{"id":4739,"date":"2019-10-02T14:03:28","date_gmt":"2019-10-02T14:03:28","guid":{"rendered":"https:\/\/cityfalcon.com\/blog\/?p=4739"},"modified":"2019-11-01T13:27:13","modified_gmt":"2019-11-01T13:27:13","slug":"will-etfs-and-index-funds-cause-the-next-2008-style-crash","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/fr\/investments\/will-etfs-and-index-funds-cause-the-next-2008-style-crash\/","title":{"rendered":"Les fonds indiciels et les FNB provoqueront-ils le prochain krach de type 2008?"},"content":{"rendered":"

Une r\u00e9cente pr\u00e9diction sur les fonds indiciels de Michael Burry met en garde les investisseurs sur une possible bulle. Burry, qui avait correctement pr\u00e9dit le crash financier de 2008 bas\u00e9 sur les d\u00e9riv\u00e9s - et dont le personnage \u00e9tait la star du film <\/span>Le grand court<\/span><\/i>, un film qui a fait de notre <\/span>liste \u00e0 surveiller<\/span> <\/a>- a averti que les fonds indiciels pourraient cr\u00e9er une bulle boursi\u00e8re sur les actions, ce qui pourrait mal finir pour le grand nombre de personnes d\u00e9sormais investies dans des fonds indiciels.\u00a0<\/span><\/p>\n

D\u00e9crivons le sc\u00e9nario, comment nous sommes arriv\u00e9s ici et la potentialit\u00e9 d'un crash induit par un fonds indiciel.\u00a0<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

Qu'est-ce qu'un fonds indiciel?<\/strong><\/h3>\n

Commen\u00e7ons par une d\u00e9finition et une explication des d\u00e9butants sur les march\u00e9s. La plupart des gens connaissent l'am\u00e9ricain S&P 500<\/a> ou Dow Jones<\/a>, l'Europ\u00e9en FTSE<\/a>, CAC<\/a>, et DAX<\/a>, ou l'asiatique Accrocher Seng<\/a>. Ce sont tous des indices qui repr\u00e9sentent une partie de l'ensemble du march\u00e9 boursier et par extension, la logique va, l'\u00e9conomie.\u00a0<\/span><\/p>\n

Puisqu'il s'agit d'actifs virtuels - il n'y a pas d'actions officielles de FTSE ou S&P500, seulement des actions de soci\u00e9t\u00e9s incluses dans les indices - il existe une industrie mise en place pour imiter leurs mouvements. Ce sont des fonds indiciels passifs. Ils sont passifs car ils ne s\u00e9lectionnent pas les actions gagnantes, mais refl\u00e8tent simplement l'indice.<\/span><\/p>\n

Lorsqu'un investisseur ach\u00e8te dans un fonds, qu'il s'agisse d'un fonds communs de placement<\/a> ou un fonds n\u00e9goci\u00e9 en bourse<\/a> (ETF), le fonds ach\u00e8tera un montant d'actions correspondant, pond\u00e9r\u00e9 en fonction de l'indice. Habituellement, les actions avec plus de poids (c'est-\u00e0-dire plus de dollars investis) seront plus liquides, mais les petites actions continueront de peser un peu dans l'indice et donc dans le fonds indiciel.<\/span><\/p>\n

Lorsqu'un investisseur vend des actions d'un fonds commun de placement ou d'un FNB, le fonds liquide g\u00e9n\u00e9ralement une partie de ses avoirs en actions, l\u00e0 encore proportionnellement aux pond\u00e9rations de l'indice, re\u00e7oit des liquidit\u00e9s et en transf\u00e8re le produit \u00e0 l'investisseur.<\/span><\/p>\n

C'est \u00e0 peu pr\u00e8s tout ce qu'il y a \u00e0 faire. Si vous n'\u00eates toujours pas s\u00fbr du fonctionnement des fonds, nous avons un <\/span>post expliquant les quatre principaux types de fonds<\/span><\/a>.<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

Pourquoi les fonds communs de placement indiciels et les FNB sont-ils si populaires?<\/strong><\/h3>\n

Les fonds sont populaires pour plusieurs raisons. Les deux plus importants sont probablement la facilit\u00e9 d'investissement et le partage des co\u00fbts. De nombreuses personnes sont impliqu\u00e9es sur les march\u00e9s par le biais de comptes de retraite ou en tant qu'investisseurs secondaires qui ne connaissent pas vraiment bien l'investissement. Ils ne sont pas int\u00e9ress\u00e9s par les subtilit\u00e9s de l'investissement ou n'ont pas le temps d'apprendre \u00e0 effectuer une diligence raisonnable, \u00e0 v\u00e9rifier leurs investissements tous les jours et \u00e0 comprendre comment la gestion de l'entreprise, les finances, les produits et la macro\u00e9conomie interagissent les uns avec les autres. Les indices, et par extension les fonds indiciels, permettent \u00e0 ces investisseurs de participer \u00e0 la hausse du march\u00e9 sans avoir besoin de tout comprendre sur les march\u00e9s. Pour les fonds non indiciels, il existe encore g\u00e9n\u00e9ralement un secteur ou un groupe cible, qu'un investisseur peut aimer mais ne pas vouloir n\u00e9gocier activement.<\/span><\/p>\n

L'autre raison principale, le partage des co\u00fbts, permet de se diversifier sans co\u00fbt excessif ni capital immobilis\u00e9. Des indices comme le Russell 2000<\/a> suivre 2000 actions diff\u00e9rentes, ce qui est id\u00e9al pour la diversification. Les investisseurs disposant de peu de liquidit\u00e9s ne peuvent cependant pas acheter une part de chacune des 2 000 entreprises. De plus, les co\u00fbts de transaction pour un individu seraient \u00e9normes. M\u00eame \u00e0 $5 une transaction, un seul investisseur d\u00e9penserait $10,000 juste pour acheter une distribution uniforme d'actions Russell 2000, ce qui ignore compl\u00e8tement les pond\u00e9rations. Cependant, lorsque les fonds entrent et sortent r\u00e9guli\u00e8rement de millions de dollars d'actions, $10,000 n'est pas si mal.<\/span><\/p>\n

Enfin, les fonds indiciels en particulier sont tr\u00e8s populaires en raison de deux conseils financiers largement r\u00e9pandus. Premi\u00e8rement, investir dans l'ensemble du march\u00e9 boursier, car il augmente toujours \u00e0 long terme. Deuxi\u00e8mement, les fonds actifs - ceux dans lesquels les gestionnaires de fonds choisissent des actions au lieu de copier le march\u00e9 - ont souvent peu de rendement suppl\u00e9mentaire mais comportent plus de risques et des frais plus \u00e9lev\u00e9s. Ces conseils sont suivis par beaucoup et, lorsqu'ils sont associ\u00e9s \u00e0 la facilit\u00e9 d'utilisation et au partage des co\u00fbts des fonds, les fonds indiciels s'en tirent plut\u00f4t bien.<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

Comment la situation peut \u00eatre dangereuse<\/strong><\/h3>\n

La pr\u00e9occupation de Michael Burry est double: il y a trop d'argent dans les fonds pour permettre une sortie ordonn\u00e9e des march\u00e9s et le m\u00e9canisme de d\u00e9couverte des prix s'effondre.<\/span><\/p>\n

La logique de la partie m\u00e9canisme de d\u00e9couverte de prix est la suivante. Au fur et \u00e0 mesure que les fonds indiciels deviennent plus populaires, plus d'argent y p\u00e9n\u00e8tre, ce qui les pousse \u00e0 acheter plus d'actions dans les soci\u00e9t\u00e9s des indices, ce qui fait grimper le prix. \u00c9tant donn\u00e9 que ces fonds refl\u00e8tent simplement les indices, ils ne recherchent pas de vrais prix, mais agissent m\u00e9caniquement pour acheter des actions comme le demandent les investisseurs de fonds. \u00c9tant donn\u00e9 que de nombreux investisseurs de fonds n'effectuent pas une diligence raisonnable \u00e0 fond et \u00abach\u00e8tent simplement l'indice\u00bb, comme conseill\u00e9, ils poussent artificiellement les prix \u00e0 la hausse. Avec peu de fonds actifs contrant cette tendance, le prix s'\u00e9loigne de sa valeur r\u00e9elle.<\/span><\/p>\n

Maintenant, parce qu'il y a tellement d'argent attach\u00e9 \u00e0 ces fonds (de l'ordre de centaines de milliards de dollars d'actifs nets pour le <\/span>plus gros fonds<\/span>), tout repli entra\u00eenant la vente ne serait-ce qu'une fraction des investisseurs du fonds obligera \u00e0 son tour les fonds eux-m\u00eames \u00e0 vendre de gros blocs sur les march\u00e9s, ce qui exercera une forte pression \u00e0 la baisse sur les actions d\u00e9tenues.\u00a0<\/span><\/p>\n

Burry s'inqui\u00e8te \u00e9galement de la liquidit\u00e9, car certaines des actions de petites capitalisations qui font partie de grands fonds communs de placement indiciels subiront une pression importante, m\u00eame en cas de vente minime, dans laquelle les fonds doivent se d\u00e9charger des actifs m\u00eame des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite capitalisation dont le dollar quotidien num\u00e9ros de volume dans les faibles millions.<\/span><\/p>\n

Un autre probl\u00e8me dans cette situation, non mentionn\u00e9 par Burry, peut \u00eatre les ETF \u00e0 effet de levier synth\u00e9tique, qui utilisent des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour amplifier les gains et les pertes de l'indice sous-jacent. Parce que les pertes sont amplifi\u00e9es, les investisseurs h\u00e9sitants pourraient abandonner ces ETF plus rapidement, ce qui d\u00e9clencherait une pression \u00e0 la baisse sur les march\u00e9s qui, \u00e0 son tour, am\u00e8nerait les investisseurs d'ETF et de fonds communs de placement non endett\u00e9s \u00e0 commencer \u00e0 vendre, cr\u00e9ant la principale baisse.<\/span><\/p>\n

Et un dernier signe est les \u00e9carts de valorisation entre les actions repr\u00e9sent\u00e9es dans les indices et celles qui ne le sont pas. C'est peut-\u00eatre la preuve la plus convaincante que les indices entra\u00eenent un afflux de capitaux vers des actions qui peuvent ne pas \u00eatre li\u00e9s \u00e0 la valeur r\u00e9elle de ces actions. Pourquoi les actions similaires \u00e0 l'int\u00e9rieur d'un indice sont-elles \u00e9valu\u00e9es plus haut que celles de l'ext\u00e9rieur? Une explication facile est que les investisseurs de fonds indiciels injectent des liquidit\u00e9s et de la demande l\u00e0 o\u00f9 cela n'existerait pas autrement.<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

R\u00e9futation de l'avertissement<\/strong><\/h3>\n

En raison de la renomm\u00e9e de Burry r\u00e9sultant de sa pr\u00e9diction \u00e0 contre-courant correcte de la d\u00e9b\u00e2cle des CDO, les gens prennent ses avertissements au s\u00e9rieux. Cependant, il y a des r\u00e9futations \u00e0 son argument.<\/span><\/p>\n

Premi\u00e8rement, certaines personnes attaquent le point de panne du m\u00e9canisme de tarification. Il y a plus de liquidit\u00e9 et de volatilit\u00e9 aujourd'hui que jamais. Une liquidit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e implique que les march\u00e9s sont capables de se d\u00e9placer sans se soucier des blocages. La volatilit\u00e9 implique que les march\u00e9s \u00e9valuent tr\u00e8s efficacement les actifs en incorporant instantan\u00e9ment de nouvelles informations et sont constamment engag\u00e9s dans une lutte acharn\u00e9e entre deux parties uniform\u00e9ment appari\u00e9es - vraisemblablement avec le vrai prix entre elles.<\/span><\/p>\n

D'autres attaquent le point de sortie trop d'argent, o\u00f9 m\u00eame une petite vente par les investisseurs de fonds d\u00e9clenchera un effondrement en cascade des march\u00e9s. De nombreux investisseurs de fonds passifs sont de tels investisseurs car ils ne sont pas int\u00e9ress\u00e9s par la finance et ne sont pas si inquiets des perspectives \u00e0 court terme du march\u00e9. S'ils l'\u00e9taient, ils seraient investis dans des fonds actifs ou s'investiraient directement. Beaucoup sont investis pour leur retraite et ont le temps de rebondir. Cela signifie qu'il n'y aura pas de panique de la part des investisseurs de fonds, ce qui ne met jamais suffisamment de pression sur le march\u00e9 pour d\u00e9clencher une panique totale.<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

Les r\u00e9futations sont-elles fausses?<\/strong><\/h3>\n

L'id\u00e9e que des march\u00e9s liquides et une forte volatilit\u00e9 impliquent des march\u00e9s efficaces et robustes qui n'ont pas d\u00e9truit leurs m\u00e9canismes de tarification a ses m\u00e9rites. Cependant, cet argument peut manquer une force majeure sur les march\u00e9s aujourd'hui: <\/span>algotrading haute fr\u00e9quence<\/span><\/a>. Le trading algorithmique repr\u00e9sente 80% du volume quotidien des \u00e9changes sur les plus grands march\u00e9s de capitaux du monde (ceux des \u00c9tats-Unis). Cela am\u00e9liore en effet la volatilit\u00e9 et permet une d\u00e9couverte quasi instantan\u00e9e des prix - mais cette d\u00e9couverte n'est aussi bonne que ce que les algorithmes ont \u00e9t\u00e9 con\u00e7us pour trouver.<\/span><\/p>\n

Les algorithmes d'apprentissage automatique recherchent des mod\u00e8les dans les donn\u00e9es, mais le simple fait qu'un mod\u00e8le existe ne signifie pas que c'est le mod\u00e8le dont nous avons besoin. De plus, cette dominance des algorithmes conduit \u00e0 une amplification de motif, qui est soup\u00e7onn\u00e9e d'\u00eatre la cause des crashs flash. Il ne fait aucun doute qu'une partie de cet algotrading n'est pas destin\u00e9e \u00e0 la r\u00e9alisation de b\u00e9n\u00e9fices mais au r\u00e9\u00e9quilibrage du portefeuille \u00e0 la vol\u00e9e. N\u00e9anmoins, il semble probable que beaucoup d'algotrading <\/span>est <\/span><\/i>recherche de profit et m\u00eame sp\u00e9culative.<\/span><\/p>\n

De plus, la finance psychologique est un moteur majeur des march\u00e9s, m\u00eame avec la domination de l'algotrading. Ainsi, l'inqui\u00e9tude de Burry selon laquelle les investisseurs commenceront \u00e0 fuir les fonds, donc \u00e0 fuir en masse les march\u00e9s g\u00e9n\u00e9raux, n'est pas simplement rejetable.\u00a0<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

D'o\u00f9 vient tout cet argent, de toute fa\u00e7on?<\/strong><\/h3>\n

La course haussi\u00e8re depuis la crise de 2008 est historique. La r\u00e9cession occidentale a eu moins d'effet dans d'autres parties du monde (notamment la Chine et l'Inde, qui ont continu\u00e9 avec une croissance du PIB de 6% + dans leurs \u00e9conomies d\u00e9j\u00e0 importantes), et l'\u00e9conomie am\u00e9ricaine a \u00e9galement rebondi r\u00e9cemment. Cela soutient la cr\u00e9ation de valeur r\u00e9elle dans l'\u00e9conomie mondiale. Mais la tendance haussi\u00e8re a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 en partie tir\u00e9e par un cr\u00e9dit historiquement bon march\u00e9.\u00a0<\/span><\/p>\n

Pour la d\u00e9cennie commen\u00e7ant en 2008 et se terminant en 2017, le <\/span>R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale<\/a> Maintien des taux d'int\u00e9r\u00eat inf\u00e9rieurs \u00e0 1% <\/span>- pendant une d\u00e9cennie! La Banque centrale europ\u00e9enne<\/a> a \u00e9galement maintenu des taux inf\u00e9rieurs \u00e0 1%, mais <\/span>depuis 2014, le taux est en fait n\u00e9gatif<\/span>, en poussant le capital vers les actions, les obligations d'entreprises et tout autre chose que les d\u00e9p\u00f4ts de la BCE.\u00a0<\/span><\/p>\n

Cela conforte l'id\u00e9e que les actifs sont une bulle cr\u00e9\u00e9e par un cr\u00e9dit bon march\u00e9. Dans le contexte de cet article, cet argent met doublement en danger l'\u00e9conomie parce que les investisseurs r\u00e9guliers ont d\u00e9sormais plus d'argent investi dans les fonds communs de placement indiciels et les ETF pour tenter de profiter de cette tendance historique. Il y a aussi la crainte que les banques centrales aient paralys\u00e9 l'un de leurs principaux outils de lutte contre la r\u00e9cession (abaissement des taux d'int\u00e9r\u00eat), exposant leurs \u00e9conomies \u00e0 une plus grande vuln\u00e9rabilit\u00e9 \u00e0 tout choc de march\u00e9 qui pourrait survenir \u00e0 l'avenir.<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

En r\u00e9sum\u00e9<\/strong><\/h3>\n

Si les FNB et les fonds communs de placement attirent trop d'investissements et conduisent donc \u00e0 des bulles sur le march\u00e9 et un \u00e9ventuel crash se produira \u00e0 l'avenir. Une seule pr\u00e9diction ne fait pas un Nostradamus. Mais les performances pass\u00e9es indiquent parfois les r\u00e9sultats futurs.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

Devez-vous sortir des ETF et des fonds communs de placement li\u00e9s aux indices? Vous devez consid\u00e9rer les alternatives (o\u00f9 placer votre argent autrement), si vous vous attendez \u00e0 ce que la course haussi\u00e8re s'effondre ou que vous apportiez simplement une petite correction, et si vous pensez que les fonds indiciels sont vraiment devenus trop gros ou non.\u00a0<\/span><\/p>\n

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Une r\u00e9cente pr\u00e9diction sur les fonds indiciels de Michael Burry met en garde les investisseurs sur une possible bulle. Burry, qui avait correctement pr\u00e9dit le crash financier de 2008 bas\u00e9 sur les d\u00e9riv\u00e9s - et dont le personnage \u00e9tait la vedette du film The Big Short, un film\u2026 Continuer la lecture \u2192<\/a><\/p>","protected":false},"author":28,"featured_media":4745,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[156,20],"tags":[402,353,359],"class_list":["post-4739","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investing-for-newbies","category-investments","tag-crash","tag-etf","tag-mutual-fund"],"yoast_head":"\nWill Index Funds and ETFs Cause the Next 2008-Style Crash? - CityFALCON Blog<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"A recent prediction about Index Funds from Michael Burry warns investors about a possible bubble. Burry, who had correctly predicted the derivatives-based 2008 Financial Crash - and whose character was the star of the film The Big Short, a movie that made our must-watch list -\u00a0 has warned that Index Funds may be setting up a market bubble in equities and may end badly for the large number of people now invested in index-tracking funds. 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