{"id":27010,"date":"2023-03-07T14:15:26","date_gmt":"2023-03-07T14:15:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/?p=27010"},"modified":"2023-03-09T09:39:47","modified_gmt":"2023-03-09T09:39:47","slug":"how-to-buy-undervalued-stocks-step-two-find-the-value","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/es\/investing-for-newbies\/how-to-buy-undervalued-stocks-step-two-find-the-value\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo comprar acciones infravaloradas, paso dos: encuentre el valor"},"content":{"rendered":"<p><span style=\"font-weight: 400;\">Averiguar lo que paga por una empresa p\u00fablica fue la parte f\u00e1cil: <\/span><a href=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/investing-for-newbies\/how-to-buy-undervalued-and-avoid-overvalued-stocks-step-one\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">paso uno<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">. Sin embargo, analizar primero el significado profundo de la capitalizaci\u00f3n de mercado fue crucial para darse cuenta de que est\u00e1 comprando una parte de un negocio y convirti\u00e9ndose en propietario parcial. Ahora es el momento de averiguar cu\u00e1nto vale realmente el negocio, para que pueda saber si est\u00e1 comprando barato o si est\u00e1 pagando de m\u00e1s.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Las empresas p\u00fablicas no deben ser tratadas de manera diferente a las empresas privadas. El valor intr\u00ednseco de una empresa se basa principalmente en los beneficios empresariales futuros atribuibles al accionista. El problema para las empresas, p\u00fablicas o privadas, es que las ganancias futuras no se conocen de antemano. M\u00e1s o menos, usted sabe que una casa le ofrecer\u00e1 una cierta cantidad de alquiler, que no cambiar\u00e1 mucho. Por el contrario, una empresa puede multiplicar sus ganancias en unos pocos a\u00f1os, puede tener p\u00e9rdidas o incluso quebrar.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Por lo tanto, no debe esperar precisi\u00f3n y, de todos modos, una buena inversi\u00f3n no necesita matem\u00e1ticas complejas. Te\u00f3ricamente, el valor intr\u00ednseco es igual a los flujos de efectivo que el activo, ya sea una casa o un negocio, ofrecer\u00e1 al propietario a perpetuidad, descontados al presente. Este t\u00e9rmino t\u00e9cnico, \u201cdescuento\u201d, no deber\u00eda asustarte. Veamos qu\u00e9 significa.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Un activo que le ofrezca $1,000 en el pr\u00f3ximo a\u00f1o y uno que le ofrezca $1,000 en treinta a\u00f1os no es lo mismo. Por cada a\u00f1o adicional de espera, se aplica alg\u00fan descuento. Si la tasa de descuento es 10%, $1000 en el pr\u00f3ximo a\u00f1o equivale a $909 en valor presente, pero $1000 en el a\u00f1o 30 equivale solo a $57 en valor presente. Intuitivamente, el $1000 en 30 a\u00f1os solo vale $57 hoy debido a la inflaci\u00f3n, el costo de oportunidad y otros factores. Matem\u00e1ticamente, si toma $57 y lo hace crecer cada a\u00f1o a 10% (nuestra tasa de descuento), tendr\u00e1 $1000 en 30 a\u00f1os.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Para revertir este proceso, utilizan un modelo llamado modelo DCF (Discounted Cash Flow):<\/span><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B.png\"><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-27012\" src=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B.png\" alt=\"\" width=\"549\" height=\"79\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B.png 549w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B-300x43.png 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/8-ZZDQB8L4nEDx11B-18x3.png 18w\" sizes=\"(max-width: 549px) 100vw, 549px\" \/><\/a><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Un DCF es preciso como c\u00e1lculo. Lo que no es exacto son algunas de las entradas, porque son suposiciones para el futuro. Un crecimiento de las ganancias de 5%, 10% o 20% para los pr\u00f3ximos a\u00f1os puede generar una diferencia muy divergente en estos flujos de efectivo esperados. Un DCF puede enga\u00f1arlo haci\u00e9ndole creer que es preciso, porque usa c\u00e1lculos complejos y un m\u00e9todo s\u00f3lido, pero debe aceptar el hecho de que los humanos no pueden predecir las entradas con precisi\u00f3n y, por lo tanto, no podemos predecir el futuro.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Es curioso que DCF que se ense\u00f1a en las mejores universidades casi nunca sea utilizado por inversores de gran valor, como Buffett y Munger han admitido repetidamente, como <\/span><a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=P9ip1UfmxZU\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">aqu\u00ed<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> y <\/span><a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=QErnZL4iFjk\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">aqu\u00ed<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">. Munger ha dicho: \u201cWarren habla de estos flujos de caja descontados. Nunca lo he visto hacer uno\u201d<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">No porque el conocimiento de ello no sea \u00fatil, sino porque cuando algo es una verdadera ganga, te grita. Si tiene que hacer c\u00e1lculos complejos para resolverlo, probablemente no sea una ganga. Y aqu\u00ed hay un video divertido de Steve Gamble, respondiendo a un asistente de nuestro<\/span> <a href=\"https:\/\/www.meetup.com\/london-investing\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><b>London Value Investing Club<\/b><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> evento. Se refiere a esta cita original de Benjamin Graham: \u201cNo necesitas saber el peso de un hombre para saber que est\u00e1 gordo\u201d<\/span><\/p>\n<p><iframe title=\"Vertu Motors, Quantitative Strategies, en London Value Investing Club, enero de 2023\" width=\"676\" height=\"380\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/o6R_RaJ6YIA?start=6111&#038;feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" allowfullscreen><\/iframe><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Para que se entienda bien, imagine que un or\u00e1culo en 2013 le revel\u00f3 el desempe\u00f1o financiero de todas las empresas p\u00fablicas para los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os. \u00bfNecesitar\u00eda un DCF para saber que aquellas empresas destinadas a caer en p\u00e9rdidas, no dar dividendos y finalmente quebrar, valen 0? \u00bfNecesitar\u00eda un DCF para saber que una empresa que ha negociado por solo unos pocos millones, pero que estaba destinada a obtener ganancias de miles de millones, podr\u00eda comprarse por un centavo y ser una inversi\u00f3n incre\u00edble?<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Teniendo un or\u00e1culo como amigo y la previsi\u00f3n como compa\u00f1era, una estimaci\u00f3n aproximada ser\u00eda suficiente para hacerte rico. Por lo tanto, el juego no se trata de dar en el blanco, sino de comprender el panorama general. Se trata de tener una idea de c\u00f3mo probablemente evolucionar\u00e1 el futuro y algo de sentido com\u00fan sobre lo que es una valoraci\u00f3n sensata, de acuerdo con los diferentes resultados comerciales.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u201cEs mejor estar aproximadamente en lo correcto que exactamente equivocado\u201d \u2013 Carveth Read<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">No estoy predicando que dejes de hacer DCF, pero te estoy explicando por qu\u00e9 los grandes inversores est\u00e1n bien sin Excel y por qu\u00e9 no deber\u00edas pensar en invertir como un juego de precisi\u00f3n y c\u00e1lculos complejos. Acepte esta incertidumbre que no podemos superar y lea algunas de las ideas que podr\u00edan ayudarlo a pensar acerca de c\u00f3mo abordar las valoraciones justas de maneras que los humanos puedan pensar.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><b>LOS TRES PILARES DEL VALOR<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En mi experiencia pr\u00e1ctica de b\u00fasqueda de valor, dividir\u00eda el valor en los siguientes tres pilares. Es m\u00e1s abstracto y menos preciso en comparaci\u00f3n con un DCF, pero no es necesariamente menos preciso y tiene la ventaja de que el cerebro humano puede concebirlo mejor.<\/span><\/p>\n<h3><\/h3>\n<h3><b>Valor est\u00e1tico<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Si suma lo que posee una empresa (activos) y resta lo que debe (pasivos), resulta un valor neto. Se le conoce con diferentes nombres: <\/span><b>Valor en libros<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, <\/span><b>Capital<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, o <\/span><b>Valor liquidativo<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">. El <\/span><b>Hoja de balance<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> es la tabla donde aparecen muchas l\u00edneas diferentes de pasivos y activos, y muestra la composici\u00f3n del valor en libros. Un inversionista experimentado puede hacer algunos ajustes en los elementos que se cree que est\u00e1n sobrerrepresentados o subrepresentados. Es por eso que utilic\u00e9 el t\u00e9rmino abstracto, valor est\u00e1tico, para el t\u00edtulo de esta secci\u00f3n en lugar de valor contable, que publican las empresas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El valor est\u00e1tico tiene dos grandes ventajas: no fluct\u00faa mucho y los inversores menos experimentados pueden abordarlo mejor. Sin embargo, la gran limitaci\u00f3n es que no tiene en cuenta el futuro, como s\u00ed lo hacen los otros dos pilares de valor.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los inversores que se centran en el valor contable suelen buscar empresas que cotizan por debajo de este. Entonces, si una empresa tiene $100 millones de activos netos, pretende pagar mucho menos. Si lo encuentran con una capitalizaci\u00f3n de mercado de digamos $60 millones, pueden estar felices de comprar.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La m\u00e9trica m\u00e1s com\u00fan que utilizan es Precio a valor contable. Para el ejemplo del \u00faltimo p\u00e1rrafo, es igual a 0,60. B\u00e1sicamente compran $1 de activos netos por 60c. El c\u00e1lculo es f\u00e1cil:<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Precio en libros = Capitalizaci\u00f3n de mercado \/ Valor en libros<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Por supuesto, la mayor\u00eda de los inversores no juzgan el valor de esta m\u00e9trica y tienen en cuenta otros datos o m\u00e9tricas cuantitativas o cualitativas. Por ejemplo, el efectivo tiene cierto valor, pero el inventario, las cuentas por cobrar o la plusval\u00eda pueden tener un valor cuestionable. Tambi\u00e9n hay deuda y p\u00e9rdidas netas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Mucha deuda significa mayor apalancamiento, y esto hace que el valor de las acciones sea fr\u00e1gil. Adem\u00e1s, el inter\u00e9s pagado afecta los m\u00e1rgenes netos y puede aumentar la posibilidad de que la empresa incurra en p\u00e9rdidas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Adem\u00e1s, una empresa que registra p\u00e9rdidas puede destruir su valor patrimonial. La p\u00e9rdida puede batir el valor patrimonial, y esta \u00faltima parte est\u00e1 relacionada con la siguiente secci\u00f3n, que trata de las ganancias o p\u00e9rdidas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Como ejemplo r\u00e1pido, imagine la empresa mencionada anteriormente con $100 millones de activos netos, de los cuales $40 millones son &quot;fondo de comercio&quot;, y espera $10 millones en p\u00e9rdidas pronto. El valor contable tangible es de $60 millones (el valor de los &quot;activos duros&quot;), y la p\u00e9rdida lo reducir\u00e1 a $50 millones. Si compra antes de que se perciba la p\u00e9rdida, b\u00e1sicamente est\u00e1 comprando estos $50 millones de acciones tangibles mediante el pago de $60 millones de capitalizaci\u00f3n de mercado. No puede llamar a esto una ganga, especialmente si la calidad de la empresa no es excelente.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Entonces, si solo busca compa\u00f1\u00edas con un precio bajo para reservar, sin verificar nada m\u00e1s, en su mayor\u00eda se ver\u00e1 envuelto en situaciones terribles. Al aplicar filtros cualitativos o cuantitativos adicionales, podr\u00e1 comprar barato y tambi\u00e9n filtrar algunas empresas que son baratas por una raz\u00f3n.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3><b>Valor de ganancias<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Imagine una empresa simplificada que recibe leche y produce yogur. Si puede participar en esta actividad de manera rentable, puede distribuir esta ganancia a los accionistas o retener la ganancia, lo que a su vez aumenta el capital en poder de los accionistas. La gran importancia de las ganancias es que es un evento recurrente, a diferencia del valor en libros.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Por ejemplo, si esta empresa tiene un valor de capital de $5 millones y produce $1 millones de ganancias cada a\u00f1o, despu\u00e9s de 5 a\u00f1os, al retener dichas ganancias, terminar\u00e1 con un valor de capital de $10 millones. Si opta por distribuirlos todos como dividendos, los accionistas obtendr\u00e1n $5 millones en sus bolsillos y seguir\u00e1n siendo propietarios de $5 millones del valor accionario de la empresa. De cualquier manera, las ganancias son atribuibles a los accionistas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sin embargo, una empresa con p\u00e9rdidas resta valor patrimonial. Para la empresa con $5 millones de capital, 5 a\u00f1os de $1 millones de p\u00e9rdidas anuales son suficientes para acabar con el capital. En la mayor\u00eda de los casos, ser\u00e1 dif\u00edcil para la empresa sobrevivir despu\u00e9s de este punto.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Estos ejemplos est\u00e1n demasiado simplificados, pero muestran que las ganancias son m\u00e1s significativas que el valor est\u00e1tico. Y esto se debe a que este tipo de valor se repite y con el tiempo tiene un impacto mayor. El gran problema es que las ganancias fluct\u00faan, a veces de forma descontrolada. Los inversores deber\u00edan hacer ajustes para lidiar con la forma en que las empresas presentan las ganancias y otros factores como la ciclicidad y los elementos no recurrentes, y los inversores deber\u00edan tratar de normalizarlos.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Estos ajustes son mucho m\u00e1s desafiantes que los necesarios para los elementos del balance. No siempre es f\u00e1cil saber de antemano si una recesi\u00f3n es de naturaleza c\u00edclica o secular. La experiencia es crucial y, de nuevo, no siempre es suficiente, porque muchos factores cualitativos y caracter\u00edsticas comerciales juzgan la sostenibilidad o el curso de las ganancias futuras.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los inversores que se centran en las ganancias comprueban m\u00e9tricas como el P\/E o el rendimiento de dividendos.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Si la empresa gana $10 millones por a\u00f1o y cotiza por una capitalizaci\u00f3n de mercado de $120 millones, el P\/E (Precio\/Ganancias) es $120m \/ $10m o 12. P\/E es cu\u00e1ntos m\u00faltiplos paga por las ganancias anuales de un compa\u00f1\u00eda. Ahora, digamos que esta empresa retiene $4 millones y distribuye $6 millones a los accionistas como dividendos, luego los inversores reciben 5% sobre el valor de capitalizaci\u00f3n de mercado actual como dividendos. Esta es la rentabilidad por dividendo.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Al igual que otras m\u00e9tricas de valoraci\u00f3n similares, el resultado es el mismo ya sea que calcule por acci\u00f3n o para toda la empresa:<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Rendimiento de dividendos = Dividendo por acci\u00f3n \/ Precio por acci\u00f3n = Cantidad total de dividendos pagados \/ Capitalizaci\u00f3n de mercado.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En nuestro ejemplo, la empresa distribuye $6 millones, y el Market Cap (precio total) es $120 millones. Por lo que la rentabilidad por dividendo es 5%. La rentabilidad por dividendo aumenta cuando la empresa aumenta el monto del dividendo o las acciones bajan, y disminuye cuando las acciones suben o los dividendos disminuyen.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Buscando este tipo de valor, el foco se desv\u00eda del Balance hacia la Cuenta de Resultados. All\u00ed puede averiguar c\u00f3mo los ingresos y los diferentes tipos de gastos conducen al resultado final, las ganancias.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A partir de otro estado financiero, el Estado de flujo de efectivo, obtiene una mejor comprensi\u00f3n de c\u00f3mo las ganancias se convierten en efectivo y d\u00f3nde se utiliza dicho efectivo. \u00bfSe utilizan esos flujos de efectivo para CAPEX, adquisiciones o distribuciones a los accionistas en forma de dividendos? Esta informaci\u00f3n puede ser reveladora para la calidad de las ganancias y la estrategia de asignaci\u00f3n de capital de la empresa. Hay m\u00e1s detalles, que dejaremos para otro momento.\u00a0<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3><b>Valor de crecimiento<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Hasta ahora, hemos visto que el valor est\u00e1tico es m\u00e1s f\u00e1cil de abordar, pero las ganancias son m\u00e1s importantes y emocionantes porque es una fuerza recurrente. Si las ganancias son una fuerza que aumenta el valor de las acciones a trav\u00e9s del tiempo, el crecimiento va un paso m\u00e1s all\u00e1. El crecimiento es una fuerza que aumenta las ganancias. El impacto es mayor que los otros dos pilares de valor.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Imagine una empresa que gana $1 mill\u00f3n, pero crece esta cantidad 20% por a\u00f1o. En el pr\u00f3ximo a\u00f1o ganar\u00e1n $1.2 millones, y con la magia de la capitalizaci\u00f3n terminar\u00e1n ganando $6.2 millones en el d\u00e9cimo a\u00f1o. En el a\u00f1o 20, esto ser\u00e1 $38 millones de ganancias anuales. Una empresa sin ning\u00fan crecimiento seguir\u00e1 produciendo solo $1 millones por a\u00f1o.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Pagar por la empresa en crecimiento tiene sentido y, si queremos ser honestos, todos debemos admitir que el crecimiento es el factor m\u00e1s determinante en el valor razonable. Esta es la raz\u00f3n por la que las empresas emergentes, como CityFALCON, se valoran en funci\u00f3n de su potencial de capturar mercados valorados en miles de millones, en lugar de su rendimiento financiero actual.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Pero, tenemos un problema aqu\u00ed. Si las ganancias del pr\u00f3ximo a\u00f1o son dif\u00edciles de predecir, t\u00f3mese un momento para pensar en lo dif\u00edcil que es una predicci\u00f3n a 10 o 20 a\u00f1os. Lo que complica a\u00fan m\u00e1s las cosas es que los inversores ya son conscientes de los m\u00e9ritos del crecimiento, por lo que en los mercados p\u00fablicos las empresas con grandes perspectivas y crecimiento actual ya reflejan esta expectativa en su precio. En consecuencia, si las expectativas de crecimiento no se cumplen, el inversor, que ha pagado un precio elevado por un valor que no se materializa, se ver\u00e1 en p\u00e9rdidas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La respuesta ser\u00eda clara si tuvi\u00e9ramos que elegir entre una empresa A que gana $10 millones por a\u00f1o, y se espera que crezca 20% por a\u00f1o durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada, y una empresa B con las mismas ganancias pero sin un crecimiento significativo, siempre que ambas negociar por digamos $150 millones de capitalizaci\u00f3n de mercado. Todos ir\u00edamos por la empresa de crecimiento A, \u00bfverdad?<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nuevamente, si la empresa A cotiza por $300 millones, probablemente tenga sentido pagar, si tenemos una fuerte convicci\u00f3n de este crecimiento. Solo tenemos que estar preparados para perder si el crecimiento no llega. Cuanto m\u00e1s pagamos, m\u00e1s factores tienen que funcionar bien para que la ecuaci\u00f3n funcione para nosotros. Es por eso que algunas grandes empresas que realmente crecen pero menos de lo esperado perjudican a los inversores que pagaron demasiado. Esto tiende a suceder cuando la exageraci\u00f3n hace que los precios superen la realidad.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Por otro lado, las personas que compraron Amazon pagaron un precio muy bajo en comparaci\u00f3n con el desempe\u00f1o financiero actual de la empresa. Por supuesto, entre miles de empresas, no es f\u00e1cil identificar a Amazon y acertar.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El crecimiento es parte del valor y es la parte m\u00e1s dif\u00edcil de abordar. Por supuesto, hay m\u00e9tricas, similares a P\/E, como PEG (crecimiento de precio a ganancias), que tienen en cuenta el crecimiento, pero son muy err\u00e1ticas porque el crecimiento est\u00e1 sujeto a cambios extremos. Basado en una PEG de 1, si una empresa aumenta sus ganancias 20%, su valoraci\u00f3n justa es 20 veces sus ganancias. Esto es algo que el gran inversor Peter Lynch ha defendido como regla general. Es cierto que el crecimiento pasado no es igual al crecimiento futuro, pero nos da una idea de las capacidades de la empresa en el futuro.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los inversores en crecimiento tambi\u00e9n prestan atenci\u00f3n a la rentabilidad del capital. Hay muchas variaciones para medirlo (ROE, ROIC, ROA). En pocas palabras, cuando una empresa tiene un historial de producir 20% sobre su capital (ROE) y puede reinvertir todas las ganancias (capital entrante), a la misma tasa alta, puede lograr una tasa de crecimiento equivalente, como se explica a continuaci\u00f3n con un ejemplo<\/span><\/p>\n<h3><b>Crecimiento = ROE \u00d7 (1 \u2013 tasa de pago)<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La tasa de pago es 0 cuando una empresa no ofrece dividendos y reinvierte todas las ganancias para impulsar el crecimiento. Es 1 cuando distribuye todas las ganancias, lo que mata el crecimiento. Este ejemplo explica por qu\u00e9 el crecimiento coincide con el ROE cuando se retienen las ganancias.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Un ROE de 20% significa que una empresa con $100 millones de capital gana $20 millones. El pr\u00f3ximo a\u00f1o, el patrimonio neto, despu\u00e9s de retener utilidades, ser\u00e1 de $120 millones. Un ROE de 20% esta vez traer\u00e1 $24 millones de ganancias y un patrimonio de $144 millones. Al continuar con eso, notar\u00e1 que tanto el capital como las ganancias crecen 20% por a\u00f1o. Este es un ejemplo muy simple, pero puede ayudarlo a comprender el concepto.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En general, es mejor para una empresa con un bajo rendimiento del capital ofrecer dividendos, mientras que una empresa con un alto rendimiento debe reinvertir las ganancias. Esto se debe a que el capital que permanece en la empresa se capitalizar\u00e1 a esta tasa alta (en beneficio de los accionistas), mientras que es poco probable que los accionistas alcancen 20% en otro lugar por su cuenta. Las empresas de bajo ROE deber\u00edan pagar dividendos para que los accionistas puedan invertir en otros lugares para obtener mayores rendimientos.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Es raro que la mayor\u00eda de las empresas mantengan una alta tasa de retorno por mucho tiempo. Maduran y los competidores copian su \u00e9xito. Como consecuencia, hay menos que puedan invertir a una alta tasa de rendimiento. Esto afecta su crecimiento.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Inversores muy exitosos, como Nicolas Sleep (<\/span><a href=\"https:\/\/igyfoundation.org.uk\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Full_Collection_Nomad_Letters_.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">echa un vistazo a sus cartas<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">), quienes identificaron correctamente a Amazon y Costco, reconocieron factores cualitativos, como valores y otras caracter\u00edsticas internas de las empresas o de sus fundadores, que les permitieron sostener su ventaja competitiva y tasas de retorno anormales. En los negocios, esos factores se denominan \u201cfosos\u201d econ\u00f3micos.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Tenga en cuenta que para estos grandes inversores, no es el aumento de las acciones lo que los emociona, y esto no es lo que ellos llaman &quot;crecimiento&quot;. A un inversionista de crecimiento real a largo plazo le gusta el aumento de las ganancias y las perspectivas, y no le gusta o ignora el aumento de las acciones. Eso es porque \u00e9l est\u00e1 interesado en comprar estos \u201cdiamantes\u201d lo m\u00e1s baratos posible, y no pensando principalmente en venderlos.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><b>Combinando lo anterior<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La inversi\u00f3n y las valoraciones son la intersecci\u00f3n de la ciencia y el arte. La experiencia te har\u00e1 tener un mejor juicio a trav\u00e9s de la acumulaci\u00f3n de ejemplos de la vida real. Es justo que digas: \u201cNo tengo la experiencia, \u00a1vine aqu\u00ed para aprender!\u201d. No obtendr\u00e1 una respuesta f\u00e1cil, pero hay algo que puede hacer.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Al estudiar la historia de c\u00f3mo se ha desarrollado la capitalizaci\u00f3n de mercado para diferentes empresas en relaci\u00f3n con su rendimiento financiero, en primer lugar tendr\u00e1 una buena idea de c\u00f3mo pueden progresar las empresas y, en segundo lugar, c\u00f3mo los participantes del mercado las valoraron, de acuerdo con su valor est\u00e1tico. ganancias y perspectivas de crecimiento.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Eso es un poco confuso, porque hasta ahora he enfatizado que debes distinguir el precio del valor y ahora te digo que el precio oscila alrededor del valor, y puedes dejar que te ense\u00f1e algo. Recuerde, su objetivo final es explotar las diferencias entre precio y valor. Pero para obtener el valor correcto, puede estudiar la relaci\u00f3n hist\u00f3rica de precio y valor.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los mercados son eficientes en promedio, pero hay per\u00edodos, o zonas del mercado, donde los precios se distorsionan. Esta es la raz\u00f3n por la que existen acciones infravaloradas o sobrevaloradas, porque el mercado, por razones psicol\u00f3gicas, estructurales y de otro tipo, se excede o se queda corto. La historia del mercado es la mejor maestra del valor justo, cuando se tiene en cuenta que a veces es correcto, a veces es exactamente correcto y, a veces, es muy incorrecto.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A medida que estudies la historia, comenzar\u00e1s a notar diferentes casos reveladores. Ejemplos de precios excesivos, seguidos de un colapso. Del mismo modo, una deuda alta inviable que conduce a la quiebra u otros fundamentos que causan el deterioro del desempe\u00f1o financiero. O acciones que parecen baratas pero solo en la superficie (trampas de valor). Igualmente, encontrar\u00e1s empresas que efectivamente eran baratas, o ten\u00edan grandes perspectivas, y comprobar\u00e1s c\u00f3mo esto finalmente se reflej\u00f3 en la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til, y c\u00f3mo se tradujo en grandes beneficios.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Todos estos ejemplos reales le dar\u00e1n una idea del valor justo. Tu cerebro se calibrar\u00e1 a trav\u00e9s de datos pasados hace mucho tiempo en lugar de prestar atenci\u00f3n al ruido de los datos actuales. Los precios actuales, para todo el mercado o un sector espec\u00edfico, pueden estar sesgados por sobrevaluaci\u00f3n o subvaluaci\u00f3n, y esto puede confundirlo. No puedes ver claramente cuando est\u00e1s en una burbuja o en un sector deprimido. Adem\u00e1s, el desempe\u00f1o financiero puede verse afectado por la ciclicidad. Por lo tanto, tanto el precio como los fundamentos no est\u00e1n tan claros a corto plazo.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Pero si estudia docenas de empresas durante dos d\u00e9cadas, la sobrevaluaci\u00f3n y la subvaluaci\u00f3n comenzar\u00e1n a ser evidentes para usted. Obvio en retrospectiva, por supuesto, pero nuevamente esto puede ser un gran logro, mostrando que ha desarrollado un sentido de acercarse al valor justo. Utilice la historia del mercado para ganar esas d\u00e9cadas de experiencia m\u00e1s r\u00e1pido.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Existen algunos m\u00e9todos y f\u00f3rmulas que le ofrecen un c\u00e1lculo de &quot;valor justo&quot;. Las pruebas retrospectivas muestran que pueden superar al mercado, incluso cuando contienen fallas. Entonces, algunos inversores los siguen, se diversifican mucho y se vuelven cuantitativos para vencer a los \u00edndices. hay un gran <a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=o6R_RaJ6YIA&amp;t=2682s\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">presentaci\u00f3n sobre tales m\u00e9todos<\/a> de nuestro \u00faltimo Evento de Inversi\u00f3n en Valor de Londres por Sak Shariff.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Incluso si no sigue este camino automatizado, estos m\u00e9todos le ense\u00f1ar\u00e1n algo y lo ayudar\u00e1n en su viaje para mejorar en el enfoque del valor justo. Teniendo en cuenta que el valor deriva de estos tres pilares, y que el precio es la opini\u00f3n del mercado que vagamente sigue este valor, te dar\u00e1s cuenta de que tienes que explotar sus ineficiencias y no dejarte enga\u00f1ar para seguirlo.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ser capaz de distinguir esos dos, valor y precio, acelerar\u00e1 su aprendizaje y podr\u00e1 ver sus ganancias o p\u00e9rdidas desde una perspectiva m\u00e1s profunda que solo mirar los precios del papel que suben y bajan.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a1El paso tres, sobre c\u00f3mo comparar el valor y el precio y actuar en consecuencia, llegar\u00e1 pronto!\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Parece f\u00e1cil, pero es el que la gente no puede seguir. \u00a1No te lo pierdas! S\u00edguenos en las redes sociales (<\/span><a href=\"https:\/\/twitter.com\/CityFalcon\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Gorjeo<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">, <\/span><a href=\"https:\/\/www.facebook.com\/cityfalconfollow\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Facebook<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">) y consulte el blog peri\u00f3dicamente para ver las actualizaciones. Tambi\u00e9n puede suscribirse a nuestro bolet\u00edn, que publicamos un par de veces al a\u00f1o sobre las herramientas que ofrecemos para ayudarlo a ser un mejor inversionista.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En CityFALCON, para cada empresa p\u00fablica tenemos un <\/span><a href=\"https:\/\/www.cityfalcon.com\/directory\/investor-relations\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Relaciones con inversionistas<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> y un <\/span><a href=\"https:\/\/www.cityfalcon.com\/directory\/filings\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\">Limaduras<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> secci\u00f3n. Este es un lugar donde puede buscar y encontrar f\u00e1cilmente presentaciones e informes anteriores de las empresas que desea analizar. Tambi\u00e9n estamos en el proceso de agregar datos fundamentales en nuestra plataforma, entre las noticias y an\u00e1lisis que ya brindamos. Somos su ventanilla \u00fanica para la informaci\u00f3n del mercado<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3><b>DESCARGO DE RESPONSABILIDAD<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El contenido presentado en nuestro blog no presenta ninguna recomendaci\u00f3n para transacciones burs\u00e1tiles o informaci\u00f3n financiera. Las m\u00e9tricas, como la capitalizaci\u00f3n de mercado, pueden contener errores. Se recomienda a todos los inversores que realicen su propia investigaci\u00f3n independiente sobre acciones individuales antes de tomar una decisi\u00f3n de inversi\u00f3n.<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Averiguar lo que paga por una empresa p\u00fablica fue la parte f\u00e1cil: el primer paso. 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