Die Finanzwelt ist riesig und die Anzahl der Anlagestrategien spiegelt dies wider. Zwei große Kategorien zur Klassifizierung von Anlagestilen sind der Top-down- und der Bottom-up-Ansatz. Da es den Menschen, die diese Begriffe prägen, mehr um Klarheit als um Kreativität geht, ist der Unterschied zwischen den beiden Ansätzen leicht zu verstehen.

Top-down-Investitionen werden auch als Makroinvestitionen bezeichnet. Der Anleger betrachtet die gesamtwirtschaftlichen Aussichten und wählt Sektoren aus. Es ist ein nützlicher Ansatz für die Auswahl eines bestimmten Landes (wenn Sie für Investitionen in ausländische Aktien offen sind) und es funktioniert gut für Anlageklassen wie Rohstoffe und Währungen. Währungen haben sowieso kein Bottom-up-Gegenstück, da ihr Wert gegenüber anderen Währungen ausschließlich auf makroökonomischen Faktoren basiert.

Bottom-up-Investitionen hingegen sind Asset-Picking. Der Investor wählt ein Unternehmen aufgrund der finanziellen Situation oder Aussichten des Unternehmens aus, nicht aufgrund der allgemeinen Wirtschaft oder des Sektors. Dies wird am häufigsten für Aktien verwendet, kann aber auch problemlos auf Unternehmensanleihen angewendet werden, da sie eine ähnliche Wertquelle (das Unternehmen) haben.

Der Hauptunterschied besteht also darin, Aktien basierend auf der Sektor- oder Unternehmensrichtung auszuwählen. Ein Top-Down-Investor (TDI) betrachtet immer noch die Unternehmensfinanzen, aber er ist mehr damit beschäftigt, die richtige Branche zu finden. Sobald eine Branche identifiziert ist, kann jedes solide Unternehmen in dieser Branche eine gute Wahl sein.

Für den Bottom-up-Investor (BUI) dreht sich alles um das einzelne Unternehmen. Es spielt keine Rolle, ob die Branche Probleme hat, denn das Unternehmen ist solide und kann immer noch den Markt (und sicherlich eine kämpfende Branche) übertreffen, wenn es das richtige Unternehmen ist. Ein solcher Investor ignoriert Makrotrends nicht, aber er legt tendenziell viel mehr Gewicht auf das Unternehmen als auf die Branche.

Vor- und Nachteile von Top-Down-Investitionen

Ein großer Vorteil ist, dass die Branchen breit gefächert sind, sodass es einfacher ist, Ihre ersten Suchkriterien einzugrenzen. Sie können sich die großen Details ansehen, wie die Ausgaben in einem bestimmten Markt, die erwarteten Wechselkurse und die Verbraucherstimmung. Dies sind Zahlen, die von öffentlichen Einrichtungen wie Regierungen und gemeinnützigen Organisationen veröffentlicht werden. Bei Wohnungsnot dürften Bauunternehmen Gewinne erwirtschaften.

TDIs beginnen in der Regel global, damit sie nicht von großen Umwälzungen überrascht werden. Sie neigen dazu, geopolitische Themen und ganze Volkswirtschaften im Auge zu behalten. Da sie viele globale Ereignisse und die verflochtenen Verbindungen kennen, werden sie in der Lage sein, aufstrebende Sektoren in aufstrebenden Gebieten zu finden. Durch die Verwendung von Makrofaktoren wird das Portfolio im Allgemeinen eher steigen. Sie können auch riskante Gebiete meiden, wie Regionen, die oft in Gewalt verwickelt sind.

Außerdem gibt es viel weniger Bestände zu screenen. Durch die Eliminierung ganzer Branchen und Länder fallen viele mögliche Optionen früh im Prozess aus der Betrachtung. Sobald eine günstige Branche identifiziert ist, gibt es normalerweise nur wenige Top-Unternehmen, die eine Investition wert sind.

Die Eliminierung ganzer Länder oder Branchen von Anfang an kann jedoch ein großer Nachteil sein. Dies bedeutet, dass TDI potenzielle enorme Gewinne verpassen wird, einfach weil der Sektor eines Unternehmens nicht so gut abschneidet wie andere. Viele TDIs bevorzugen jedoch die Vorhersehbarkeit einer soliden Industrie, sodass es ihnen möglicherweise egal ist, ob sie große Gewinne in anderen Sektoren verpassen.

Die Aussichten für einen Sektor oder eine Volkswirtschaft können sich jedoch schnell umkehren, sodass TDIs wahrscheinlich häufiger in Trades ein- und aussteigen. Beim TD-Ansatz werden Unternehmen als Stellvertreter für die Investition in einen Sektor angesehen. Sobald der Sektor also eliminiert ist, sollten alle Unternehmen eliminiert werden – dies impliziert viele Käufe und Verkäufe, wenn sich die Branchentrends ändern. Ob es Vor- oder Nachteile gibt, ist eine Frage des persönlichen Anlagegeschmacks.

Investieren 101 – Starten Sie mit uns an der Börse.

Vor- und Nachteile von Bottom-up-Investitionen

Da Bottom-up-Anlagen dazu neigen, Makrofaktoren zunächst zu ignorieren, gibt es eine riesige Anzahl von Aktien zur Auswahl (tatsächlich jede mögliche Aktie). Das bedeutet, dass es weniger wahrscheinlich ist, dass BUIs große, vorhersehbare Gewinne in einem schlecht abschneidenden Sektor verpassen werden. Einige BUIs bevorzugen möglicherweise Sektoren mit schlechter Performance, wenn sie ein Value-Investor wie Peter Lynch oder Warren Buffett sind (siehe unseren Artikel über Value-Investing hier). Die große Anzahl potenzieller Kandidaten kann überwältigend sein, und hier sind Aktien-Screener ein mächtiges Werkzeug – und ja, wir haben eins Artikel für Aktienscreener zu.

Nur weil ein Sektor unterdurchschnittlich abschneidet oder volatil ist, disqualifiziert er sich nicht für BUIs. Volatilität ist eine gute Gelegenheit für Wachstumsinvestoren, aber auch Value-Investoren können von volatilen Märkten profitieren. Sobald ein BUI im Umgang mit einem Aktien-Screener geübt ist, kann er/sie schlechte Aktien schnell eliminieren und nach potenziellen großen Gewinnern suchen.

Da sich BUIs auf ein Unternehmen konzentrieren, gibt es normalerweise keine schnelle Wende, sobald ein solides Unternehmen ermittelt wurde. Während TDIs bei einem Aufwärtstrend für eine Woche in einen Markt einsteigen und dann wieder aussteigen können, wird ein BUI mit einer langfristigen Strategie dem Unternehmen in guten und in schlechten Zeiten treu bleiben. Aus diesem Grund ist BU Value Investing förderlicher.

Ein großer Nachteil von Bottom-up-Anlagen, abgesehen von der vorläufig großen Anzahl von Aktien, ist der Einfluss von außen. BUIs sollten Makrotrends sicherlich nicht vollständig ignorieren, sondern alle Mikrofaktoren durchsieben und die Makrofaktoren können zu hoch sein; Daher achten viele BUIs nicht so genau auf Makrotrends wie TDIs. Das kann zu unerwarteten Verlusten führen, insbesondere wenn ein BUI ein Unternehmen anfällig für Faktoren hält, die weit außerhalb des Rampenlichts der Medien oder der Finanzpresse liegen.

Zur Verdeutlichung: Ein gutes Beispiel ist ein Bergbauunternehmen nahe der Grenze eines Landes, das ständig Gewalt ausgesetzt ist – ein BUI könnte die politischen Themen des Nachbarlandes verpassen, weil er/sie sich nur auf das Gastland des ausgewählten Unternehmens konzentriert. Ein TDI wüsste, dass die Region unter Druck steht, und würde alle dort tätigen Unternehmen meiden, selbst wenn es hochwertige Käufe gäbe.

Ein weiterer Nachteil ist die Möglichkeit einer übermäßigen Exposition gegenüber einem bestimmten Markt. Wenn ein BUI mehrere Aktien in einem Sektor findet, die ideal sind, wird das Engagement wahrscheinlich zunehmen, selbst in einem Bärenmarkt für diese Branche. TDIs würden ihr Engagement bei jedem Anzeichen eines Rückgangs reduzieren oder eliminieren, da sie einen Sektor verlassen, sobald er als TD-Kandidat unrentabel wird.

Ist es möglich, die beiden Ansätze zu kombinieren?

Anhand der strengen, technischen Definitionen der Wörter ist es nicht möglich, die beiden Ansätze zu kombinieren. Sie schließen sich gegenseitig aus, wenn sie definiert werden als „wie man den Bestandsfindungsprozess beginnt“. Unter Verwendung einer lockereren Definition gibt es jedoch viele Möglichkeiten, die beiden Ansätze zu kombinieren. BUIs können basierend auf Makrofaktoren zwischen zwei Aktien wählen, und dies kann als eine Kombination der beiden ausgelegt werden. Andererseits kann ein TDI einen bestimmten Makrofaktor auswählen, z. B. ein Betriebsland oder eine Branche, und dann andere makroökonomische Faktoren ignorieren. Dies könnte auch als Kombination aufgefasst werden.

Ist einer besser als der andere?

Wenn man in eine Anlageklasse investiert, die stark mit makroökonomischen Faktoren (wie Währungen oder Staatsschulden) korreliert, ist Top-down wahrscheinlich der beste Ansatz. Diese Anlageklassen haben möglicherweise nicht einmal mikroökonomische Komponenten.

Ob es sich bei der Anlageklasse um Aktien oder festverzinsliche Wertpapiere handelt, hängt von der Risikobereitschaft des Anlegers ab. Indem die Branche beim ersten Anzeichen von Schwierigkeiten abgeladen wird, können TDIs ihr Gesamtrisiko senken. Starke Unternehmen in gut funktionierenden Sektoren können scheitern, aber sie sind wahrscheinlich stabiler – nur ein katastrophales Ereignis wird wahrscheinlich zu ihrem Zusammenbruch führen. BUIs müssen die Branchentrends im Auge behalten, denn selbst starke Unternehmen können starken Negativtrends erliegen. Darüber hinaus müssen BUIs vorsichtig sein, wenn sie einem Sektor zu stark ausgesetzt sind. Die Stimmung kann sich schneller gegen ein Unternehmen entwickeln als gegen eine Branche (ein typisches Beispiel: United Airlines), sodass BUIs leichter plötzliche Verluste erleiden können – dies läuft wiederum auf Diversifizierung und Überexposition hinaus.

Wie kann CityFALCON helfen?

Welchen Ansatz Sie auch bevorzugen, CityFALCON kann Ihnen helfen, Daten zu sammeln, die für Ihre Bedürfnisse relevant sind. Wichtige makrobezogene Nachrichten können Hinweise für BUIs sein, um potenzielle überraschende Verluste zu vermeiden, und TDIs profitieren davon, die Schlagzeilen in jeder Branche zu kennen. Lassen Sie CityFalcon die Laufarbeit beim Sammeln von Daten für Sie erledigen – Sie müssen sich um andere Dinge kümmern (wie die Überprüfung der Kompetenz des Managements oder die Modellierung der Auswirkungen von Ereignissen auf die Wirtschaftsleistung Eritreas).

 

Сохранить

Сохранить