{"id":4251,"date":"2018-06-27T07:59:30","date_gmt":"2018-06-27T07:59:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.cityfalcon.com\/blog\/?p=4251"},"modified":"2018-06-27T07:59:30","modified_gmt":"2018-06-27T07:59:30","slug":"when-and-why-stock-investing-for-dividends-may-not-be-profitable","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cityfalcon.ai\/blog\/it\/investments\/when-and-why-stock-investing-for-dividends-may-not-be-profitable\/","title":{"rendered":"Quando e perch\u00e9 l'investimento in azioni per i dividendi potrebbe non essere redditizio"},"content":{"rendered":"

Potresti vedere titoli come un fondo o una societ\u00e0 ha annunciato un dividendo 1000% o anche come alcuni fondi e gestori intelligenti investono solo in azioni che pagano dividendi. In questo articolo, trattiamo le nozioni di base sui dividendi e se sono o meno la strategia giusta per te.<\/span><\/p>\n

I due principali metodi tradizionali per fare soldi in borsa sono i dividendi e le plusvalenze. Entrambi gli stili vantano pregi e difetti ed entrambi sono adatti a diversi obiettivi di investimento.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

Meccanica del prezzo delle azioni e del pagamento dei dividendi<\/b><\/h3>\n

Prima di entrare in scenari specifici, diamo prima un'occhiata a come i dividendi influenzano i prezzi delle azioni. Ci sono implicazioni sia positive che negative per i prezzi delle azioni, alcune basate su meccanismi di determinazione dei prezzi di mercato, mentre altre si basano maggiormente su considerazioni di finanza psicologica.<\/span><\/p>\n

Il meccanismo logico dei prezzi<\/i><\/strong><\/h4>\n

Il pagamento dei dividendi \u00e8 una ridistribuzione di attivit\u00e0 o utili da parte della societ\u00e0 agli azionisti. Diciamo che il prezzo delle azioni di una societ\u00e0 \u00e8 di \u00a3 100 e decidono di pagare un dividendo di \u00a3 20. Le 20 sterline pagate non si aggiungono alle 100 sterline e fanno parte delle 100 sterline. Quindi, logicamente, ora la societ\u00e0 vale \u00a3 80 per azione e il prezzo del titolo o il tuo rendimento complessivo (escluso l'impatto delle tasse) non dovrebbero essere influenzati in alcun modo.<\/span><\/p>\n

Il mercato potrebbe, tuttavia, reagire in modo diverso rispetto a quanto sopra. Quando una societ\u00e0 annuncia un dividendo in contanti, \u00e8 normale che il prezzo del titolo aumenti per incorporare il dividendo previsto prima della data ex-dividendo (il giorno in cui l'acquisto del titolo non concede pi\u00f9 all'acquirente il diritto al dividendo). Alla data ex dividendo, il prezzo delle azioni tende a diminuire dell'importo del dividendo. Concettualmente, ci\u00f2 si verifica perch\u00e9 il dividendo non \u00e8 pi\u00f9 disponibile per i nuovi acquirenti e il prezzo delle azioni dovrebbe riflettere tale fatto.<\/span><\/p>\n

In realt\u00e0, il prezzo delle azioni dipende da una pletora di fattori, quindi gli aggiustamenti del prezzo per piccoli dividendi possono essere completamente assorbiti dal rumore del mercato. Tuttavia, dividendi maggiori saranno probabilmente evidenti nella variazione del prezzo delle azioni.<\/span><\/p>\n

Percezioni<\/i><\/strong><\/h4>\n

Al di fuori delle variazioni di prezzo puramente meccaniche ci sono le ragioni psicologiche. Un modo in cui i dividendi influiscono psicologicamente sul prezzo delle azioni \u00e8 attraverso la percezione. Se una societ\u00e0 annuncia un dividendo superiore alle attese, il prezzo delle azioni potrebbe aumentare pi\u00f9 del dividendo previsto prima della data di stacco cedola perch\u00e9 le prospettive per la societ\u00e0 sono pi\u00f9 positive. Se le prospettive rimangono molto rosee, il prezzo potrebbe non scendere molto rispetto all'entit\u00e0 del dividendo, anche alla data ex dividendo, perch\u00e9 gli investitori a pi\u00f9 lungo termine, prevedendo prospettive positive per il futuro, fanno il vuoto sulle azioni, stabilizzando di fatto il prezzo .<\/span><\/p>\n

Anche i titoli ad alto rendimento da dividendi potrebbero risentire delle percezioni. Molti investitori considerano i rendimenti elevati come un segnale positivo e una revisione al ribasso dei rendimenti attesi \u00e8 vista come una cattiva notizia. Per le aziende in difficolt\u00e0, questa percezione comune pu\u00f2 essere distruttiva. Il rendimento da dividendi \u00e8 una funzione con il prezzo dell'azione al denominatore, quindi quando il prezzo dell'azione scende, il rendimento aumenta. I prezzi delle azioni si muovono ogni giorno mentre un punto di riferimento per il dividendo (ovvero il pagamento) si verifica solo periodicamente. <\/span><\/p>\n

Se il prezzo delle azioni scende a causa di scarse prestazioni, il rendimento aumenter\u00e0. Nel tentativo di evitare ulteriori danni al prezzo annunciando dividendi pi\u00f9 bassi, il management a volte continua a pagare il dividendo pi\u00f9 alto. Ma questo significa che si spendono meno soldi per la riduzione del debito, la ristrutturazione del capitale o altre aree che migliorano la competitivit\u00e0. A lungo termine, la motivazione del management a mantenere alti i prezzi delle azioni si ritorce contro quando la societ\u00e0 esaurisce la liquidit\u00e0, che avrebbe potuto risparmiare pagando dividendi inferiori.<\/span><\/p>\n

Nel libro di Seth Klarman <\/span>Margine di sicurezza<\/span><\/i>, il famoso investitore indica questa particolare decisione manageriale guidata dalla percezione come la ragione per cui il rendimento da dividendi come misura della performance \u00e8 diventato un "<\/span>reliquia<\/span><\/a>\u201d. Inoltre il termine <\/span>trappola del rendimento da dividendi<\/span><\/i> \u00e8 un termine reale e un tale titolo \u00e8 spesso caratterizzato da strutture di capitale insostenibili e una gestione poco performante.<\/span><\/p>\n

Implicazioni fiscali<\/b><\/h3>\n

Se ti chiedi: "Dovrei acquistare azioni con dividendi?" allora dovresti anche considerare le implicazioni fiscali dell'investimento in dividendi. Dipende dal paese di domicilio dell'investitore, ma i dividendi sono spesso tassati con aliquote diverse rispetto agli importi equivalenti delle plusvalenze. Recentemente abbiamo scritto molto sul <\/span>implicazioni fiscali degli investimenti nel Regno Unito<\/span><\/a>, e il reddito da dividendi \u00e8 spesso soggetto a tasse maggiori rispetto al reddito da plusvalenze. Il colpo fiscale \u00e8 ancora pi\u00f9 netto per le persone ad alto reddito. Per i contribuenti britannici di fascia alta, l'imposta sulle plusvalenze raggiunger\u00e0 il 20%, mentre le aliquote dell'imposta sui dividendi possono arrivare fino a 45%. <\/span><\/p>\n

Negli Stati Uniti, qualsiasi "qualificato" dividendo \u00e8 tassato<\/a> a un tasso molto inferiore rispetto ai salari, essendo il tasso di dividendo qualificato massimo 20%. La maggior parte dei dividendi ricevuti dai residenti americani sar\u00e0 qualificata e il problema pi\u00f9 grande per la maggior parte dei residenti americani \u00e8 il periodo di detenzione: almeno 60 giorni inclusa la data ex-dividendo per le azioni ordinarie e almeno 90 giorni inclusa la data ex-dividendo per le azioni privilegiate . Il mancato rispetto di questo lasso di tempo implica che i dividendi saranno tassati alle normali aliquote di reddito. Per i contribuenti americani che ricevono dividendi non qualificati, anche il dividendo \u00e8 tassato alle normali aliquote di reddito, che possono salire fino a quasi 40%. Si dovrebbe notare che i dividendi da LLC e REIT lo sono <\/span>non <\/span><\/i>qualificato. <\/span><\/p>\n

Per coloro che investono in societ\u00e0 americane tramite conti denominati in USD residenti negli Stati Uniti, l'aliquota fiscale dipende da eventuali trattati fiscali in vigore con altri paesi.<\/span><\/p>\n

Per vedere come le tasse hanno ripercussioni, possiamo guardare i meccanismi di determinazione del prezzo del pagamento dei dividendi. Supponiamo che tu acquisti l'azione per $20 e che il dividendo sia annunciato per $2. Il giorno dello stacco cedola, il prezzo scender\u00e0 automaticamente a $18 e riceverai $2 in pagamenti di dividendi (un paio di giorni dopo la data di pagamento, per la precisione). A prima vista, sembra che il tuo capitale rimanga invariato. Sfortunatamente, quell'$2 \u00e8 tassato, e quindi il capitale che possiedi a titolo definitivo (cio\u00e8, non devi in tasse future) \u00e8 inferiore a $20. Quindi hai meno di quello con cui hai iniziato, anche se nominalmente conservi ancora la stessa quantit\u00e0 di capitale di prima.<\/span><\/p>\n

Importanza del rapporto di pagamento<\/b><\/h3>\n

Una societ\u00e0 pu\u00f2 avere un rendimento da dividendo di 4% mentre un'altra ha un rendimento da dividendo di 2%. In che modo il rendimento 4% potrebbe essere pi\u00f9 sostenibile del rendimento 2%? La risposta sta nel rapporto di pagamento.<\/span><\/p>\n

Un modo per determinare se un rendimento da dividendi \u00e8 insostenibile \u00e8 guardare al rapporto di pagamento. Questa \u00e8 la somma di denaro che la societ\u00e0 paga in dividendi divisa per gli utili per lo stesso periodo. Un rapporto 1:1, 100%, significa che la societ\u00e0 ha pagato tutti i suoi guadagni in dividendi. Qualsiasi valore superiore a 100% \u00e8 chiaramente insostenibile nel lungo periodo e i dividendi devono diminuire o gli utili devono aumentare. <\/span><\/p>\n

Anche i rapporti vicini a 100% non sono probabilmente sostenibili. Implica che l'azienda non stia investendo in ricerca e sviluppo, nel suo personale o in altri fattori che contribuiscono alla sua competitivit\u00e0. In un'economia globalizzata, la concorrenza in ogni settore \u00e8 feroce. Le aziende che non innovano o migliorano se stesse probabilmente non sopravviveranno.<\/span><\/p>\n

Poich\u00e9 il rendimento da dividendo \u00e8 una funzione diretta del prezzo di mercato, pu\u00f2 essere elevato e ancora sostenibile, purch\u00e9 il payout ratio sia basso. Il mercato pu\u00f2 irrazionalmente valutare il titolo a un prezzo troppo basso, portando a un rendimento elevato. La contabilit\u00e0 non \u00e8 irrazionale. I guadagni e il payout ratio sono fatti concreti e un alto payout ratio non \u00e8 un colpo di fortuna di mercati irrazionali ma un indicatore fattuale di bassi investimenti nel futuro dell'azienda. Un rapporto di pagamento basso significa che la societ\u00e0 sta investendo in se stessa (o almeno sta accumulando liquidit\u00e0), e con un rapporto basso, un rendimento da dividendi elevato non \u00e8 motivo di allarme (e infatti pu\u00f2 essere un segnale per acquistare il titolo per plusvalenze <\/span>e <\/span><\/i>dividendi).<\/span><\/p>\n

Scenari specifici<\/b><\/h3>\n

Certe situazioni sono pi\u00f9 adatte a certi tipi di investimento. Gli scenari qui sono pi\u00f9 adatti all'investimento in azioni di crescita rispetto all'investimento in dividendi o al trading di azioni con dividendi.<\/span><\/p>\n

Investitori pi\u00f9 giovani<\/i><\/strong><\/h4>\n

Secondo la comune saggezza finanziaria, i giovani hanno pi\u00f9 tempo per riprendersi dalle battute d'arresto. Ed \u00e8 per questo che le azioni di crescita sono preferibili per gli investitori pi\u00f9 giovani. C'\u00e8 pi\u00f9 rischio, ma c'\u00e8 pi\u00f9 ricompensa. E a causa della minore accumulazione di capitale degli investitori pi\u00f9 giovani, i dividendi potrebbero non essere molto vantaggiosi. Un dividendo 5% su \u00a3 10.000 \u00e8 ancora solo \u00a3 500 e 5% \u00e8 un rendimento generoso. <\/span><\/p>\n

Azioni ad alto dividendo<\/a> potrebbe essere altrettanto rischioso quanto la crescita, soprattutto se il payout ratio \u00e8 elevato: i trucchi dei prezzi di mercato potrebbero mantenere alto il rendimento da dividendo o il management potrebbe ignorare le questioni finanziarie a lungo termine per la fluttuazione del prezzo delle azioni a breve termine. Inoltre, alti rapporti di pagamento indicano uno scarso investimento personale e tutti i dividendi pagati in 50 anni non compenseranno una societ\u00e0 in bancarotta e un prezzo delle azioni pari a zero alla fine.<\/span><\/p>\n

Con la combinazione della rischiosit\u00e0 dei dividendi ad alto rendimento, della bassa accumulazione di capitale, delle implicazioni fiscali e del tempo, \u00e8 pi\u00f9 probabile che gli investitori pi\u00f9 giovani traggano vantaggio dalle azioni di crescita rispetto ai dividendi. Man mano che invecchiano, possono trasferire alcune delle loro partecipazioni in dividendi, ma per i primi anni, investire nella crescita \u00e8 una scelta migliore.<\/span><\/p>\n

Ambienti a basso tasso di interesse<\/i><\/strong><\/h4>\n

Le societ\u00e0 che pagano dividendi non esistono nel vuoto. Nemmeno il mercato azionario. In un contesto di bassi tassi di interesse, anche i dividendi saranno probabilmente scarsi. Quindi, all'aumentare dei tassi di interesse, i dividendi diventeranno meno attraenti a meno che non aumentino anche i loro stessi rendimenti. Ma l'aumento dei rendimenti dei dividendi richiede alla societ\u00e0 di adeguare il proprio rapporto di pagamento a favore di maggiori pagamenti agli investitori. <\/span><\/p>\n

Per i nuovi investitori, se il prezzo delle azioni aumenta insieme al mercato, la societ\u00e0 deve pagare di pi\u00f9 per mantenere semplicemente il rendimento da dividendi. Per gli investitori che gi\u00e0 possedevano il titolo, l'incentivo a catturare le plusvalenze \u00e8 allettante, soprattutto perch\u00e9 il pagamento del dividendo in termini assoluti \u00e8 meno allettante di prima rispetto alle alternative, come le obbligazioni.<\/span><\/p>\n

Quindi l'investimento in dividendi \u00e8 utile a breve termine quando i tassi di interesse sono bassi, ma una strategia buy-and-hold pu\u00f2 vedere un vantaggio ridotto man mano che altre alternative pi\u00f9 certe diventano pi\u00f9 attraenti.<\/span><\/p>\n

Acquistare solo per il dividendo<\/i><\/strong><\/h4>\n

Una cattiva strategia per investire in dividendi \u00e8 acquistare azioni <\/span>esclusivamente<\/span><\/i> per catturare il dividendo. Le implicazioni fiscali delineate nell'esempio precedente sono il principale svantaggio di questa strategia. L'unica eccezione \u00e8 quando si investe tramite un conto esentasse (come Roth IRA negli Stati Uniti, ISA nel Regno Unito o TFSA in Canada). In tal caso, poich\u00e9 il dividendo non \u00e8 tassato, non vi \u00e8 alcuna modifica al capitale. Ma dovrai reinvestire il dividendo prima che il prezzo salga di nuovo (altrimenti avrai perso tempo invece che capitale).<\/span><\/p>\n

Riepilogo<\/b><\/h3>\n

L'investimento in dividendi non \u00e8 sempre una decisione sbagliata. Alcune persone e strategie di investimento possono favorire l'investimento in dividendi rispetto all'investimento in plusvalenze. Ma altre situazioni trarranno vantaggio dal concentrarsi su una strategia di crescita e dallo stare alla larga dai titoli che pagano dividendi. Indipendentemente dalla scelta della strategia di investimento, \u00e8 imperativo essere consapevoli delle trappole del rendimento dei dividendi e di come le societ\u00e0 che pagano dividendi potrebbero non essere cos\u00ec stabili come comunemente si pensa.<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

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