{"id":1485,"date":"2016-11-01T05:50:25","date_gmt":"2016-11-01T05:50:25","guid":{"rendered":"https:\/\/cityfalcon.com\/blog\/?p=1485"},"modified":"2017-10-05T11:12:25","modified_gmt":"2017-10-05T11:12:25","slug":"gulfmark-offshore-is-a-multibagger-to-buy-for-the-next-2-years","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/it\/investments\/gulfmark-offshore-is-a-multibagger-to-buy-for-the-next-2-years\/","title":{"rendered":"Value Pick \u2013 Gulfmark Offshore \u00e8 un Multibagger da acquistare per i prossimi 2 anni"},"content":{"rendered":"<br \/>\n<style>\n.wp-caption {\nmax-width: 100% !important;\n}\n iframe {\nmax-width: 100%; hight: auto;\n}\n<\/style>\n<p><strong><em>Dichiarazione di non responsabilit\u00e0: questo \u00e8 un guest post di Michael e non riflette le opinioni di CityFALCON e dei suoi stakeholder.<\/em><\/strong><\/p>\n<p>Titolo: Gulfmark Offshore (NYSE:GLF)<br \/>\nData: 1\/11\/2016<br \/>\nPrezzo di mercato attuale: $1.10<\/p>\n<p>Obiettivo di prezzo su due anni: $5 per azione, possibilmente $10-$15<\/p>\n<p><em><strong>Rischi al ribasso: questo \u00e8 un titolo a micro-cap con solo $28m di capitalizzazione di mercato e pu\u00f2 essere molto volatile su base giornaliera. Considera i rischi e parla con un consulente finanziario prima di investire.<\/strong><\/em><\/p>\n<p><strong><br \/>\nSfondo<\/strong>:<\/p>\n<p>GLF fornisce supporto marittimo e servizi di trasporto alle societ\u00e0 coinvolte nell&#039;esplorazione offshore e nella produzione di petrolio e gas naturale.<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image.jpg\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1487\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image.jpg\" alt=\"2ship-image\" width=\"797\" height=\"425\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image.jpg 797w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image-300x160.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/2Ship-image-600x320.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 797px) 100vw, 797px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Le navi di GLF trasportano materiali e personale di perforazione alle strutture offshore e spostano e posizionano anche le strutture di perforazione. Le navi di GLF servono i settori di esplorazione e produzione offshore dell&#039;industria petrolifera e del gas naturale. Tutti sanno che stiamo attraversando una crisi energetica, la mia tesi \u00e8 che sembriamo aver toccato il fondo e petrolio e gas stanno iniziando a rimbalzare.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nDal Wall Street Journal:<\/strong><\/p>\n<p>\u201c<em>Nei suoi cinque mesi come ministro dell&#039;Energia saudita, Falih ha supervisionato un cambiamento significativo nella politica petrolifera del regno, allontanandola da strategie mirate principalmente a sopravvivere a un&#039;era di prezzi bassissimi. Falih ha invece riportato il regno nella direzione del suo ruolo tradizionale di stabilizzazione dei prezzi regolando la produzione dell&#039;OPEC, il cartello di 14 nazioni che controlla oltre un terzo della produzione mondiale di greggio. Cina e aumento dei consumi in India<\/em>.\u201d<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship.jpg\"><img decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1488\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship.jpg\" alt=\"3nave\" width=\"1118\" height=\"777\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship.jpg 1118w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship-300x208.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship-1024x712.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship-945x657.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/3ship-600x417.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1118px) 100vw, 1118px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Se confronti il prezzo che gli investitori erano disposti a pagare per il GLF nel 2000-2004, diciamo $13, con quello per cui gli investitori sono disposti a pagare ora, dovresti essere d&#039;accordo con me, che oggi a ~$1.35 \u00e8 pi\u00f9 economico? Nel grafico sottostante, confrontare i ricavi e l&#039;EBITDA del 2004-2004, con quelli attuali. Attualmente, GLF ha ricavi significativamente pi\u00f9 alti, una maggiore posizione di mercato e forza, nonostante la recessione. Questa compagnia sta chiaramente vendendo navi di cui hanno bisogno le compagnie petrolifere. I livelli di EBITDA sono leggermente inferiori, ma non sufficienti per giustificare la svendita fino al prezzo di $1.35.<\/p>\n<p>Siamo senza dubbio a un punto morto nel mercato petrolifero. Ma la domanda \u00e8: \u00e8 stato trovato il fondo?<\/p>\n<div id=\"attachment_1489\" style=\"width: 792px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship.jpg\"><img decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1489\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1489 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship.jpg\" alt=\"4nave\" width=\"782\" height=\"567\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship.jpg 782w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship-300x218.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/4ship-600x435.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 782px) 100vw, 782px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1489\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: presentazione GLF, agosto 2016<\/p><\/div>\n<p><strong><br \/>\nDati finanziari:<\/strong><\/p>\n<p>I dati finanziari sono interessanti. La cattiva notizia \u00e8 che, su tutti i guadagni che la societ\u00e0 ha generato, hanno eliminato solo pochi anni di dividendi.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1490\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship.jpg\" alt=\"5nave\" width=\"950\" height=\"319\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship.jpg 950w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship-300x101.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship-945x317.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/5ship-600x201.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 950px) 100vw, 950px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Ma la buona notizia \u00e8 che hanno investito molto capitale nelle loro navi, e questo \u00e8 tutto contabilizzato nel loro bilancio, dandoci protezione dai ribassi. Certo, le navi non valgono $1B nel loro bilancio. Ma GLF ha ridotto il valore delle sue navi dall&#039;ultimo trimestre del 2014 (ne parleremo pi\u00f9 avanti). Un&#039;altra buona notizia \u00e8 che le navi di questa compagnia hanno chiaramente un mercato. Ci\u00f2 \u00e8 dimostrato dal fatto che fino all&#039;intero anno 2015 le entrate sono aumentate, passando da $251m fino a ~$500m o 100% di crescita nel periodo di 9 anni. C&#039;\u00e8 chiaramente domanda di GLF.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nSegmenti operativi di GLF:<\/strong><\/p>\n<div id=\"attachment_1492\" style=\"width: 1119px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1492\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1492 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship.jpg\" alt=\"6nave\" width=\"1109\" height=\"670\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship.jpg 1109w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship-300x181.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship-1024x619.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship-945x571.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/6ship-600x362.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1109px) 100vw, 1109px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1492\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: calcoli dell&#039;autore.<\/p><\/div>\n<p>Sebbene GLF abbia 3 segmenti operativi, dal punto di vista delle entrate dovremmo essere interessati a 2, Mare del Nord e Americhe. Questi due sono il suo pane e burro. Tuttavia, negli ultimi dodici mesi, il segmento delle Americhe \u00e8 diminuito drasticamente. (Vedi sotto, tabella e grafico):<\/p>\n<div id=\"attachment_1493\" style=\"width: 902px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1493\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"size-full wp-image-1493\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship.jpg\" alt=\"Fonte: calcoli dell&#039;autore.\" width=\"892\" height=\"284\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship.jpg 892w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship-300x96.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/7ship-600x191.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 892px) 100vw, 892px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1493\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: calcoli dell&#039;autore.<\/p><\/div>\n<div id=\"attachment_1494\" style=\"width: 1034px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1494\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1494 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship.jpg\" alt=\"8nave\" width=\"1024\" height=\"634\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship-300x186.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship-945x585.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/8ship-600x371.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1494\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: calcoli dell&#039;autore.<\/p><\/div>\n<p>Come noterai nella tabella sopra, il segmento del Mare del Nord \u00e8 rimasto forte a ~$44m. E ad un&#039;analisi superficiale, molti investitori si saranno allontanati dal GLF. Ma se guardiamo un po&#039; pi\u00f9 in profondit\u00e0, possiamo vedere che le svalutazioni non in contanti provenivano dalle Americhe e dal suo minuscolo segmento operativo del sud-est asiatico. <u>Quindi, il mercato ha reagito in maniera massiccia a questo e il selloff non \u00e8 giustificato.<\/u><br \/>\n<strong>Navi:<\/strong><\/p>\n<p><em>\u201c Un fattore importante nel processo di svalutazione \u00e8 il valore stimato delle attivit\u00e0 (riceviamo trimestralmente <u>perizie di terzi) che si potrebbe ritenere approssimi il suo fair value<\/u><\/em>.\u201d<\/p>\n<p style=\"text-align: right;\">\u2013 Corrispondenza personale con l&#039;investitore di GLF<\/p>\n<p style=\"text-align: left;\">\u00a0<em>\u201cLa stragrande maggioranza di <\/em>[L&#039;attivit\u00e0 a lungo termine in bilancio, \u00e8 composta da] <em>navi, attrezzature e altre immobilizzazioni sono costituite dalle nostre navi. Probabilmente pi\u00f9 di 95% sono i vasi. Il resto del valore \u00e8 costituito da altre attrezzature, ricambi, ecc.<\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: right;\">\u2013 Corrispondenza personale con l&#039;investitore di GLF<\/p>\n<p>Ai prezzi correnti, il nostro lato negativo \u00e8 protetto dalle attivit\u00e0 in bilancio. Le attivit\u00e0 sono state svalutate ogni trimestre dall&#039;ultimo trimestre del 2014. \u00c8 stata assunta una societ\u00e0 indipendente per valutare le navi e su ci\u00f2 si sono basate le svalutazioni. Dopo cos\u00ec tante menomazioni, \u00e8 giusto dire, quello che vedi \u00e8 quello che ottieni. Anche se scontiamo ulteriormente le immobilizzazioni in bilancio, abbiamo ancora un ampio margine di sicurezza su questo acquisto di azioni. Sono stato in contatto con la relazione con gli investitori del GLF (estratti sopra) e sebbene non mi abbiano offerto numeri specifici, hanno confermato che le attivit\u00e0 sono vicine al valore equo, nonostante le svalutazioni e la bassa valutazione della nave.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div id=\"attachment_1495\" style=\"width: 853px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1495\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"size-full wp-image-1495\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship.jpg\" alt=\"Fonte: presentazione GLF, agosto 2016\" width=\"843\" height=\"780\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship.jpg 843w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship-300x278.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/9ship-600x555.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 843px) 100vw, 843px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1495\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: presentazione GLF, agosto 2016<\/p><\/div>\n<p>Come noterai nella tabella sopra, la vendita di navi durante la recessione dal 2014 viene ancora venduta per qualcosa. Anche se, ovviamente, fortemente scontato.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nmenomazioni:<\/strong><br \/>\nQuindi, ecco la cosa, ormai capisci che stiamo attraversando una cupa e lunga recessione nel mercato dell&#039;energia, specifica per GLF, essendo la recessione del petrolio e del gas. Ma la cosa che in realt\u00e0 sta facendo sembrare cos\u00ec cupi i dati finanziari di GLF \u00e8 solo parzialmente ruotata attorno alle loro vendite principali. Guarda attentamente la tabella qui sotto concentrandoti sul carattere rosso.<\/p>\n<div id=\"attachment_1496\" style=\"width: 1100px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1496\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1496 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship.jpg\" alt=\"91nave\" width=\"1090\" height=\"504\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship.jpg 1090w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship-300x139.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship-1024x473.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship-945x437.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/91ship-600x277.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1090px) 100vw, 1090px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1496\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: calcoli dell&#039;autore.<\/p><\/div>\n<p><em>\u201c[\u2026] ha registrato $114,1 milioni di svalutazioni nel primo trimestre del 2016 e $46,2 milioni nel secondo trimestre del 2016. Golfo del Messico degli Stati Uniti, che fa parte del nostro segmento delle Americhe [\u2026], e $19,6 milioni in relazione al nostro segmento del sud-est asiatico. [\u2026] la svalutazione consisteva in $15,9 milioni nel gruppo di attivit\u00e0 delle Americhe che si trova al di fuori del Golfo del Messico degli Stati Uniti e in ulteriori $30,3 milioni nel nostro segmento del sud-est asiatico &quot;<\/em><br \/>\n\u2013 10K 2016<\/p>\n<p>Quindi, mentre le svalutazioni non in contanti hanno ucciso i finanziari, una volta che scaviamo pi\u00f9 a fondo, le cose non vanno cos\u00ec male. GLF non fornisce molti dettagli sull&#039;ubicazione dei loro beni di lunga durata a parte nel loro paese di domicilio, gli Stati Uniti, ma rivelano che solo negli Stati Uniti hanno ~ $366 milioni di capitale tangibile. Penso che a <strong>~$40m Market Cap, siamo abbastanza ben compensati per il peggio<\/strong>.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nPosizione finanziaria: <\/strong><\/p>\n<p>La situazione debitoria \u00e8 un disastro. \u00c8 davvero brutto. Ma le linee di credito revolving sono state rinegoziate nel gennaio 2016 e ora scadono nel 2019. Il debito garantito (~$420) scade nel 2022. Al 30 giugno 2016, la liquidit\u00e0 disponibile era di ~$11 milioni, ~$39 milioni prelevati da revolver, prestiti disponibili capacit\u00e0 ~$134 milioni; Liquidit\u00e0 totale ~$145 milioni.<\/p>\n<div id=\"attachment_1498\" style=\"width: 736px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1498\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"size-full wp-image-1498\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship.jpg\" alt=\"Fonte: presentazione GLF, agosto 2016\" width=\"726\" height=\"513\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship.jpg 726w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship-300x212.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/92ship-600x424.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 726px) 100vw, 726px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1498\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: presentazione GLF, agosto 2016<\/p><\/div>\n<div id=\"attachment_1499\" style=\"width: 849px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1499\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1499 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship.jpg\" alt=\"93nave\" width=\"839\" height=\"429\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship.jpg 839w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship-300x153.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/93ship-600x307.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 839px) 100vw, 839px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1499\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: <a href=\"http:\/\/finra-markets.morningstar.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">http:\/\/finra-markets.morningstar.com<\/a>; GMRK3956992<\/p><\/div>\n<p>In generale, le istituzioni che investono in obbligazioni sono molto avverse al rischio. Molto pi\u00f9 avverso al rischio rispetto ai trader azionari. Il debito sicuro di GLF si \u00e8 notevolmente ripreso dal minimo di gennaio 2016. Ma il patrimonio netto di GLF continua a svendere. Gli investitori sono disgustati dal possedere GLF. Ci\u00f2 consente agli investitori di valore, che sono emotivamente distaccati e concentrati sui fondamentali, di raccogliere GLF a buon mercato.<\/p>\n<p><strong><br \/>\nPropriet\u00e0 interna<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1500\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship.jpg\" alt=\"94nave\" width=\"1224\" height=\"724\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship.jpg 1224w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship-300x177.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship-1024x606.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship-945x559.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/94ship-600x355.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1224px) 100vw, 1224px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Gli addetti ai lavori non pagano stipendi stupidi e di gran lunga la stragrande maggioranza della remunerazione \u00e8 legata al prezzo delle azioni di GLF. Inoltre, tutte le stock option sono out of the money (<strong>prezzo di esercizio ~$13<\/strong>). Quindi, se il prezzo delle azioni non aumenta, non ottengono molti soldi, quindi \u00e8 nel loro interesse aumentare il prezzo delle azioni.<\/p>\n<p>\u201c<em>Gli stipendi base per i nostri funzionari esecutivi sono stati ridotti di 15% per il nostro amministratore delegato, di 10% per ciascuno dei nostri vicepresidenti esecutivi e di 5% per i nostri vicepresidenti senior<\/em>&quot;<\/p>\n<p>\u201c<em>Alla luce delle condizioni del settore, \u00e8 stata applicata una discrezionalit\u00e0 negativa e nel 2016 non \u00e8 stato pagato alcun bonus in denaro per l&#039;anno di performance 2015 a nessuno dei nostri dipendenti, compresi i dirigenti<\/em>&quot;<\/p>\n<p><strong><br \/>\nConfrontando la valutazione di GLF con i concorrenti:<\/strong><\/p>\n<p><strong>GLF:<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"alignnone size-full wp-image-1501\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship.jpg\" alt=\"95nave\" width=\"1074\" height=\"264\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship.jpg 1074w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship-300x74.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship-1024x252.jpg 1024w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship-945x232.jpg 945w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/95ship-600x147.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 1074px) 100vw, 1074px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Mi piace confrontare il P\/S sulla media di 5 anni con il P\/S attuale. Gli investitori erano disposti a pagare circa ~2,2 volte le vendite, o ~$800m-$900m Market Cap per GLF negli ultimi 5 anni, ora viene scambiato solo per ~$40m.<\/p>\n<p><strong>Tidewater Inc. (<\/strong>vendendo per circa la stessa valutazione di GLF<strong>; ma con enormi problemi di liquidit\u00e0). <\/strong>Mentre scriviamo, sta affrontando il capitolo 11.<\/p>\n<p><strong>Compagnia Halliburton <\/strong>(sopravvalutato; il che \u00e8 abbastanza folle, durante la recessione del petrolio.)<\/p>\n<p><strong>SEACOR Holdings Inc <\/strong>(vicino al fair value). \u00c8 interessante notare che, essendo un importante detentore di obbligazioni del debito di GLF, ha fatto una piccola richiesta provvisoria per l&#039;acquisizione di GLF. Sebbene, non preso seriamente in considerazione da nessuna delle due societ\u00e0, dimostra che esiste un enorme valore nel business di GLF, tanto che il suo principale concorrente \u00e8 disposto ad acquisire il debito di GLF di ~ $460m!<\/p>\n<p><strong><br \/>\nPossibile catalizzatore:<\/strong><\/p>\n<p>Ecco due grafici per aiutarmi in quello che voglio dire (sotto). Noi siamo <em>chiaramente <\/em>dal fondo del ciclo. Ma questo non si \u00e8 riflesso in alcune delle societ\u00e0 a minore capitalizzazione. Molte di queste aziende sono economiche per un motivo. Il compito di Value Investor \u00e8 trovare la manciata che pensiamo che il mercato abbia sbagliato e, da quel piccolo gruppo, scegliere le azioni pi\u00f9 sicure.<\/p>\n<div id=\"attachment_1502\" style=\"width: 869px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1502\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"size-full wp-image-1502\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship.jpg\" alt=\"Fonte: Nasdaq.com\" width=\"859\" height=\"790\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship.jpg 859w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship-300x276.jpg 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/96ship-600x552.jpg 600w\" sizes=\"(max-width: 859px) 100vw, 859px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1502\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: Nasdaq.com<\/p><\/div>\n<p><strong><br \/>\nConclusione: <\/strong><\/p>\n<p>Non mi piace cronometrare i massimi e i minimi dei cicli delle materie prime, ma sospetto che forse il peggio sia passato. Ancora una volta, la ripresa sar\u00e0 molto lunga, ma arriver\u00e0. Nelle parole del ministro dell&#039;energia saudita Mr. Falih \u201c<em>un parco auto in crescita in Cina e un consumo in aumento in India [\u2026] guideranno la ripresa\u201d<\/em>. Non so quando, ma al prezzo attuale veniamo ricompensati per aspettare e vedere.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Se desideri tenere traccia delle notizie finanziarie rilevanti in tempo reale per Gulfmark Offshore (NYSE:GLF), dai un&#039;occhiata <a href=\"http:\/\/www.cityfalcon.com\/watchlists?assets=Gulfmark%20Offshore\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">qui<\/a>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Dichiarazione di non responsabilit\u00e0: questo \u00e8 un guest post di Michael e non riflette le opinioni di CityFALCON e dei suoi stakeholder. 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