Snapchat beendet seinen ersten Handelstag an der NYSE bei $24,48, etwa 44% höher als sein Preis von $17, bei einer Marktkapitalisierung von $28bn, Ok, der SNAP-IPO ist ein weiterer Tech-Mega-IPO mit vielen Erwartungen – aber was nun – geht es von hier nach Norden oder Süden? Einige Hinweise:

1) Das Wachstum der Benutzerbasis ist wackelig. Die Benutzerbasis verdreifachte sich von 46 Mio. Benutzern im 1. Quartal 2014 auf 122 Mio. im 1. Quartal 2016. Umwerfend! Aber nach einem durchschnittlichen Wachstum von 15 Millionen täglichen aktiven Nutzern (DAU) für die ersten drei Quartale des Jahres 2016 meldete es für das vierte Quartal 2016 nur dürftige 5 Millionen DAU. Hoher Nutzerbasiseffekt oder verstärkter Wettbewerb? Temporärer Ausreißer oder fehlerhaftes Geschäftsmodell?
2) Die Konkurrenz ist beeindruckend und richtet sich an Modefans der Altersgruppe (Teenager). Da das ressourcenreiche Instagram von Facebook problemlos mit den Funktionalitäten von Snapchat mithalten kann, ist seine Wettbewerbsbarriere definitiv niedrig. Und wenn es aus der Mode kommt?
3) Die Kostenstruktur ist hoch – es verwendet ausgelagerten Speicher, für den es über fünf Jahre $2bn an Googles Cloud zahlt. Angesichts der Tatsache, dass Rechenleistung einen großen Teil der Umsatzkosten ausmacht, wird ein ausgelagertes Modell langfristig tragfähig sein oder ein Abhängigkeitsrisiko darstellen, insbesondere wenn Instagram Server seiner Muttergesellschaft verwendet.
4) Skyhigh-Bewertung ohne Stimmrechte. Es ist vorerst ein großer Geldverlierer mit Verlusten, die von $373mn im Jahr 2015 auf $514mn im Jahr 2016 gestiegen sind. Und es notierte mit einem P/S von ~60x. Das ist viel zu viel, um für keine Gewinne in den Büchern und keine Aktionärsrechte zu zahlen
Überschattet der Hype die Substanz?

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