Obwohl wir REITs als Fonds bezeichnet haben, haben sie technisch gesehen den Begriff „Fonds“ nicht im Namen. In jedem Fall sind sie immer noch Pools von Vermögenswerten, die Anlegern helfen sollen, Zugang zu ansonsten unzugänglichen Vermögenswerten zu erhalten. In diesem Fall ist die Anlageklasse Immobilie.

Bedingungen, um ein REIT zu werden

Im ersten Teil dieser Reihe Eine Einführung in Investmentfonds, ETFs, REITs, ETNshaben wir eine Londoner Börse angebunden führen auf dem Weg zum REIT. Eines der wichtigsten Unterscheidungsmerkmale zu MFs und ETFs ist die Anforderung an offene/geschlossene Fonds. MFs haben dynamische Anteilsstrukturen und ETFs, während sie aus Sicht des Kleinanlegers geschlossen erscheinen, sind tatsächlich offen und Anteile können von autorisierten Teilnehmern gekauft und verkauft werden. Bei REITs gibt es keine solche Aktienerstellung oder -vernichtung.

Zwei weitere wichtige Anforderungen sind, dass es sich nicht um eine geschlossene Gesellschaft handelt, was bedeutet, dass es mindestens 6 Anteilseigner geben muss und nicht alle auch Direktoren sein können. Es muss auch eine einzige Anteilsklasse geben, während MFs verschiedene haben Aktienklassen (normalerweise Anteile der Klassen A, B und C). Ein letzter wichtiger Aspekt von REITs ist, dass sie an einer anerkannten Börse notiert sind. Dieser Aspekt macht sie näher an ETFs als an MFs.

Für neu gegründete REITs gilt eine dreijährige Ausnahmefrist (im Vereinigten Königreich), während der der REIT von den Bedingungen ausgenommen ist. Dieser Zeitraum ist nützlich für die Kapitalbeschaffung und das Wachstum des REIT, danach können Anteile an andere verkauft und ein besseres Portfolio entwickelt werden.

Arten von REITs

In den Vereinigten Staaten gibt es zwei Arten von REITs mit drei Regelungen zur Registrierung. Die beiden Arten sind Aktien- und Hypotheken-REITs, wobei ersterer direkt am Besitz von Immobilien beteiligt ist, während der zweite eher eine Finanzierungsgesellschaft ist, die Hypotheken für Immobilien zeichnet und Einnahmen aus den Hypothekenzahlungen erzielt. Die drei Regime sind öffentlich, öffentlich, nicht börsennotiert und privat. Öffentliche nicht börsennotierte REITs sind bei der SEC als REITs registriert und müssen berichten, sind aber an keiner Börse notiert. Private REITs werden privat gehalten, sind von der SEC-Registrierung ausgenommen und werden nicht an Börsen gehandelt.

Im Vereinigten Königreich müssen jedoch alle REITs börsennotiert sein, es gibt also keine privaten oder öffentlichen nicht börsennotierten REITs. Darüber hinaus hat der Hypotheken-REIT sein Debüt in Großbritannien noch nicht gegeben, obwohl es Anfang der 2010er Jahre einen Vorstoß gab, ihn einzuführen. Während also weltweit viele Arten von REITs existieren, gibt es derzeit zumindest in Großbritannien nur Public-Equity-REITs.

Anleger profitieren von REITs und Verwässerung

Da REITs im Vereinigten Königreich Mietobjekte betreiben müssen, basieren die Einnahmen für REITs auf diesen erzielten Einnahmen. Dividenden werden an die Anteilseigner gezahlt, und REITs sind in mehreren Ländern auf ihre Immobilieninvestitionsgewinne steuerbefreit. Das bedeutet, dass die Gewinne nur einmal besteuert werden, genau wie bei einer Direktinvestition in Immobilien. Daher sind Mieteinnahmen ein attraktives Merkmal für Einkommensanleger.

Da REITs an Börsen handelbar sind, kann natürlich der Wert der Anteile steigen, wenn der Wert der Immobilie steigt oder deutlich lukrativere Mietverträge abgeschlossen werden. Kapitalgewinne aus Anteilen können dann von Anlegern mitgenommen werden.

Da andererseits 90% der Gewinne an die Aktionäre ausgezahlt werden müssen, kann es für REITs schwierig sein, genügend Barmittel für den Kauf neuer Immobilien anzuhäufen. In diesem Fall kann ein REIT weitere Aktienangebote machen, Barmittel erhalten und weitere Aktien ausgeben. Normalerweise können verschiedene Anteilsklassen verwendet werden, um eine Verwässerung der Anteile zu vermeiden; Da REITs jedoch möglicherweise nur eine einzige Anteilsklasse haben, ist die Verwässerung des Eigentums durch die derzeitigen Anteilseigner ein Problem.

Wie sich ETNs unterscheiden

Der erste und offensichtlichste Unterschied zwischen ETNs und Fonds besteht darin, dass es sich bei ETNs um Schuldtitel handelt. Die anderen drei Wertpapiere dieser Serie besitzen einen Teil des Basiswerts und die Anleger besitzen einen proportionalen Anteil des Basiswerts (über den Fonds), während ETNs nur das Zahlungsversprechen in der Zukunft besitzen.

Aufgrund dieses Unterschieds zwischen Versprechen und Eigentum ist das Fehlen von Sicherheiten ein weiterer wichtiger Unterschied zwischen ETNs und den Fonds. Bei Fonds besitzt das Unternehmen etwas als Basiswert (auch wenn es sich um synthetische Fonds handelt, die auf Derivaten basieren). Bei MFs, REITs und physischen ETFs besitzt das Unternehmen den Basiswert vollständig. Dies bietet eine gewisse Besicherung. Bei ETNs ist die Auszahlung vollständig von der Bonität des Emittenten abhängig. Da die meisten ETNs von großen Banken ausgegeben werden, ist das Kreditrisiko gering. Aber geringes Risiko und null Risiko sind nicht identisch. Auch Lehman Brothers, der ETNs ausgab, galt als risikoarm. Und das war es, aber noch einmal, geringes Risiko bedeutet nicht null Risiko. Wenn der ETN jedoch einen Index nachbildet (oder sogar eine Kryptowährung, die heutzutage beliebt ist), kann er besichert sein, sodass nicht alle ETNs kreditrisikobehaftete unbesicherte Schuldtitel sind.

Auch in der ersten Rate erwähnt, haben ETNs im Gegensatz zu ETFs keinen Tracking Error. Allerdings ist der Preisunterschied kann aufgrund von Liquiditätsengpässen problematisch sein. ETNs können von autorisierten Teilnehmern für das aktuelle Kapital eingelöst werden, aber der Emittent hat das Recht, die Ausgabe neuer Schuldverschreibungen einzustellen. Wenn die Nachfrage steigt, nachdem keine Neuemissionen angekündigt wurden, wird der Preis wahrscheinlich dramatisch divergieren. Die CreditSuisse TVIX-Divergenz im Jahr 2012 ist ein Beispiel für dieses Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage.

Gewinne aus ETN-Investitionen

ETNs sind Schuldtitel, aber sie ähneln eher Nullkuponanleihen als gewöhnlichen verzinslichen Anleihen. Das bedeutet jedoch nicht, dass der ETN mehr auszahlt als gezahlt wurde, so werden Gewinne bei Nullkuponanleihen erzielt. Da ETNs einen Basiswert nachbilden, ändert sich der Kapitalbetrag zusammen mit dem Markt; Im Gegensatz dazu gewinnen Nullkuponanleihen einfach bis zur Fälligkeit an Wert, wenn sie ihren Nennwert erreichen. Im Gegensatz zu verzinslichen Anleihen leisten ETNs jedoch keine Zinszahlungen.

Daher profitieren ETN-Investoren hauptsächlich von Kapitalgewinnen. Anleger, die ETNs verwenden, können nach Markttrends Ausschau halten und ETN kaufen, bevor sie erwarten, dass der Basiswert steigt. Sobald der Basiswert gestiegen ist, kann der Inhaber auf dem freien Markt verkaufen, um die Kapitalgewinne zu erzielen.

Steuereffizienz von ETNs

Ein Grund, ETNs über den Fonds zu verwenden, ist steuerliche Effizienz. Da ETNs als Prepaid-Kontrakte gelten und es keine Dividenden oder Auszahlungen gibt, wie bei ETFs, MFs und REITs, ist das einzige steuerpflichtige Ereignis die Realisierung von Kapitalgewinnen nach dem Verkauf des ETN (oder der Fälligkeit). Das bedeutet, dass ETNs ein gutes Vehikel sind, um sich in unzugänglichen Märkten oder Indizes zu engagieren, ohne sich über die steuerlichen Auswirkungen von MFs und ETFs Gedanken machen zu müssen, obwohl letztere bereits steuereffizient sind.

Unsere nächste Ausgabe wird sich darauf konzentrieren, wie Sie börsengehandelte Produkte bewerten und entscheiden, welches für Sie am besten geeignet ist. Wir werden uns hauptsächlich auf ETFs konzentrieren, da sie beliebter sind als ETNs und REITs. MFs sind keine ETPs (sie müssen über einen Broker gekauft und verkauft werden), aber wir werden auch auf sie eingehen.