zusammenhang mit dem folgenden Abschnitt, der sich mit den Gewinnen oder Verlusten befasst.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Stellen Sie sich als kurzes Beispiel das oben erw\u00e4hnte Unternehmen mit einem Nettoverm\u00f6gen von $100 Millionen vor, von denen $40 Millionen \u201eGoodwill\u201c sind, und erwartet bald Verluste in H\u00f6he von $10 Millionen. Der materielle Buchwert betr\u00e4gt $60 Millionen (der Wert der \u201eharten Verm\u00f6genswerte\u201c), und der Verlust wird ihn auf $50 Millionen senken. Wenn Sie kaufen, bevor der Verlust realisiert wird, kaufen Sie im Wesentlichen diese $50 Millionen an materiellem Eigenkapital, indem Sie $60 Millionen an Marktkapitalisierung zahlen. Als Schn\u00e4ppchen kann man das nicht bezeichnen, schon gar nicht, wenn die Qualit\u00e4t des Unternehmens nicht so toll ist.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Wenn Sie also nur nach Unternehmen mit einem niedrigen Buchungspreis suchen, ohne etwas anderes zu \u00fcberpr\u00fcfen, werden Sie meistens in schreckliche Situationen verwickelt. Durch die Anwendung zus\u00e4tzlicher qualitativer oder quantitativer Filter k\u00f6nnen Sie g\u00fcnstig einkaufen und auch einige Unternehmen herausfiltern, die aus gutem Grund g\u00fcnstig sind.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3><b>Ertragswert<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Stellen Sie sich ein vereinfachtes Unternehmen vor, das Milch erh\u00e4lt und Joghurt herstellt. Wenn sie diese T\u00e4tigkeit gewinnbringend aus\u00fcben kann, kann sie diesen Gewinn entweder an die Anteilseigner aussch\u00fctten oder den Gewinn einbehalten, was wiederum das Eigenkapital der Anteilseigner erh\u00f6ht. Die gro\u00dfe Bedeutung des Gewinns besteht darin, dass es sich im Gegensatz zum Buchwert um ein wiederkehrendes Ereignis handelt.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Wenn dieses Unternehmen beispielsweise einen Eigenkapitalwert von $5 Millionen hat und jedes Jahr $1 Millionen an Gewinnen erwirtschaftet, wird es nach 5 Jahren durch Einbehaltung dieser Gewinne einen Eigenkapitalwert von $10 Millionen erzielen. Wenn es sich daf\u00fcr entscheidet, sie alle als Dividenden auszusch\u00fctten, erhalten die Aktion\u00e4re $5 Millionen in der Tasche und besitzen weiterhin $5 Millionen des Aktienwerts des Unternehmens. In jedem Fall sind die Gewinne den Aktion\u00e4ren zuzurechnen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ein verlustbringendes Unternehmen zieht jedoch den Eigenkapitalwert ab. F\u00fcr das Unternehmen mit $5 Millionen Eigenkapital reichen 5 Jahre mit $1 Millionen j\u00e4hrlichen Verlusten aus, um das Eigenkapital auszul\u00f6schen. In den meisten F\u00e4llen wird es f\u00fcr das Unternehmen nach diesem Zeitpunkt schwierig sein, zu \u00fcberleben.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Diese Beispiele sind stark vereinfacht, zeigen aber, dass der Ertrag wichtiger ist als der statische Wert. Und das liegt daran, dass diese Art von Wert wiederkehrt und im Laufe der Zeit eine gr\u00f6\u00dfere Auswirkung hat. Das gro\u00dfe Problem ist, dass die Einnahmen teilweise stark schwanken. Anleger sollten Anpassungen vornehmen, um damit umzugehen, wie Unternehmen ihre Gewinne und andere Faktoren wie Zyklizit\u00e4t und Einmaleffekte darstellen, und Anleger sollten versuchen, diese zu normalisieren.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Diese Anpassungen sind viel anspruchsvoller als diejenigen, die f\u00fcr die Bilanzelemente erforderlich sind. Es ist nicht immer einfach, im Voraus zu wissen, ob ein Abschwung zyklischer oder s\u00e4kularer Natur ist. Erfahrung ist entscheidend und wiederum nicht immer ausreichend, denn viele qualitative Faktoren und Gesch\u00e4ftsmerkmale beurteilen die Nachhaltigkeit oder den Verlauf der zuk\u00fcnftigen Ertr\u00e4ge.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Anleger, die sich auf Gewinne konzentrieren, pr\u00fcfen Kennzahlen wie das KGV oder die Dividendenrendite.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Wenn das Unternehmen $10 Millionen pro Jahr verdient und mit einer Marktkapitalisierung von $120 Millionen gehandelt wird, betr\u00e4gt das KGV (Kurs\/Gewinn) $120m \/ $10m oder 12. Das KGV ist, wie viele Vielfache Sie f\u00fcr den Jahresgewinn von a zahlen Unternehmen. Nehmen wir an, dieses Unternehmen beh\u00e4lt $4 Millionen ein und sch\u00fcttet $6 Millionen als Dividende an die Aktion\u00e4re aus, dann erhalten die Investoren 5% auf den aktuellen Marktkapitalisierungswert als Dividende. Das ist die Dividendenrendite.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Wie bei anderen \u00e4hnlichen Bewertungskennzahlen ist das Ergebnis dasselbe, unabh\u00e4ngig davon, ob Sie pro Aktie oder f\u00fcr das gesamte Unternehmen berechnen:<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Dividendenrendite = Dividende pro Aktie \/ Preis pro Aktie = Gesamtbetrag der gezahlten Dividenden \/ Marktkapitalisierung.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">In unserem Beispiel verteilt das Unternehmen $6 Millionen und die Marktkapitalisierung (Gesamtpreis) betr\u00e4gt $120 Millionen. Die Dividendenrendite betr\u00e4gt also 5%. Die Dividendenrendite steigt, wenn das Unternehmen den Dividendenbetrag erh\u00f6ht oder die Aktie f\u00e4llt, und sinkt, wenn die Aktie steigt oder die Dividende sinkt.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Bei der Suche nach dieser Art von Wert verlagert sich der Fokus von der Bilanz auf die Gewinn- und Verlustrechnung. Dort erf\u00e4hrst du, wie die Einnahmen und verschiedene Ausgabenarten unterm Strich zum Ergebnis f\u00fchren.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Aus einem anderen Finanzbericht, der Kapitalflussrechnung, erhalten Sie ein besseres Verst\u00e4ndnis daf\u00fcr, wie sich die Einnahmen in Bargeld umwandeln und wo dieses Geld eingesetzt wird. Werden diese Cashflows f\u00fcr CAPEX, Akquisitionen oder Aussch\u00fcttungen an die Aktion\u00e4re in Form von Dividenden verwendet? Diese Informationen k\u00f6nnen aufschlussreich f\u00fcr die Ertragsqualit\u00e4t und die Kapitalallokationsstrategie des Unternehmens sein. Es gibt weitere Details, die wir f\u00fcr ein anderes Mal aufheben.\u00a0<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3><b>Wachstumswert<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Bisher haben wir gesehen, dass der statische Wert einfacher zu erreichen ist, aber die Gewinne sind wichtiger und spannender, weil es sich um eine wiederkehrende Kraft handelt. Wenn die Gewinne eine Kraft sind, die den Aktienwert im Laufe der Zeit erh\u00f6ht, geht das Wachstum noch einen Schritt weiter. Wachstum ist eine gewinnsteigernde Kraft. Die Wirkung ist gr\u00f6\u00dfer als die der beiden anderen Werts\u00e4ulen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das $1 Million verdient, aber diesen Betrag um 20% pro Jahr steigert. Im n\u00e4chsten Jahr werden sie $1,2 Millionen verdienen, und mit der Magie der Aufzinsung werden sie im 10. Jahr $6,2 Millionen verdienen. Im 20. Jahr werden dies $38 Millionen Jahreseinnahmen sein. Ein Unternehmen ohne jegliches Wachstum wird weiterhin nur $1 Millionen pro Jahr produzieren.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Es macht Sinn, f\u00fcr das wachsende Unternehmen zu zahlen, und wenn wir ehrlich sein wollen, m\u00fcssen wir alle zugeben, dass Wachstum der bestimmendste Faktor f\u00fcr den fairen Wert ist. Aus diesem Grund werden Startup-Unternehmen wie CityFALCON nach ihrem Potenzial bewertet, M\u00e4rkte im Wert von Milliarden zu erobern, und nicht nach der heutigen finanziellen Leistung.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Aber wir haben hier ein Problem. Wenn die Gewinne f\u00fcr das n\u00e4chste Jahr schwer vorherzusagen sind, nehmen Sie sich einen Moment Zeit, um dar\u00fcber nachzudenken, wie schwierig eine Vorhersage f\u00fcr 10 oder 20 Jahre ist. Erschwerend kommt hinzu, dass sich die Anleger bereits der Vorz\u00fcge des Wachstums bewusst sind, sodass Unternehmen mit gro\u00dfen Aussichten und aktuellem Wachstum diese Erwartung an den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten bereits in ihrem Preis widerspiegeln. Wenn sich die Wachstumserwartungen nicht erf\u00fcllen, wird der Investor, der einen hohen Preis f\u00fcr Wert bezahlt hat, der sich nicht realisieren wird, Verluste erleiden.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Die Antwort w\u00e4re klar, wenn wir uns zwischen einem Unternehmen A entscheiden m\u00fcssten, das $10 Millionen pro Jahr verdient und in den n\u00e4chsten zehn Jahren voraussichtlich 20% pro Jahr wachsen wird, und einem Unternehmen B mit den gleichen Gewinnen, aber ohne signifikantes Wachstum, vorausgesetzt, beides Handel f\u00fcr sagen wir $150 Millionen Marktkapitalisierung. Wir alle w\u00fcrden uns f\u00fcr das Wachstumsunternehmen A entscheiden, oder?<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nochmals, wenn Unternehmen A f\u00fcr $300 Millionen gehandelt wird, ist es wahrscheinlich sinnvoll zu zahlen, wenn wir von diesem Wachstum fest \u00fcberzeugt sind. Wir m\u00fcssen nur bereit sein zu verlieren, wenn das Wachstum ausbleibt. Je mehr wir bezahlen, desto mehr Faktoren m\u00fcssen stimmen, damit die Gleichung f\u00fcr uns funktioniert. Deshalb haben einige gro\u00dfartige Unternehmen, die tats\u00e4chlich wachsen, aber weniger als erwartet, Investoren geschadet, die zu viel bezahlt haben. Dies geschieht in der Regel, wenn der Hype dazu f\u00fchrt, dass die Preise die Realit\u00e4t \u00fcbertreffen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Auf der anderen Seite zahlten die Leute, die Amazon kauften, einen sehr niedrigen Preis im Vergleich zur aktuellen finanziellen Leistung des Unternehmens. Nat\u00fcrlich ist es unter Tausenden von Unternehmen nicht einfach, Amazon zu identifizieren und richtig zu liegen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Wachstum ist Teil des Wertes, und es ist der schwierigste Teil, an den man herangehen muss. Nat\u00fcrlich gibt es dem KGV \u00e4hnliche Kennzahlen wie das PEG (Kurs-Gewinn-Wachstum), die das Wachstum ber\u00fccksichtigen, aber sie sind sehr unberechenbar, da das Wachstum extremen Schwankungen unterliegt. Basierend auf einem PEG von 1, wenn ein Unternehmen seine Gewinne 20% steigert, ist seine faire Bewertung das 20-fache seiner Gewinne. Dies ist etwas, das der gro\u00dfartige Investor Peter Lynch als Faustregel bef\u00fcrwortet hat. Es stimmt, dass Wachstum in der Vergangenheit nicht gleich zuk\u00fcnftigem Wachstum entspricht, aber es gibt uns eine Vorstellung von den F\u00e4higkeiten des Unternehmens in der Zukunft.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Wachstumsinvestoren achten auch auf die Kapitalrendite. Es gibt viele Variationen, um es zu messen (ROE, ROIC, ROA). Um es einfach zu halten: Wenn ein Unternehmen in der Vergangenheit 20% auf sein Eigenkapital (ROE) produziert hat und alle Gewinne (einkommendes Eigenkapital) mit der gleichen hohen Rate reinvestieren kann, kann es eine entsprechende Wachstumsrate erzielen, wie unten erl\u00e4utert ein Beispiel<\/span><\/p>\n<h3><b>Wachstum = ROE \u00d7 (1 \u2013 Auszahlungsquote)<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Die Aussch\u00fcttungsquote betr\u00e4gt 0, wenn ein Unternehmen keine Dividenden aussch\u00fcttet und alle Gewinne reinvestiert, um das Wachstum anzukurbeln. Es ist 1, wenn es alle Einnahmen aussch\u00fcttet, was das Wachstum t\u00f6tet. Dieses Beispiel erkl\u00e4rt, warum das Wachstum dem ROE entspricht, wenn die Gewinne einbehalten werden.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ein ROE von 20% bedeutet, dass ein Unternehmen mit $100 Millionen Eigenkapital $20 Millionen verdient. Im n\u00e4chsten Jahr wird das Eigenkapital nach Gewinnr\u00fccklagen $120 Millionen betragen. Ein ROE von 20% wird dieses Mal $24 Millionen Gewinn und ein Eigenkapital von $144 Millionen bringen. Wenn Sie das fortsetzen, werden Sie feststellen, dass sowohl das Eigenkapital als auch die Gewinne 20% pro Jahr wachsen. Dies ist ein sehr vereinfachtes Beispiel, aber es kann Ihnen helfen, das Konzept zu verstehen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Im Allgemeinen ist es f\u00fcr ein Unternehmen mit einer niedrigen Kapitalrendite besser, Dividenden anzubieten, w\u00e4hrend ein Unternehmen mit einer hohen Rendite die Gewinne reinvestieren sollte. Das liegt daran, dass das Kapital, das im Unternehmen verbleibt, zu dieser hohen Rate verzinst wird (zum Vorteil der Aktion\u00e4re), w\u00e4hrend die Aktion\u00e4re 20% woanders wahrscheinlich nicht alleine erreichen werden. Unternehmen mit niedrigem ROE sollten Dividenden zahlen, damit die Aktion\u00e4re anderswo f\u00fcr h\u00f6here Renditen investieren k\u00f6nnen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Es kommt selten vor, dass die meisten Unternehmen lange eine hohe Rendite erzielen. Sie reifen und Konkurrenten kopieren ihren Erfolg. Infolgedessen k\u00f6nnen sie weniger mit einer hohen Rendite investieren. Dies wirkt sich auf ihr Wachstum aus.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sehr erfolgreiche Investoren, wie Nicolas Sleep (<\/span><a href=\"https:\/\/igyfoundation.org.uk\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Full_Collection_Nomad_Letters_.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">sieh dir seine Briefe an<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">), der Amazon und Costco richtig identifizierte, erkannte qualitative Faktoren wie Werte und andere innere Merkmale der Unternehmen oder ihrer Gr\u00fcnder, die es ihnen erm\u00f6glichten, ihren Wettbewerbsvorteil und ihre ungew\u00f6hnlichen Renditen aufrechtzuerhalten. In der Wirtschaft werden diese Faktoren als wirtschaftliche \u201eWassergr\u00e4ben\u201c bezeichnet.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Beachten Sie, dass es f\u00fcr diese gro\u00dfartigen Investoren nicht die steigenden Aktien sind, die sie begeistern, und das ist nicht das, was sie \u201eWachstum\u201c nennen. Ein echter, langfristiger Wachstumsinvestor mag die steigenden Gewinne und Aussichten und mag die steigenden Aktien nicht oder ignoriert sie. Denn er ist daran interessiert, diese \u201eDiamanten\u201c so g\u00fcnstig wie m\u00f6glich einzukaufen und nicht in erster Linie daran zu denken, sie zu verkaufen.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><b>Kombinieren Sie das oben<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Investieren und Bewerten sind die Schnittmenge von Wissenschaft und Kunst. Erfahrung wird Ihnen durch die Ansammlung von Beispielen aus dem wirklichen Leben zu einem besseren Urteilsverm\u00f6gen verhelfen. Es ist fair, wenn Sie sagen: \u201eIch habe nicht die Erfahrung, ich bin hierher gekommen, um zu lernen!\u201c. Sie werden keine einfache Antwort bekommen, aber es gibt etwas, was Sie tun k\u00f6nnen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Indem Sie die Geschichte studieren, wie sich die Marktkapitalisierung verschiedener Unternehmen in Bezug auf ihre finanzielle Leistung entwickelt hat, haben Sie erstens ein gutes Gef\u00fchl daf\u00fcr, wie Unternehmen m\u00f6glicherweise vorankommen k\u00f6nnen, und zweitens, wie die Marktteilnehmer sie nach ihrem statischen Wert bewertet haben. Einkommen und Wachstumsaussichten.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Das ist ein bisschen verwirrend, denn bisher habe ich betont, dass Sie den Preis vom Wert unterscheiden sollten, und jetzt sage ich Ihnen, dass der Preis um den Wert oszilliert, und Sie k\u00f6nnen sich davon etwas beibringen lassen. Denken Sie daran, dass Ihr Endziel darin besteht, die Unterschiede zwischen Preis und Wert auszunutzen. Aber um den Wert richtig zu bestimmen, k\u00f6nnen Sie das historische Verh\u00e4ltnis von Preis und Wert studieren.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Die M\u00e4rkte sind im Durchschnitt effizient, aber es gibt Perioden oder Marktnischen, in denen die Preise verzerrt werden. Aus diesem Grund gibt es unterbewertete oder \u00fcberbewertete Aktien, weil der Markt aus psychologischen, strukturellen und anderen Gr\u00fcnden \u00fcber- oder unterbewertet wird. Die Geschichte des Marktes ist der beste Lehrmeister f\u00fcr den fairen Wert, wenn man bedenkt, dass er manchmal richtig, manchmal genau richtig und manchmal sehr falsch ist.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Wenn Sie die Geschichte studieren, werden Sie verschiedene F\u00e4lle bemerken, die die Augen \u00f6ffnen. Beispiele f\u00fcr \u00fcberh\u00f6hte Preise, gefolgt von einem Zusammenbruch. Ebenso unrentable hohe Schulden, die zum Konkurs f\u00fchren, oder andere Fundamentaldaten, die zu einer Verschlechterung der finanziellen Leistungsf\u00e4higkeit f\u00fchren. Oder Aktien, die nur oberfl\u00e4chlich billig erscheinen (Wertfallen). Ebenso werden Sie Unternehmen finden, die tats\u00e4chlich g\u00fcnstig waren oder gro\u00dfe Aussichten hatten, und Sie werden \u00fcberpr\u00fcfen, wie sich dies schlie\u00dflich in der Marktkapitalisierung widerspiegelte und wie es zu gro\u00dfen Gewinnen f\u00fchrte.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">All diese realen Beispiele geben Ihnen ein Gef\u00fchl f\u00fcr den fairen Wert. Ihr Gehirn kalibriert sich anhand von Daten aus der Vergangenheit, anstatt sich um das Rauschen aktueller Daten zu k\u00fcmmern. Aktuelle Preise f\u00fcr den gesamten Markt oder einen bestimmten Sektor k\u00f6nnen durch \u00dcber- oder Unterbewertung verzerrt werden, was Sie verwirren kann. Sie k\u00f6nnen nicht klar sehen, wann Sie sich in einer Blase oder einem depressiven Sektor befinden. Auch die finanzielle Leistung kann durch die Zyklizit\u00e4t beeintr\u00e4chtigt werden. Sowohl der Preis als auch die Fundamentaldaten sind also kurzfristig nicht so klar.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Aber wenn Sie Dutzende von Unternehmen zwei Jahrzehnte lang studieren, werden Ihnen \u00dcber- und Unterbewertung offensichtlich. Im Nachhinein nat\u00fcrlich offensichtlich, aber auch dies kann eine gro\u00dfe Leistung sein, die zeigt, dass Sie ein Gesp\u00fcr daf\u00fcr entwickelt haben, sich dem fairen Wert anzun\u00e4hern. Nutzen Sie die Geschichte des Marktes, um diese jahrzehntelange Erfahrung schneller zu sammeln.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Es gibt einige Methoden und Formeln, die Ihnen eine \u201eFair Value\u201c-Berechnung anbieten. Backtests zeigen, dass sie den Markt \u00fcbertreffen k\u00f6nnen, selbst wenn sie Fehler enthalten. Einige Investoren folgen ihnen, diversifizieren stark und werden zu Quants, um die Indizes zu schlagen. Es gibt eine gro\u00dfe <a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=o6R_RaJ6YIA&amp;t=2682s\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Pr\u00e4sentation solcher Methoden<\/a> von unserem letzten London Value Investing Event von Sak Shariff.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Auch wenn Sie diesem automatisierten Weg nicht folgen, werden Ihnen diese Methoden etwas beibringen und Ihnen auf Ihrem Weg helfen, sich dem fairen Wert besser anzun\u00e4hern. Wenn man bedenkt, dass sich der Wert aus diesen drei S\u00e4ulen ergibt und dass der Preis die Marktmeinung ist, die diesem Wert lose folgt, werden Sie erkennen, dass Sie seine Ineffizienzen ausnutzen m\u00fcssen und sich nicht dazu verleiten lassen m\u00fcssen, ihm zu folgen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">In der Lage zu sein, diese beiden, Wert und Preis, zu unterscheiden, wird Ihr Lernen beschleunigen, und Sie werden in der Lage sein, Ihre Gewinne oder Verluste aus einer tieferen Perspektive zu sehen, als nur auf die steigenden und fallenden Papierpreise zu schauen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Schritt drei, wie man Wert und Preis vergleicht und danach handelt, kommt bald!\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Es scheint einfach, aber es ist dasjenige, dem die Leute nicht folgen k\u00f6nnen. Nicht verpassen! Folgen Sie uns in den sozialen Medien (<\/span><a href=\"https:\/\/twitter.com\/CityFalcon\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Twitter<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">, <\/span><a href=\"https:\/\/www.facebook.com\/cityfalconfollow\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Facebook<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">) und \u00fcberpr\u00fcfen Sie den Blog regelm\u00e4\u00dfig auf Aktualisierungen. Sie k\u00f6nnen sich auch f\u00fcr unseren Newsletter anmelden, den wir ein paar Mal im Jahr \u00fcber die Tools ver\u00f6ffentlichen, die wir anbieten, um Ihnen zu helfen, ein besserer Investor zu werden.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Bei CityFALCON haben wir f\u00fcr jede Aktiengesellschaft eine <\/span><a href=\"https:\/\/www.cityfalcon.com\/directory\/investor-relations\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Anlegerbeziehungen<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> und ein <\/span><a href=\"https:\/\/www.cityfalcon.com\/directory\/filings\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Einreichungen<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> Abschnitt. Dies ist ein Ort, an dem Sie fr\u00fchere Einreichungen und Berichte f\u00fcr die Unternehmen, die Sie analysieren m\u00f6chten, einfach suchen und finden k\u00f6nnen. Wir sind auch dabei, grundlegende Daten zu unseren bereits bereitgestellten Nachrichten und Analysen auf unserer Plattform hinzuzuf\u00fcgen. Wir sind Ihr One-Stop-Shop f\u00fcr Marktinformationen<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3><b>HAFTUNGSAUSSCHLUSS<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Die auf unserem Blog pr\u00e4sentierten Inhalte stellen keine Empfehlung f\u00fcr Aktientransaktionen oder Finanzinformationen dar. Metriken, wie die Marktkapitalisierung, k\u00f6nnen Fehler enthalten. Allen Anlegern wird empfohlen, ihre eigene unabh\u00e4ngige Recherche zu einzelnen Aktien durchzuf\u00fchren, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen.<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Herauszufinden, was man f\u00fcr eine Aktiengesellschaft bezahlt, war der einfache Teil \u2013 Schritt eins. 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