{"id":1798,"date":"2017-02-03T12:47:49","date_gmt":"2017-02-03T12:47:49","guid":{"rendered":"https:\/\/cityfalcon.com\/blog\/?p=1798"},"modified":"2017-12-19T14:31:40","modified_gmt":"2017-12-19T14:31:40","slug":"portfolio-strategy-in-a-rising-interest-rate-environment","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/it\/investments\/portfolio-strategy-in-a-rising-interest-rate-environment\/","title":{"rendered":"Strategia di portafoglio in un contesto di tassi di interesse in rialzo"},"content":{"rendered":"<br \/>\n<style>\n.wp-caption {\nmax-width: 100% !important;\n}\n iframe {\nmax-width: 100%; hight: auto;\n}\n<\/style>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">I mercati azionari statunitensi hanno registrato un rally dalle elezioni presidenziali del dicembre 2016 sulla base delle aspettative che lo stimolo fiscale proposto dal presidente Trump andr\u00e0 a vantaggio dell&#039;economia. I rendimenti USA a 10 anni sono aumentati da 1,86% durante il giorno delle elezioni a 2,45% nel dicembre 2016. Gli analisti prevedono che i rendimenti saliranno a ~3% nel 2017 poich\u00e9 gli investitori richiedono un premio per il rischio di inflazione pi\u00f9 elevato per l&#039;aumento dell&#039;inflazione dovuto all&#039;aumento della spesa fiscale. Inoltre, in risposta alle aspettative di crescita economica globale, la Fed ha alzato il tasso di riferimento a dicembre 2016 di 0,25% a 0,5%-0,75%, con proiezioni di altri tre rialzi dei tassi per il 2017. Inoltre, si parla dell&#039;Euro taper , con la BCE che ha gi\u00e0 in programma di ridurre gli acquisti mensili di obbligazioni da 80 miliardi di euro a 60 miliardi nell&#039;aprile del 2017.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Tutti questi eventi rendono molto chiara una cosa: i tassi di interesse in costante calo invertiranno la rotta. Il QE e il denaro facile potrebbero non essere pi\u00f9 la norma. Dopo essere stati soggetti a 8 anni di un contesto di bassi tassi di interesse, in che modo gli investitori dovrebbero adattare i propri portafogli a questo scenario in evoluzione? Le seguenti strategie possono essere prese in considerazione, tuttavia, ricordiamo che siamo in tempi senza precedenti con Brexit, Trump come Presidente e interventi significativi delle banche centrali.<\/span><\/p>\n<h2><b>Obbligazioni <\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">I prezzi delle obbligazioni tendono a scendere quando i tassi di interesse salgono. Questo perch\u00e9 i tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni tendono a muoversi in direzioni opposte. Questo fenomeno \u00e8 noto come rischio di tasso di interesse. Questo rischio \u00e8 comune a tutte le obbligazioni, anche ai buoni del Tesoro USA. Ma ci sono strategie per contrastare questo rischio.<\/span><\/p>\n<h2><b>Investire in obbligazioni a tasso variabile<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">I titoli a tasso variabile possono essere uno strumento efficace per coprire il proprio portafoglio a reddito fisso dal rischio di tasso di interesse. Questi titoli aiutano a proteggere il valore del proprio portafoglio mentre fluttuano in tandem con l&#039;aumento dei tassi di interesse, facendo riferimento a un benchmark in movimento, ad esempio LIBOR o Fed Funds Rate, e producono un rendimento parallelo all&#039;aumento dei tassi.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sebbene sia possibile acquistare singole obbligazioni a tasso variabile, un modo pi\u00f9 semplice per includere tali obbligazioni nel proprio portafoglio sarebbe investire in ETF di obbligazioni a tasso variabile (Exchange-Traded Funds). L&#039;investimento in tali fondi pu\u00f2 fornire meglio i vantaggi della diversificazione e dei bassi costi di negoziazione rispetto alla detenzione di singoli titoli a tasso variabile.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">All&#039;interno dei fondi, un&#039;opzione potrebbe essere quella di esaminare i fondi di prestito bancario. Questi fondi investono principalmente in prestiti bancari a tasso variabile anzich\u00e9 in obbligazioni. Quello che fanno \u00e8 acquistare i prestiti a breve termine a tasso variabile concessi a societ\u00e0 che hanno un cattivo punteggio di credito, a un tasso generalmente superiore al benchmark. Questi fondi offrono quindi rendimenti pi\u00f9 elevati in quanto compensano l&#039;investitore per il maggiore rischio di credito coinvolto. Questi fondi si adeguano sistematicamente ogni 2-3 mesi, preservando il prezzo originale del fondo comune in un contesto di tassi di interesse in aumento, producendo al tempo stesso un rendimento pi\u00f9 elevato per l&#039;investitore. Nel 1994, quando la Fed aument\u00f2 i tassi di interesse 6 volte, causando un calo medio dei fondi obbligazionari di 3%, i proprietari di fondi di prestiti bancari ottennero un enorme rendimento di 6,6%. Tuttavia, gli investitori devono tenere presente che i fondi di prestiti bancari possono essere volatili e affrontare un rischio di insolvenza pi\u00f9 elevato a causa dei rating inferiori a investment grade.<\/span><\/p>\n<h2><b>Creazione di una scala di legame<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Invece di detenere un&#039;obbligazione con un&#039;unica data di scadenza, in un contesto di tassi di interesse in aumento, creare una scala obbligazionaria acquistando diverse obbligazioni pi\u00f9 piccole con pi\u00f9 date di scadenza pu\u00f2 proteggere il proprio portafoglio dal rischio di tasso di interesse. Questo perch\u00e9 la creazione di una scala obbligazionaria aiuta a reinvestire denaro a tassi pi\u00f9 elevati. Come affermato in precedenza, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono quando i tassi di interesse aumentano. L&#039;integrazione di una serie di obbligazioni nel proprio portafoglio con diversi tassi di scadenza controbilancia questo risultato perch\u00e9 sono costantemente in scadenza individualmente e possono essere reintegrate nel mercato ai tassi di interesse attuali.<\/span><\/p>\n<h2><b>Azioni<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Negli Stati Uniti il CPI, una misura dell&#039;inflazione, \u00e8 aumentato di 2,1% YoY a dicembre 2016, il pi\u00f9 grande aumento in due anni e mezzo. Come accennato in precedenza in questo articolo, un motivo importante per cui la Fed ha alzato i tassi nel dicembre 2016 e ha previsto pi\u00f9 rialzi per il 2017 \u00e8 stato in risposta alle aspettative di crescita e inflazione pi\u00f9 elevate dovute alle politiche espansive del presidente Trump.<\/span><\/p>\n<div id=\"attachment_1804\" style=\"width: 720px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2017\/02\/Portfolio-Strategy-in-a-Rising-Interest-Rate-Environment-1.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-1804\" style=\"max-width: 100%; height: auto;\" class=\"wp-image-1804 size-full\" src=\"http:\/\/blog.cityfalcon.com\/wp-content\/uploads\/2017\/02\/Portfolio-Strategy-in-a-Rising-Interest-Rate-Environment-1.png\" alt=\"Strategia di portafoglio in un contesto di tassi di interesse in rialzo\" width=\"710\" height=\"316\" srcset=\"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2017\/02\/Portfolio-Strategy-in-a-Rising-Interest-Rate-Environment-1.png 710w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2017\/02\/Portfolio-Strategy-in-a-Rising-Interest-Rate-Environment-1-300x134.png 300w, https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/wp-content\/uploads\/2017\/02\/Portfolio-Strategy-in-a-Rising-Interest-Rate-Environment-1-600x267.png 600w\" sizes=\"(max-width: 710px) 100vw, 710px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1804\" class=\"wp-caption-text\">Fonte: www.tradingeconomics.com<\/p><\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Un contesto di tassi di interesse in aumento \u00e8 solitamente correlato a un&#039;elevata crescita economica. Questo periodo \u00e8 tipicamente caratterizzato da un aumento dell&#039;inflazione, dal miglioramento dell&#039;occupazione e della fiducia dei consumatori e da un mercato immobiliare sano.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ma storicamente, spesso, le azioni sono scese con l&#039;aumento dei tassi di interesse. Ci\u00f2 accade principalmente a causa dell&#039;aumento del costo del capitale dovuto all&#039;aumento dei tassi e al suo potenziale impatto negativo sugli utili societari. Pertanto, mentre gli obbligazionisti affrontano il rischio del tasso di interesse, l&#039;aumento dei tassi pu\u00f2 anche aumentare i rischi per gli investitori azionari. Tuttavia, gli investitori possono cercare attivamente di investire \/ o stare alla larga dai settori a seconda di come l&#039;aumento dei tassi di interesse influisce su un particolare settore.<\/span><\/p>\n<h2><b>Settori con un potenziale rialzo dall&#039;aumento dei tassi<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Investire in banche, societ\u00e0 di intermediazione e compagnie assicurative durante questi periodi pu\u00f2 fornire un ritorno sugli investimenti pi\u00f9 elevato. L&#039;aumento dei tassi di interesse aiuta le banche ad aumentare i loro margini netti di interesse (leggi redditivit\u00e0). Queste entit\u00e0 trarranno vantaggio dalla maggiore attivit\u00e0 economica poich\u00e9 di solito provoca una maggiore domanda di prestiti. Anche le societ\u00e0 di intermediazione trarranno vantaggio dall&#039;aumento dell&#039;attivit\u00e0 di investimento derivante da un&#039;economia pi\u00f9 sana. Le compagnie assicurative tendono a beneficiare di interessi pi\u00f9 elevati sui loro investimenti di debito, nonch\u00e9 di un aumento della raccolta premi guidato dall&#039;aumento della sottoscrizione di polizze dovuto al miglioramento della fiducia dei consumatori.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Inoltre, settori come l&#039;industria, i materiali e l&#039;energia tendono a trarre vantaggio da un aumento dell&#039;attivit\u00e0 economica. Il miglioramento dell&#039;economia pu\u00f2 anche portare a mercati del lavoro pi\u00f9 rigidi e guidare gli investimenti nelle tecnologie per aumentare l&#039;efficienza, avvantaggiando cos\u00ec i titoli IT.<\/span><\/p>\n<h2><b>Settori con un potenziale ribasso a causa dell&#039;aumento dei tassi<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">I settori difensivi come i servizi di pubblica utilit\u00e0 e le telecomunicazioni tendono a perdere in questo scenario. Questi settori di solito rimangono stabili in periodi di difficolt\u00e0 economica e quindi hanno flussi di cassa prevedibili che consentono loro di pagare dividendi regolari. Tuttavia, hanno dimostrato di sottoperformare in ambienti di tassi di interesse in aumento, perch\u00e9 non sono fortemente correlati alla crescita economica. In uno scenario di tassi in aumento, i cercatori di rendimento tendono ad abbandonare questi titoli a favore di investimenti a reddito fisso. Inoltre, le aziende in questo settore tendono ad avere un debito elevato, il che significa che tassi pi\u00f9 elevati aumenteranno il loro onere per interessi; rendendo queste societ\u00e0 che pagano dividendi un&#039;opzione di investimento pi\u00f9 rischiosa.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Indipendentemente dal settore, investire in societ\u00e0 con un debito elevato durante un contesto di tassi di interesse in aumento \u00e8 rischioso, poich\u00e9 tassi di interesse pi\u00f9 elevati aumenterebbero l&#039;onere del servizio del debito per queste societ\u00e0, incidendo cos\u00ec sulla loro redditivit\u00e0 e sui prezzi delle azioni.<\/span><\/p>\n<h2><b>Valute<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Le decisioni sui tassi di interesse di solito causano movimenti significativi nei mercati valutari. Man mano che la banca centrale di un paese aumenta i tassi, i rendimenti delle attivit\u00e0 disponibili nella valuta tendono ad aumentare, aumentando cos\u00ec la domanda di tali attivit\u00e0 e, infine, della valuta. <\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Data l&#039;intenzione della Fed di aumentare il tasso tre volte quest&#039;anno, \u00e8 ampiamente previsto che il dollaro si rafforzer\u00e0. Tuttavia, data l&#039;incertezza politica ed economica che circonda le politiche del presidente Trump, potrebbe esserci anche un aumento della volatilit\u00e0. <\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sebbene ci possa essere un&#039;opportunit\u00e0 di trarre vantaggio andando long sul dollaro contro valute pi\u00f9 deboli, si pu\u00f2 anche considerare di investire in un ampio paniere di coppie di valute per evitare un eccessivo affidamento su una singola coppia di valute. <\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ottenere un&#039;esposizione alle valute dei mercati emergenti potrebbe aiutare con questa diversificazione. Sebbene queste valute affrontino la minaccia dei flussi di capitale derivanti dall&#039;aumento del dollaro, la loro vulnerabilit\u00e0 \u00e8 molto inferiore ora rispetto al passato, a causa di una dipendenza relativamente minore dal debito denominato in dollari. Si pu\u00f2 benissimo allontanarsi dalle valute dei mercati emergenti con un debito in dollari elevato, ma si pu\u00f2 anche trarre vantaggio dall&#039;aggiunta di valute dei mercati emergenti con un focus sui consumi interni, un basso rischio politico e un onere del debito gestibile.<\/span><\/p>\n<h2><b>Riepilogo<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Un ambiente di crescente interesse pu\u00f2 essere qualcosa da aspettarsi con la giusta preparazione. Tuttavia, indipendentemente dal contesto dei tassi di interesse, gli investitori dovrebbero ricordare che possono scegliere di utilizzare attivamente pi\u00f9 strategie per orientare i loro portafogli per massimizzare i rendimenti o gestire passivamente i loro investimenti.<\/span><\/p>\n<p><i><span style=\"font-weight: 400;\">Dichiarazione di non responsabilit\u00e0: le opinioni qui espresse sono quelle dello scrittore, sono di natura generica e non costituiscono consulenza di investimento o sollecitazione all&#039;acquisto di alcun titolo. Sebbene le fonti delle informazioni siano ritenute attendibili, l&#039;accuratezza o la completezza delle stesse non \u00e8 garantita. Potrebbe esserci la possibilit\u00e0 che i mercati abbiano scontato il movimento al rialzo dei tassi; un cambiamento di direzione dei tassi di interesse dovrebbe comportare un ripensamento della strategia e questo contenuto potrebbe non riflettere pi\u00f9 la nostra opinione in un ambiente in evoluzione. Questo articolo \u00e8 stato scritto solo a scopo didattico. Si consiglia al lettore di fare la propria dovuta diligenza prima di agire in base a qualsiasi informazione qui presentata.<\/span><\/i><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>I mercati azionari statunitensi si sono ripresi dalle elezioni presidenziali del dicembre 2016 sulla base delle aspettative che lo stimolo fiscale proposto dal presidente Trump andr\u00e0 a vantaggio dell&#039;economia. 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