{"id":4158,"date":"2018-03-26T11:02:24","date_gmt":"2018-03-26T11:02:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.cityfalcon.com\/blog\/?p=4158"},"modified":"2018-03-27T07:34:06","modified_gmt":"2018-03-27T07:34:06","slug":"an-introduction-to-etfs-mutual-funds-reits-etns","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/fr\/investments\/an-introduction-to-etfs-mutual-funds-reits-etns\/","title":{"rendered":"Une introduction aux fonds communs de placement, aux FNB, aux FPI et aux ETN"},"content":{"rendered":"

MF, ETF, REIT, ETN. Quatre acronymes que de nombreux investisseurs peuvent conna\u00eetre et, dans leur forme \u00e9largie, ils sont familiers \u00e0 de nombreux membres du public non investisseur. Fonds communs de placement<\/a>, n\u00e9s sous leur forme moderne au d\u00e9but des ann\u00e9es 20e<\/sup> si\u00e8cle, permettent aux investisseurs ordinaires de diversifier leurs portefeuilles sans encourir de frais de transaction excessifs. Des fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse<\/a> (ETF) sont assez similaires aux fonds communs de placement, offrant des avantages similaires au consommateur. Il existe cependant des diff\u00e9rences structurelles et commerciales entre eux.<\/p>\n

Fiducies de placement immobilier<\/a> (FPI) sont des fonds dans le sens de \u00abmettre en commun des ressources\u00bb, mais ils se concentrent uniquement sur l'immobilier. En fait, ils doivent tirer 75% de leurs revenus immobiliers et ils doivent \u00e9galement investir 75% de leurs actifs dans des entreprises immobili\u00e8res, comme indiqu\u00e9 dans le pr\u00e9sent Guide de la Bourse de Londres<\/a> devenir une FPI (\u00e0 la section 3). Fait int\u00e9ressant, cela signifie que 25% d'activit\u00e9 peuvent provenir d'autres sources de revenus, soit utilis\u00e9es pour la diversification, soit pour les services li\u00e9s au FPI (les services de nettoyage d'appartements en sont un exemple).<\/p>\n

Les Exchange Traded Notes (ETN) sont assez r\u00e9cents, le premier ayant \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9 en 2006. Ce ne sont pas des fonds mais ils ont des caract\u00e9ristiques similaires. Les ETN sont des titres de cr\u00e9ance techniquement non garantis, garantis uniquement par la solvabilit\u00e9 de leur \u00e9metteur. Ces \u00e9metteurs sont g\u00e9n\u00e9ralement de grandes banques et institutions financi\u00e8res. Nous les incluons dans cet article car une utilisation tr\u00e8s courante des ETN est de suivre les indices et autres paniers d'actifs, comme de nombreux ETF et MF.<\/p>\n

Les ETN sont relativement sp\u00e9culatifs par rapport aux autres de cette liste, et ils sont principalement destin\u00e9s aux traders sophistiqu\u00e9s. R\u00e9cemment, cependant, l'engouement pour la crypto-monnaie a conduit \u00e0 la cr\u00e9ation d'ETN de suivi de la crypto-monnaie. Il semble donc assez probable que leur popularit\u00e9 augmentera aupr\u00e8s du grand public.<\/p>\n

Pourquoi utiliser des fonds?<\/em><\/h2>\n

Le principal avantage d'investir dans des fonds est la diversification et l'exposition sans les co\u00fbts insurmontables d'une telle entreprise. Pour une illustration, consid\u00e9rons un ETF qui suit le SP500<\/a>. Afin de suivre correctement l'indice, un investisseur individuel devrait acheter au moins une action de 500 soci\u00e9t\u00e9s diff\u00e9rentes. En supposant une commission relativement modeste de 4 \u00a3 par transaction, cela \u00e9quivaudrait \u00e0 2000 \u00a3 uniquement pour les frais de transaction. Cela ne tient m\u00eame pas compte des d\u00e9penses en capital n\u00e9cessaires pour acheter les actions elles-m\u00eames.<\/p>\n

En outre, 500 des plus grandes entreprises am\u00e9ricaines peuvent \u00eatre quelque peu simples \u00e0 n\u00e9gocier pour de nombreux investisseurs du monde entier. Il en va de m\u00eame pour les actions britanniques et europ\u00e9ennes. Mais que se passe-t-il si un r\u00e9sident britannique souhaite investir dans les mines d'argent boliviennes? Ou un Am\u00e9ricain veut investir dans des titres ouest-africains? Ce ne sont pas aussi faciles \u00e0 obtenir pour l'investisseur moyen. Mais pour les fonds, qui ont des millions voire des milliards de dollars sous gestion, l'acc\u00e8s est beaucoup plus facile. Par cons\u00e9quent, il est plus facile de s'exposer \u00e0 des investissements \u00e9trangers et exotiques sans devoir payer des frais exorbitants.<\/p>\n

Les ETF et les MF ont tous deux ces avantages, et des produits d'actions, d'obligations, de mati\u00e8res premi\u00e8res et d'indices sont disponibles. Pour les fiducies de placement immobilier, les investisseurs peuvent \u00e9galement obtenir une exposition \u00e0 l'immobilier \u00e9tranger. Mais de nombreux investisseurs sont simplement int\u00e9ress\u00e9s par les opportunit\u00e9s plus proches de chez eux. Les immeubles \u00e0 appartements et les complexes r\u00e9sidentiels sont chers et sont tout simplement hors de port\u00e9e du citoyen moyen. Mais un titre standardis\u00e9 et n\u00e9gociable qui offre une exposition aux immeubles \u00e0 appartements et aux revenus des complexes de logements? C'est facile \u00e0 obtenir et beaucoup moins cher. Les REIT r\u00e9pondent donc aux m\u00eames besoins que les MF et les ETF, sauf que le sous-jacent est le revenu immobilier plut\u00f4t que les mati\u00e8res premi\u00e8res, les actions ou les obligations.<\/p>\n

Pourquoi utiliser les ETN?<\/em><\/h2>\n

L'une des principales raisons d'investir via des fonds est une large exposition. Une autre fa\u00e7on d'obtenir une exposition \u00e0 de larges indices ou classes d'actifs sans investissement direct consiste \u00e0 acheter un ETN. Comme mentionn\u00e9 ci-dessus, ce sont des titres de cr\u00e9ance, non des actions repr\u00e9sentatives d'un plus grand pool (comme les fonds), et ce sont des titres de cr\u00e9ance \u00e0 coupon z\u00e9ro (ils ne paient aucun int\u00e9r\u00eat). Le prix \u00e0 l'\u00e9ch\u00e9ance est bas\u00e9 sur l'indicateur sous-jacent (g\u00e9n\u00e9ralement un indice), mais ces \u00e9ch\u00e9ances sont des ann\u00e9es dans le futur (comme toute obligation \u00e0 long terme).<\/p>\n

La caract\u00e9ristique la plus int\u00e9ressante d'un ETN est sa capacit\u00e9 d'\u00e9change. Il est n\u00e9goci\u00e9 sur le march\u00e9 libre, tout comme une action. D'o\u00f9 le nom Exchange-Traded Note ainsi que la confusion occasionnelle selon laquelle les ETN sont des actions (ils ne le sont pas). Cela signifie que le prix fluctue tout au long de la journ\u00e9e et qu'il prend normalement le prix de l'indice sous-jacent.<\/p>\n

Une autre caract\u00e9ristique int\u00e9ressante est le caract\u00e8re garantissant des titres de cr\u00e9ance. Les FNB et les fonds communs de placement versent aux investisseurs des dividendes ou le montant de l'action. Les ETN paieront g\u00e9n\u00e9ralement une prime au march\u00e9 et, par cons\u00e9quent, le rendement sera au moins \u00e9gal \u00e0 la prime pay\u00e9e (le prix peut certainement tomber en dessous du prix actuel, effa\u00e7ant ce rendement garanti).<\/p>\n

Un effet secondaire de cette prime contract\u00e9e est aucune erreur de suivi<\/a>. Les fonds peuvent parfois manquer leurs objectifs d'investissement car leur cible n'est pas un actif r\u00e9el et ils doivent r\u00e9pliquer la cible, mais la volatilit\u00e9 des march\u00e9s peut conduire \u00e0 une erreur de suivi, o\u00f9 les rendements du fonds se dissocient du sous-jacent. Avec les ETN, aucune r\u00e9plication n'est n\u00e9cessaire, car l'\u00e9metteur promet de payer la prime et n'investit pas les fonds directement dans les actifs sous-jacents.<\/p>\n

Et enfin, les ETN, en tant qu'instruments de dette, permettent de trader sur des id\u00e9es plut\u00f4t exotiques. Les ETN n'ont pas n\u00e9cessairement besoin de maintenir un portefeuille, car leurs entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie sont destin\u00e9es \u00e0 un pr\u00eat \u00e0 l'\u00e9metteur d'obligations, tandis que les entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie des MF et des ETF sont g\u00e9n\u00e9ralement destin\u00e9es \u00e0 \u00e9largir le portefeuille sous-jacent. Cette utilisation ouverte de l'argent entrant signifie que tout ce qui peut \u00eatre quantifi\u00e9 pourrait th\u00e9oriquement \u00eatre utilis\u00e9 comme base pour un paiement ETN. Les ETF peuvent devenir exotiques, mais ils doivent toujours pouvoir acheter quelque chose pour leur portefeuille. Les MF ont tendance \u00e0 \u00eatre encore moins exotiques que les ETF.<\/p>\n

Comment fonctionnent les ETF et les MF, leurs diff\u00e9rences et leurs avantages<\/em><\/h2>\n

Les FNB et les fonds communs de placement sont assez similaires \u00e0 bien des \u00e9gards. Ils offrent tous deux une exposition \u00e0 des march\u00e9s larges ou inaccessibles, r\u00e9duisent les co\u00fbts de transaction pour les investisseurs et offrent les avantages de la diversification. Ce sont \u00e9galement tous les deux des fonds ouverts, bien que les ETF semblent ferm\u00e9s \u00e0 l'investisseur moyen.<\/p>\n

Les ETF et les MF ach\u00e8tent un panier de titres sous-jacent, soit une classe d'actifs physiques comme les actions et les mati\u00e8res premi\u00e8res, soit une classe non physique comme les d\u00e9riv\u00e9s. Les investisseurs paient pour les actions du fonds et l'argent est investi en achetant davantage d'actifs du panier. \u00c0 mesure que les investisseurs entrent ou sortent du fonds, le nombre d'actions change et, par cons\u00e9quent, les MF et les FNB sont pris en compte dynamique: <\/em>le nombre d'actions n'est pas fixe car plus d'investisseurs - signifie plus d'argent dans le portefeuille qui doit \u00eatre investi.<\/p>\n

Les fonds suivront une valeur liquidative ou une valeur liquidative. Le portefeuille sous-jacent d\u00e9termine la valeur liquidative et, \u00e0 son tour, le prix de l'action est bas\u00e9 sur la valeur liquidative. La valeur liquidative est calcul\u00e9e une fois par jour apr\u00e8s la fin de la n\u00e9gociation. Si plus d'investisseurs entrent sur le march\u00e9 et que le portefeuille se d\u00e9veloppe, mais pas le nombre d'actions, alors le prix de l'action augmentera simplement lorsque de nouveaux investisseurs entreront dans le pool. Cela provoque une d\u00e9connexion entre la valeur liquidative et le cours de l'action. Non seulement c'est fondamentalement un stratag\u00e8me de Ponzi, mais cela ne devrait pas \u00eatre la fa\u00e7on dont les fonds fonctionnent. Ainsi, lorsque les actifs du fonds augmentent, c'est-\u00e0-dire que de nouveaux investisseurs entrent dans le pool, les actions sont cr\u00e9\u00e9es dynamiquement de sorte que le cours de l'action reste stable m\u00eame lorsque le pool de fonds augmente.<\/p>\n

La cr\u00e9ation et la destruction d'actions et par qui est la diff\u00e9rence entre ETF et MF. La premi\u00e8re diff\u00e9rence se manifeste dans qui ach\u00e8te et vend les actions. Pour les MF, les particuliers ach\u00e8tent des actions par l'interm\u00e9diaire d'un courtier. Lorsque les actions sont achet\u00e9es, l'argent est transmis au courtier, qui transf\u00e8re ensuite l'argent, moins les frais, au fonds. Lorsque les actions sont rachet\u00e9es (vendues), le FCP doit liquider une partie de son portefeuille et renvoyer l'argent au particulier. Lorsque l'argent est retir\u00e9 du pool, les actifs et la valeur liquidative diminuent en cons\u00e9quence, et les actions sont d\u00e9truites de mani\u00e8re dynamique pour assurer un cours de l'action constant. En raison de ces achats et ventes par l'interm\u00e9diaire de courtiers \u00e0 des fonds, les actions de MF ne peuvent \u00eatre achet\u00e9es et rachet\u00e9es qu'apr\u00e8s la cl\u00f4ture de la journ\u00e9e de n\u00e9gociation.<\/p>\n

Les actions ETF, en revanche, sont n\u00e9gociables \u00e0 tout moment. Ils sont n\u00e9goci\u00e9s ouvertement en bourse. Cela a quelques cons\u00e9quences importantes. Premi\u00e8rement, les ETF ont une valeur indicative intrajournali\u00e8re (IIV), qui suit la valeur du portefeuille sous-jacent tout au long de la journ\u00e9e. C'est analogue \u00e0 un NAV en temps r\u00e9el. Surtout, cette IIV (et la VNI) peut diff\u00e9rer du prix de l'action, car les prix des actions ETF sont d\u00e9termin\u00e9s par l'offre et la demande, et non par la VNI, comme les MF.<\/p>\n

Deuxi\u00e8mement, le nombre d'actions d'ETF ne change pas lorsque les investisseurs ach\u00e8tent ou vendent. Avec les OPC, l'argent va directement au fonds et les actifs sous gestion (AUM) du fonds augmentent. Pour les ETF, l'argent va \u00e0 celui qui d\u00e9tenait les actions en dernier, ce qui signifie qu'il va \u00e0 un autre investisseur sur le march\u00e9 secondaire, et non \u00e0 l'AUM de l'ETF. Le pont entre l'investisseur moyen et le fonds est le participant autoris\u00e9<\/em>, qui peut acheter des blocs d'actions de l'ETF et les vendre sur le march\u00e9 libre. Les participants autoris\u00e9s peuvent \u00e9galement racheter des actions. Ce pont fait que le prix refl\u00e8te \u00e9troitement l'IIV et la valeur liquidative, car les participants autoris\u00e9s fermeront rapidement les opportunit\u00e9s d'arbitrage. Ces blocs sont normalement de 50 000 actions, les investisseurs particuliers ne sont donc pas impliqu\u00e9s.<\/p>\n

Types d'objectifs d'investissement des ETF et des MF<\/em><\/h2>\n

Il existe plusieurs types d'ETF et de MF disponibles. Cette section ne porte pas sur les classes d'actifs suivies par les fonds mais sur la mani\u00e8re dont les fonds sont g\u00e9r\u00e9s et leurs objectifs d'investissement.<\/p>\n

Les fonds physiques ach\u00e8tent directement leurs actifs sous-jacents, les conservant dans la pond\u00e9ration qu'ils jugent n\u00e9cessaire pour atteindre leurs objectifs. Les fonds synth\u00e9tiques d\u00e9tiennent des produits d\u00e9riv\u00e9s pour atteindre leur indice de r\u00e9f\u00e9rence. Les options et les swaps sont des avoirs courants pour les ETF synth\u00e9tiques.<\/p>\n

Aux \u00c9tats-Unis, la SEC a interdiction de nouveaux ETF synth\u00e9tiques<\/a> de tout acteur du march\u00e9. Les seuls participants approuv\u00e9s pour de nouvelles \u00e9missions d'ETF synth\u00e9tiques sont des fonds qui en avaient d\u00e9j\u00e0 l'exp\u00e9rience, et la part de march\u00e9 des synth\u00e9tiques a par cons\u00e9quent diminu\u00e9. L'Europe continue de voir le passer des ETF synth\u00e9tiques<\/a> aux ETF physiques \u00e9galement, de nombreuses entreprises optant pour la r\u00e9plication physique \u00e0 la place des d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n

Cependant, les ETF \u00e0 effet de levier et inverses n\u00e9cessitent encore une certaine utilisation de d\u00e9riv\u00e9s. Ils repr\u00e9sentent une petite partie des fonds, \u00e0 la fois en nombre de produits et en actifs sous gestion, mais ils existent toujours.<\/p>\n

Un autre type de fonds int\u00e9ressant est le fonds \u00e0 date cible. L'objectif principal de ces fonds est de planification de la retraite<\/a>. En vieillissant, il \/ elle a tendance \u00e0 devenir r\u00e9ticent au risque. Un investisseur plus \u00e2g\u00e9 a \u00e9galement moins de temps pour r\u00e9cup\u00e9rer les pertes, il est donc moins agressif pour se prot\u00e9ger contre les pertes. Les fonds \u00e0 date cible refl\u00e8tent ce comportement en transf\u00e9rant progressivement leurs avoirs d'actions \u00e0 plus forte volatilit\u00e9 vers des titres \u00e0 revenu fixe \u00e0 faible volatilit\u00e9.<\/p>\n

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Une note importante sur les fonds \u00e0 effet de levier et invers\u00e9s<\/em><\/strong>: <\/em>Les fonds \u00e0 effet de levier et invers\u00e9s ont tendance \u00e0 viser un rendement d'une seule journ\u00e9e comme r\u00e9f\u00e9rence. Cela signifie du quotidien <\/em>les pertes et les gains sont amplifi\u00e9s ou invers\u00e9s, pas d'autres d\u00e9lais. \u00c0 premi\u00e8re vue, il peut sembler qu'une amplification quotidienne se r\u00e9percuterait sur d'autres d\u00e9lais, mais ce n'est pas vrai. Ce graphique montre clairement la diff\u00e9rence pour un ETF 2x:<\/p>\n