{"id":4251,"date":"2018-06-27T07:59:30","date_gmt":"2018-06-27T07:59:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.cityfalcon.com\/blog\/?p=4251"},"modified":"2018-06-27T07:59:30","modified_gmt":"2018-06-27T07:59:30","slug":"when-and-why-stock-investing-for-dividends-may-not-be-profitable","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/fr\/investments\/when-and-why-stock-investing-for-dividends-may-not-be-profitable\/","title":{"rendered":"Quand et pourquoi investir en actions pour des dividendes peut ne pas \u00eatre rentable"},"content":{"rendered":"

Vous pourriez voir des titres tels qu'un fonds ou une soci\u00e9t\u00e9 a annonc\u00e9 un dividende 1000% ou aussi comment certains fonds et gestionnaires intelligents n'investissent que dans des actions versant des dividendes. Dans cet article, nous couvrons les bases des dividendes et s'ils sont la bonne strat\u00e9gie pour vous.<\/span><\/p>\n

Les deux principales m\u00e9thodes traditionnelles pour gagner de l'argent en bourse sont les dividendes et les gains en capital. Les deux styles pr\u00e9sentent leurs avantages et leurs inconv\u00e9nients, et les deux sont adapt\u00e9s \u00e0 diff\u00e9rents objectifs d'investissement.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

M\u00e9canique du prix des actions et des paiements de dividendes<\/b><\/h3>\n

Avant d'entrer dans des sc\u00e9narios sp\u00e9cifiques, examinons d'abord comment les dividendes affectent le cours des actions. Il y a des implications \u00e0 la fois positives et n\u00e9gatives pour les cours des actions, certaines bas\u00e9es sur des m\u00e9canismes de tarification du march\u00e9 dur tandis que d'autres reposent davantage sur des consid\u00e9rations financi\u00e8res psychologiques.<\/span><\/p>\n

Le m\u00e9canisme logique de tarification<\/i><\/strong><\/h4>\n

Le versement de dividendes est une redistribution d'actifs ou de b\u00e9n\u00e9fices par l'entreprise aux actionnaires. Disons que le cours de l'action d'une entreprise est de 100 \u00a3 et qu'elle d\u00e9cide de payer un dividende de 20 \u00a3. Les 20 \u00a3 pay\u00e9s ne sont pas au-dessus des 100 \u00a3 et font partie des 100 \u00a3. Par cons\u00e9quent, logiquement, la soci\u00e9t\u00e9 vaut d\u00e9sormais 80 \u00a3 par action, et le prix de l'action ou votre rendement global (hors impact des taxes) ne devrait en aucun cas \u00eatre affect\u00e9.<\/span><\/p>\n

Le march\u00e9 peut cependant r\u00e9agir diff\u00e9remment \u00e0 ce qui pr\u00e9c\u00e8de. Lorsqu'une entreprise annonce un dividende en esp\u00e8ces, il est courant que le prix de l'action augmente pour incorporer le dividende attendu avant la date ex-dividende (le jour o\u00f9 l'achat de l'action ne donne plus \u00e0 l'acheteur le droit au dividende). \u00c0 la date ex-dividende, le cours de l'action a tendance \u00e0 baisser du montant du dividende. Conceptuellement, cela se produit parce que le dividende n'est plus disponible pour les nouveaux acheteurs et le cours de l'action devrait refl\u00e9ter ce fait.<\/span><\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, le cours de l'action d\u00e9pend d'une multitude de facteurs, de sorte que les ajustements de prix pour les petits dividendes peuvent \u00eatre compl\u00e8tement absorb\u00e9s par le bruit du march\u00e9. Des dividendes plus importants seront probablement perceptibles dans la variation du cours des actions, cependant.<\/span><\/p>\n

Les perceptions<\/i><\/strong><\/h4>\n

En dehors des changements de prix purement m\u00e9caniques, il y a les raisons psychologiques. L'une des fa\u00e7ons dont les dividendes ont un impact psychologique sur le cours des actions est la perception. Si une soci\u00e9t\u00e9 annonce un dividende plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu, le cours de l'action peut augmenter plus que le dividende attendu avant la date ex-dividende car les perspectives de la soci\u00e9t\u00e9 sont plus positives. Si les perspectives restent tr\u00e8s optimistes, le prix risque de ne pas chuter beaucoup par rapport \u00e0 la taille du dividende, m\u00eame \u00e0 la date ex-dividende, car les investisseurs \u00e0 plus long terme, s'attendant \u00e0 des perspectives positives \u00e0 l'avenir, aspirent les actions, stabilisant effectivement le prix. .<\/span><\/p>\n

Les actions \u00e0 haut rendement en dividendes peuvent \u00e9galement souffrir de perceptions. De nombreux investisseurs consid\u00e8rent les rendements \u00e9lev\u00e9s comme un signe positif et une r\u00e9vision \u00e0 la baisse des rendements attendus est consid\u00e9r\u00e9e comme une mauvaise nouvelle. Pour les entreprises en difficult\u00e9, cette perception courante peut \u00eatre destructrice. Le rendement du dividende est une fonction avec le prix de l'action dans le d\u00e9nominateur, de sorte que lorsque le cours de l'action baisse, le rendement augmente. Les cours des actions \u00e9voluent chaque jour alors qu'un point de r\u00e9f\u00e9rence pour le dividende (c'est-\u00e0-dire le paiement) ne se produit que p\u00e9riodiquement. <\/span><\/p>\n

Si le cours de l'action baisse en raison d'une mauvaise performance, le rendement augmentera. Dans un effort pour \u00e9viter de nuire davantage au prix en annon\u00e7ant des dividendes plus bas, la direction continue parfois de verser le dividende le plus \u00e9lev\u00e9. Mais cela signifie que moins d'argent est d\u00e9pens\u00e9 pour la r\u00e9duction de la dette, la restructuration du capital ou d'autres domaines qui am\u00e9liorent la comp\u00e9titivit\u00e9. \u00c0 long terme, la motivation de la direction \u00e0 maintenir le cours des actions \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 se retourne contre lui alors que l'entreprise est \u00e0 court de liquidit\u00e9s - qu'elle aurait pu \u00e9conomiser en versant des dividendes moins \u00e9lev\u00e9s.<\/span><\/p>\n

Dans le livre de Seth Klarman <\/span>Marge de s\u00e9curit\u00e9<\/span><\/i>, le c\u00e9l\u00e8bre investisseur souligne cette d\u00e9cision manag\u00e9riale particuli\u00e8re, fond\u00e9e sur la perception, comme la raison pour laquelle le rendement du dividende en tant que mesure de la performance est devenu un \u00ab<\/span>relique<\/span><\/a>\u00bb. De plus, le terme <\/span>pi\u00e8ge du rendement des dividendes<\/span><\/i> est un terme r\u00e9el, et un tel stock est souvent caract\u00e9ris\u00e9 par des structures de capital non viables et une gestion sous-performante.<\/span><\/p>\n

Implications de taxes<\/b><\/h3>\n

Si vous vous demandez: \u00abDois-je acheter des actions \u00e0 dividendes?\u00bb alors vous devriez \u00e9galement consid\u00e9rer les implications fiscales de l'investissement de dividendes. Cela d\u00e9pend du pays de domicile de l'investisseur, mais les dividendes sont souvent impos\u00e9s \u00e0 des taux diff\u00e9rents des montants \u00e9quivalents de plus-values. Nous avons r\u00e9cemment beaucoup \u00e9crit sur le <\/span>implications fiscales des investissements au Royaume-Uni<\/span><\/a>et les revenus de dividendes sont souvent soumis \u00e0 des imp\u00f4ts plus \u00e9lev\u00e9s que les revenus de gains en capital. L'impact fiscal est encore plus grave pour les personnes \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9. Pour les contribuables britanniques de la tranche sup\u00e9rieure, l'imp\u00f4t sur les plus-values atteindra 20% tandis que les taux d'imposition des dividendes peuvent atteindre 45%. <\/span><\/p>\n

Aux \u00c9tats-Unis, tout "qualifi\u00e9" le dividende est impos\u00e9<\/a> \u00e0 un taux beaucoup plus bas que les salaires, le taux de dividende admissible maximal \u00e9tant de 20%. La plupart des dividendes re\u00e7us par les r\u00e9sidents am\u00e9ricains seront qualifi\u00e9s, et le plus gros probl\u00e8me pour la plupart des r\u00e9sidents am\u00e9ricains est le d\u00e9lai de d\u00e9tention: au moins 60 jours, y compris la date ex-dividende pour les actions ordinaires et au moins 90 jours, y compris la date ex-dividende pour les actions privil\u00e9gi\u00e9es. . Le fait de ne pas respecter ce d\u00e9lai implique que les dividendes seront impos\u00e9s aux taux de revenu normaux. Pour les contribuables am\u00e9ricains qui re\u00e7oivent des dividendes non qualifi\u00e9s, le dividende est \u00e9galement impos\u00e9 au taux de revenu normal, qui peut atteindre pr\u00e8s de 40%. Il convient de noter que les dividendes des SARL et des REIT sont <\/span>ne pas <\/span><\/i>qualifi\u00e9. <\/span><\/p>\n

Pour ceux qui investissent dans des soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines via des comptes libell\u00e9s en USD r\u00e9sidant aux \u00c9tats-Unis, le taux d'imposition d\u00e9pend de toute convention fiscale en vigueur avec d'autres pays.<\/span><\/p>\n

Pour voir comment les imp\u00f4ts ont des r\u00e9percussions, nous pouvons examiner les m\u00e9canismes de tarification du paiement des dividendes. Supposons que vous achetiez l'action pour $20 et que le dividende annonc\u00e9 serait $2. Le jour ex-dividende, le prix tombera m\u00e9caniquement \u00e0 $18 et vous recevrez $2 en paiements de dividende (quelques jours plus tard \u00e0 la date de paiement, pour \u00eatre pr\u00e9cis). \u00c0 premi\u00e8re vue, il semble que votre capital reste inchang\u00e9. Malheureusement, ce $2 est impos\u00e9, et donc le capital que vous poss\u00e9dez purement et simplement (c'est-\u00e0-dire que vous ne devez pas d'imp\u00f4ts futurs) est inf\u00e9rieur \u00e0 $20. Ainsi, vous en avez moins que ce que vous aviez au d\u00e9part, m\u00eame si nominalement vous conservez toujours le m\u00eame montant de capital qu'avant.<\/span><\/p>\n

Importance du ratio de distribution<\/b><\/h3>\n

Une soci\u00e9t\u00e9 peut avoir un rendement de dividende de 4% tandis qu'une autre a un rendement de dividende de 2%. Comment le rendement 4% pourrait-il \u00eatre plus durable que le rendement 2%? La r\u00e9ponse r\u00e9side dans le ratio de distribution.<\/span><\/p>\n

Une fa\u00e7on de d\u00e9terminer si le rendement d'un dividende n'est pas viable consiste \u00e0 examiner le ratio de distribution. Il s'agit du montant que la soci\u00e9t\u00e9 verse en dividendes divis\u00e9 par les b\u00e9n\u00e9fices de la m\u00eame p\u00e9riode. Un ratio 1: 1, 100%, signifie que la soci\u00e9t\u00e9 a vers\u00e9 tous ses b\u00e9n\u00e9fices sous forme de dividendes. Tout ce qui d\u00e9passe 100% est clairement insoutenable \u00e0 long terme, et soit les dividendes doivent baisser, soit les b\u00e9n\u00e9fices doivent augmenter. <\/span><\/p>\n

Des ratios proches de 100% ne sont probablement pas non plus durables. Cela implique que l'entreprise n'investit pas dans la R&D, son personnel ou d'autres facteurs qui contribuent \u00e0 sa comp\u00e9titivit\u00e9. Dans une \u00e9conomie mondialis\u00e9e, la concurrence dans tous les secteurs est f\u00e9roce. Les entreprises qui n'innovent pas ou ne s'am\u00e9liorent pas ne survivront probablement pas.<\/span><\/p>\n

\u00c9tant donn\u00e9 que le rendement du dividende est une fonction directe du prix du march\u00e9, il peut \u00eatre \u00e9lev\u00e9 et toujours durable, tant que le ratio de distribution est faible. Le march\u00e9 peut de mani\u00e8re irrationnelle le prix de l'action trop bas, conduisant \u00e0 un rendement \u00e9lev\u00e9. La comptabilit\u00e9 n'est pas irrationnelle. Les b\u00e9n\u00e9fices et le ratio de distribution sont des faits difficiles, et un ratio de distribution \u00e9lev\u00e9 n'est pas un hasard de march\u00e9s irrationnels mais un indicateur factuel d'un faible investissement dans l'avenir de l'entreprise. Un faible ratio de distribution signifie que l'entreprise investit en elle-m\u00eame (ou au moins accumule des liquidit\u00e9s), et avec un ratio faible, un rendement de dividende \u00e9lev\u00e9 n'est pas une cause de s'alarmer (et en fait peut \u00eatre un signe pour acheter l'action pour des gains en capital <\/span>et <\/span><\/i>dividendes).<\/span><\/p>\n

Sc\u00e9narios sp\u00e9cifiques<\/b><\/h3>\n

Certaines situations sont mieux adapt\u00e9es \u00e0 certains types d'investissement. Les sc\u00e9narios ici sont mieux adapt\u00e9s \u00e0 l'investissement en actions de croissance qu'\u00e0 l'investissement en dividendes ou au trading d'actions \u00e0 dividendes.<\/span><\/p>\n

Jeunes investisseurs<\/i><\/strong><\/h4>\n

Selon la sagesse financi\u00e8re commune, les jeunes ont plus de temps pour se remettre des revers. Et c'est pourquoi les actions de croissance sont pr\u00e9f\u00e9rables aux jeunes investisseurs. Il y a plus de risque, mais il y a plus de r\u00e9compense. Et en raison de la moindre accumulation de capital des jeunes investisseurs, les dividendes peuvent ne pas \u00eatre tr\u00e8s avantageux. Un dividende 5% sur 10000 \u00a3 n'est toujours que de 500 \u00a3, et 5% est un rendement g\u00e9n\u00e9reux. <\/span><\/p>\n

Actions \u00e0 dividendes \u00e9lev\u00e9s<\/a> pourrait \u00eatre tout aussi risqu\u00e9 que la croissance, surtout si le ratio de distribution est \u00e9lev\u00e9: les astuces de tarification du march\u00e9 peuvent maintenir le rendement du dividende \u00e9lev\u00e9 ou la direction peut ignorer les probl\u00e8mes financiers \u00e0 long terme pour la pouss\u00e9e du cours des actions \u00e0 court terme. De plus, des ratios de distribution \u00e9lev\u00e9s indiquent un faible investissement personnel, et tous les dividendes vers\u00e9s sur 50 ans ne compenseront pas une entreprise en faillite et un cours de l'action nul \u00e0 la fin.<\/span><\/p>\n

Avec la combinaison du caract\u00e8re risqu\u00e9 des dividendes \u00e0 haut rendement, de la faible accumulation de capital, des implications fiscales et du temps, les jeunes investisseurs sont plus susceptibles de profiter des actions de croissance que des dividendes. \u00c0 mesure qu'ils vieillissent, ils peuvent transformer certains de leurs avoirs en dividendes, mais pour les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, l'investissement ax\u00e9 sur la croissance est un meilleur choix.<\/span><\/p>\n

Environnements \u00e0 faible taux d'int\u00e9r\u00eat<\/i><\/strong><\/h4>\n

Les entreprises versant des dividendes n'existent pas en vase clos. Le march\u00e9 boursier non plus. Dans un environnement de taux d'int\u00e9r\u00eat bas, les dividendes seront \u00e9galement probablement maigres. Ensuite, \u00e0 mesure que les taux d'int\u00e9r\u00eat augmentent, les dividendes deviendront moins int\u00e9ressants \u00e0 moins que leurs propres rendements n'augmentent \u00e9galement. Mais l'augmentation des rendements des dividendes oblige l'entreprise \u00e0 ajuster son ratio de distribution en faveur de plus de paiements aux investisseurs. <\/span><\/p>\n

Pour les nouveaux investisseurs, si le cours de l'action augmente avec le march\u00e9, l'entreprise doit payer plus pour simplement maintenir son rendement en dividendes. Pour les investisseurs qui poss\u00e9daient d\u00e9j\u00e0 l'action, l'incitation \u00e0 capturer des plus-values est tentante, d'autant plus que le paiement du dividende en termes absolus est moins attractif qu'auparavant par rapport aux alternatives, comme les obligations.<\/span><\/p>\n

Ainsi, l'investissement en dividendes est utile \u00e0 court terme lorsque les taux d'int\u00e9r\u00eat sont bas, mais une strat\u00e9gie d'achat et de conservation peut voir un avantage diminu\u00e9 \u00e0 mesure que d'autres alternatives plus certaines deviennent plus attrayantes.<\/span><\/p>\n

Acheter uniquement pour le dividende<\/i><\/strong><\/h4>\n

Une mauvaise strat\u00e9gie pour investir dans les dividendes est d'acheter les actions <\/span>uniquement<\/span><\/i> pour capturer le dividende. Les implications fiscales d\u00e9crites dans l'exemple ci-dessus sont le principal inconv\u00e9nient de cette strat\u00e9gie. La seule exception \u00e0 cette r\u00e8gle concerne les placements via un compte libre d'imp\u00f4t (comme un Roth IRA aux \u00c9tats-Unis, l'ISA au Royaume-Uni ou un CELI au Canada). Dans ce cas, puisque le dividende n'est pas impos\u00e9, il n'y a pas de modification de votre capital. Mais vous devrez r\u00e9investir le dividende avant que le prix ne remonte (sinon vous aurez perdu du temps au lieu du capital).<\/span><\/p>\n

Sommaire<\/b><\/h3>\n

L'investissement en dividendes n'est pas toujours une mauvaise d\u00e9cision. Certaines personnes et certaines strat\u00e9gies de placement peuvent favoriser l'investissement en dividendes par rapport \u00e0 l'investissement dans les gains en capital. Mais d'autres situations gagneront \u00e0 se concentrer sur une strat\u00e9gie de croissance et \u00e0 rester \u00e0 l'\u00e9cart des actions versant des dividendes. Quel que soit votre choix de strat\u00e9gie d'investissement, il est imp\u00e9ratif d'\u00eatre conscient des pi\u00e8ges \u00e0 rendement des dividendes et du fait que les soci\u00e9t\u00e9s versant des dividendes peuvent ne pas \u00eatre aussi stables qu'on le pense g\u00e9n\u00e9ralement.<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

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Vous pourriez voir des titres tels qu'un fonds ou une entreprise a annonc\u00e9 un dividende 1000% ou aussi comment certains fonds et gestionnaires intelligents n'investissent que dans des actions versant des dividendes. 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