Cet article est inspiré de la présentation de Ashish Kaushal à Club d'investissement de valeur de Londres. Le contenu du message, cependant, est le point de vue de l'auteur.

Les humains ont toujours considéré certains objets comme des atouts. Nourriture, abri, vêtements, eau. Ceux-ci ont de la valeur pour les gens parce qu'ils sont nécessaires pour survivre. Certains atouts, comme or ou l'électricité, ont de la valeur parce qu'elles rendent nos vies plus faciles ou plus productives. Les actions et les obligations ont de la valeur car elles nous permettent de participer à la création d'actifs et de richesses supplémentaires.

Les actifs de survie sont également importants pour d'autres êtres vivants, et par conséquent, les actifs de survie font partie de la société depuis que nous avons appris à communiquer pour la première fois en grognant. L'évolution des actions et des obligations en tant qu'actifs a été considérablement plus courte. Cependant, même les actions et les obligations ont agi comme des actifs financiers bien plus longtemps que des développements plus récents, comme les produits dérivés. Chacun de ces groupes tombe dans un classe d'actifs ou un regroupement d'actifs avec des mécanismes de tarification et des comportements de marché similaires.

Comment ces nouvelles classes d'actifs surgissent-elles? Les hommes des cavernes ne négociaient pas des actions, et même les financiers sophistiqués du XIXe siècle n'échangeaient pas de swaps de défaut de crédit ni de crédits de carbone. L'évolution de la technologie permet une plus grande complexité de nos actifs, et parfois les nouvelles technologies sont elles-mêmes à la base de nouvelles classes d'actifs. Parfois, les percées scientifiques conduisent à de nouvelles classes d'actifs, comme les crédits carbone susmentionnés, qui font partie de la classe d'actifs éco; sans la menace du changement climatique et sans l'impulsion politique pour le freiner, il n'y aurait pas de marché d'échange de plafonds carbone.

L'origine des classes d'actifs financiers

Chaque fois que quelque chose devient utile pour les gens, il devient populaire. Et quand quelque chose est populaire, il a le potentiel de devenir une classe d'actifs. Cependant, ce n'est que lorsque quelque chose devient essentiel qu'il a atteint le statut de classe d'actifs établie. Une fois qu'un concept ou un objet de valeur est indispensable, que ce soit à la survie ou au fonctionnement efficace de la société et de l'économie, les gens recherchent la propriété et le concept est ancré dans les fondements de la société et de l'économie.

Les ressources essentielles de survie, telles que la nourriture et les abris, étaient importantes et utiles pour les gens avant même que nous ne soyons humains. Les matières premières sont devenues des actifs lorsque des sociétés entières ont demandé des bijoux en or ou du sel ou pétrole. La dette et les obligations sont devenues des actifs puisque nous avions de l'argent facilement transférable, et les souverains sont devenus des actifs lorsque les gouvernements avaient besoin de financer des guerres qu'ils ne pouvaient se permettre avec leurs propres coffres. Alors que la révolution industrielle augmentait rapidement la complexité, nous avions besoin d'autres moyens de représenter la richesse et la propriété: ainsi est né le stock de l'entreprise. Des découvertes scientifiques, comme celle de l'électricité, ont mis au jour de nouvelles façons de générer et de stocker de la richesse. Certaines inventions se transforment en de nouvelles formes d'actifs dans des classes déjà établies: l'électricité a finalement été marchandisée et appartient aujourd'hui à la classe d'actifs des matières premières.

Aperçu des origines de classes populaires spécifiques

Obligations

Obligations existent depuis des millénaires. le premier lien avec des preuves existantes vient de la Mésopotamie en 2400 avant notre ère. L'étape suivante a pris trois millénaires, mais un marché des obligations publiques s'est développé à Venise, en Italie, dans les années 1100. L'impulsion? Emprunt gouvernemental pour les fonds de guerre.

Contrat d'options

Aristote a décrit un contrat d'options dans son Politique, mais il n'a pas été normalisé ou négocié. Certains des premiers temps modernes futurs ont été négociés à la Dojima Rice Exchange à Osaka, au Japon, au début des années 1700. Londres, en tant que siège de l'un des empires les plus puissants du monde, a vu le commerce des métaux à la fin des années 1800, et la montée de la production agricole dans le Midwest américain a vu l'explosion de Chicago en tant que centre commercial à terme. D'autres dérivés, comme les Credit Default Swaps, sont nés de la déréglementation financière et de l'augmentation de la puissance de calcul.

Équité

Équité, en tant que part des efforts économiques, existe depuis la Rome antique. Il y avait diverses divisions des activités économiques et des bénéfices qui en découlaient, mais les premières actions commerciales négociables remontent généralement aux émissions d'actions de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales en 1602. Alors que l'urbanisation a balayé l'Europe et l'Amérique du Nord au cours des siècles suivants, des échanges plus centralisés se sont produits et des échanges officiels ont éclaté. vers le haut, menant finalement aux grandes organisations que nous avons aujourd'hui.

 

La survie, l'utilité économique et sociétale, les projets gouvernementaux et plus tard les projets corporatifs et personnels, et les progrès technologiques et scientifiques sont la raison pour laquelle de nouveaux actifs apparaissent. Si quelque chose est essentiel ou améliore massivement l'efficacité au point que quiconque opère sans lui est gravement désavantagé, et par conséquent, il est essentiel par rapport - imaginez à quel point une entreprise qui a évité l'électricité pourrait réussir sur la scène mondiale - cela devient certainement un atout et peut-être un nouvelle classe d'actifs.

Nouveaux actifs récents

Certaines classes d'actifs récentes qui ont été créées, découvertes ou inventées comprennent les crédits de carbone, les données, les crypto-monnaies et la puissance de calcul.

Crédits carbone et actifs environnementaux

Les actifs environnementaux ont le potentiel de devenir une nouvelle classe d'actifs. Ils ne sont pas utilisables dans le sens des produits de base et leur valeur est largement dérivée de sources synthétiques, telles que les prévisions d'émissions. Un nouveau mécanisme de tarification potentiellement intéressant pour cette classe d'actifs est un réseau mondial de capteurs connectés à l'IoT qui suit l'impact environnemental de l'économie en temps réel. L'un des actifs les plus connus de cette classe est le crédit carbone.

Les crédits de carbone ne sont pas encore essentiels, mais ils pourraient le devenir dans un proche avenir, alors que les gouvernements craignent de plus en plus les effets du changement climatique. Ce besoin pour les entreprises de payer les externalités via des crédits de carbone ou de réduire leurs émissions de dioxyde de carbone peut éventuellement faire des crédits de carbone une classe d'actifs: ils sont requis par toutes les entreprises, mais ils ne sont pas comme les autres actifs dans les mécanismes de tarification ou la source.

Données - rassemblées par quelques-uns

Les données créent une richesse et un pouvoir importants pour ceux qui les contrôlent. Il est généré par tout le monde et par tout, mais seuls quelques entreprises et gouvernements peuvent effectivement tirer parti de son pouvoir. Les données seraient une sorte de classe d'actifs restreinte, et bien qu'elles ne soient pas vitales pour un fonctionnement économique efficace maintenant, elles donnent un avantage concurrentiel incroyable à ceux qui peuvent les capturer et les manipuler.

Crypto-monnaies - pour les masses

Inversement, cryptomonnaies sont censés être ouverts aux masses, et quiconque souhaite y adhérer le peut. La capacité d'entrer dans cette classe d'actifs a été mise en évidence par la flambée des prix en décembre 2017 et janvier 2018, alors que même les analphabètes presque financiers ont commencé à commercer. Bitcoin et altcoins via des applications pour smartphone pendant leurs déplacements.

Puissance de calcul et stockage numérique

Certains actifs, tels que la puissance de calcul et le stockage, peuvent être loués et divisés comme des actions ou des biens immobiliers, mais ils se comportent certainement de différentes manières et ont des paramètres différents. On peut louer 50 GHz de puissance de traitement pour 30 minutes ou 500 To de stockage pour un tarif mensuel, où ce temps est utilisé pour une création ultérieure. À ce stade, le stockage a été marchandisé, mais la puissance de calcul distribuée n'est pas encore tout à fait une marchandise.

Les autres classes d'actifs futures possibles qui pourraient découler des activités scientifiques et technologiques actuelles comprennent IA et la biotechnologie comme la décélération périodique de l'âge (peut-être qu'une injection mensuelle atténue le vieillissement, où les injections sont négociées sur un marché noir). Il n'y a aucune raison que les classes d'actifs doivent provenir du monde financier, et en fait, il semble que la plupart d'entre elles proviennent de domaines sociétaux ou scientifiques avant que le monde financier ne les titrise et les normalise pour leur négociation et leur mise en œuvre efficaces dans les affaires.

Comme vous vous en doutez, il n'est pas facile de quantifier les différentes classes d'actifs sur un label mondial, mais voici notre estimation provenant de diverses sources en ligne.

 

Classes futures

Comme indiqué ci-dessus, les classes d'actifs se stabilisent lorsqu'elles deviennent essentielles à la société. Une façon de prédire de nouvelles sources de classes d'actifs est de comprendre les problèmes actuels. Une nouvelle technologie ou idée qui fait des progrès significatifs dans la résolution d'un problème a un fort potentiel pour devenir un atout, et si l'idée ou la technologie est suffisamment originale, il peut même apparaître une classe d'actifs entière.

Certains des problèmes actuels, tels que le changement climatique, ont donné naissance à la classe d'actifs environnementaux susmentionnée. Les crédits carbone ne sont qu'un exemple. La pollution de l'air, de l'eau, du bruit et de la lumière peut également relever de la réglementation gouvernementale, et si des incitations économiques sont imposées pour encourager la réduction de la pollution, nous pourrions voir des villes offrir des certificats aux bâtiments qui éteignent leurs lumières la nuit. Finalement, ces certificats peuvent être échangés à d'autres propriétaires immobiliers qui souhaitent garder leurs lumières allumées mais ne veulent pas payer une pénalité élevée pour cela.

Au-delà des préoccupations environnementales, la société humaine est criblée de problèmes. La pauvreté, la faim et la violence sont aussi vieilles que l'humanité elle-même. Les réseaux de distribution qui optimisent la livraison de fournitures médicales et de nourriture dans les zones de catastrophe naturelle peuvent devenir une classe d'actifs, résultant peut-être d'infrastructures existantes et de nouvelles méthodes de livraison, comme les drones connectés à l'IoT. Au fur et à mesure que la technologie s'améliore, ces nouveaux réseaux pourraient être adaptés aux moments où les catastrophes ne ravagent pas la région. Les villes intelligentes qui surgissent en Inde, en Chine et en Corée du Sud ont peut-être déjà commencé à mettre en œuvre un nouveau type de réseau de distribution et de connexion qui se révélera extrêmement précieux à l'avenir.

Certaines avancées technologiques pourraient en fait détruire des classes d'actifs. Un bon exemple tourné vers l'avenir est l'énergie. Si les scientifiques devaient enfin construire un réacteur à fusion durable et efficace, nos problèmes énergétiques s'évaporeraient. Une surabondance d'énergie peut conduire à de nouveaux problèmes, mais la lutte éternelle pour des sources d'énergie suffisantes, y compris la guerre et les conflits impliqués, se transformerait au moins.

La question de la crypto-monnaie et une nouvelle classe

Cryptomonnaies sont très populaires aujourd'hui. Sont-ils essentiels? Certainement pas. Ont-ils un énorme potentiel pour devenir une classe d'actifs? Oui, certainement. Les commerçants, les médias et le grand public se sont accrochés à cette nouvelle classe d'actifs, mais deviendra-t-elle dominante? Certains, comme Warren Buffet, croient les cryptos s'effondreront ou se faneront. Qu'ils sortent avec un bang ou un gémissement, les cryptos ne seront plus là à l'avenir. Nous à CityFalcon ne pense pas que Bitcoin restera non plus la crypto-monnaie prédominante, bien que nous soyons beaucoup moins réservés que Buffett sur la mort de toutes les crypto-monnaies. Pourtant, d'autres, comme les jumeaux Winklevoss de la renommée Facebook, pensent que Bitcoin deviendra "un actif de plusieurs milliards de dollars». Avec une capitalisation boursière actuelle quelque part au nord de 50 milliards mais inférieure à un demi-billion - la grande incertitude est due aux fluctuations des prix - les Winklevoss estiment certainement que la devise continuera de croître. Et si Bitcoin échoue, il y a littéralement des centaines d'autres pièces sur le point de prendre sa place.

Bien qu'il semble vain de tenter de prédire la valeur future des cryptos, tout comme un investisseur en actions du 18e siècle serait incapable de prédire l'ampleur massive des actions aujourd'hui, nous pouvons voir que les cryptos deviendront un actif. classe, pas simplement une autre marchandise ou une autre monnaie.

Cela est dû aux propriétés et avantages inhérents et différenciants des cryptos. Le contrat intelligent est un exemple de cette propriété différenciante. Sur le Ethereum plate-forme, entre autres, la crypto-monnaie elle-même est utilisée pour alimenter des applications distribuées et des accords écrits dans du code. Clairement, les devises, comme le GBP, n'offrent pas cette application numérique embarquée. Les représentations numériques des monnaies fiduciaires ne sont que cela: des représentations numériques. Ils ne présentent aucun facteur supplémentaire, comme le code logiciel intégré. Les matières premières peuvent avoir des implémentations logicielles, mais elles ne peuvent pas doubler en tant que devises. Un tel exemple est le stockage distribué électronique (le cloud): il a été marchandisé grâce à sa vaste disponibilité, mais il est très rarement utilisé comme réserve de valeur, comme une monnaie. Peu de gens échangent des téraoctets d'espace de stockage pour transférer de la valeur, car lequel le stockage est important: car les données doivent résider physiquement sur du matériel quelque part.

Une autre caractéristique essentielle à la différenciation des cryptos en tant que classe d'actifs distincte est la possibilité de tokenisation. Avec les contrats intelligents et les cryptos, presque tout peut être tokenisé. En fait, les jetons peuvent devenir une classe d'actifs distincte en eux-mêmes, bien qu'ils nécessitent une sorte de blockchain et de crypto-monnaie de base pour leur fonctionnement. Des services comme le covoiturage peuvent être représentés par des jetons, où un conducteur est payé en jetons convertibles en cryptos, et les clients peuvent échanger des jetons entre eux. Cette utilisation très spécifique des jetons les rend moins utiles que les cryptos, mais leur potentiel découlant des cryptos fournit le facteur de différenciation pour faire des cryptos une classe d'actifs distincte.

La valeur des cryptos

Le prix et la valeur ne sont pas identiques. Cela est particulièrement évident dans les crypto-monnaies. La valeur de la technologie pour la société ne fluctue pas considérablement sur une base horaire comme le fait le prix. Certains mois, le prix peut monter en flèche et d'autres, il peut chuter, mais la valeur ne suit pas.

Alors, comment déterminer la valeur des crypto-monnaies? La valeur d'un actif découle de son utilité pour les gens. Le concept de crypto-monnaies est extrêmement précieux, car il élimine un grand nombre d'intermédiaires et augmente l'efficacité à cet égard. Bien sûr, la technologie a beaucoup de difficultés à gérer, en particulier en termes d'évolutivité et de sécurité, mais les crypto-monnaies et leur technologie sous-jacente, le blockchain, sont très susceptibles d'ajouter de la valeur à la société.

Cependant, nous avons déjà des actifs qui remplissent la fonction principale de la crypto-monnaie: les monnaies fiduciaires. Il existe certainement des fonctionnalités associées au premier qui ne sont pas présentes dans le second, mais il existe une stabilité et un contrôle centralisé sur le second. Croissance économique et la stabilité dépend de la stabilité d'un moyen d'échange. Par conséquent, une adoption généralisée des crypto-monnaies n'est probable qu'avec le soutien du gouvernement. Sans le soutien du gouvernement, le citoyen moyen n'est guère incité à utiliser régulièrement des cryptos. Avec l'immense pouvoir lié au contrôle de la masse monétaire, il semble que les gouvernements ne soutiendront probablement pas l'usurpation de fiats par des cryptos.

Cela ne signifie pas que les crypto-monnaies sont vouées à l'échec. La richesse mondiale des ménages était estimée à environ 280T USD en 2017, et uniquement sur le marché des dérivés lui-même, il peut y avoir plus de 1 Q USD (ce Q est pour quadrillion). Y compris la valeur des produits de base, des machines et des actifs qui ne sont pas traditionnellement détenus par les ménages, le nombre se situe certainement dans les quadrillions. Il y a beaucoup de place pour plus de richesse dans le monde, et les cryptos ne représentent qu'une petite fraction du total. Le simple fait que les crypto-monnaies ne remplacent pas les monnaies fiduciaires ne signifie pas qu'elles deviendront sans valeur. L'aspect tokenisation des cryptos est particulièrement prometteur pour des applications spécifiques qui prêtent de la valeur à la nouvelle classe d'actifs.

Ce que l'avenir nous réserve

Ce que l'avenir réserve au progrès technologique, scientifique et sociétal est inconnu. Il a fallu des siècles de développement avant que la dette ne soit formalisée en actifs financiers, et ce n'est qu'au début de l'ère moderne que les premiers véritables stocks sont apparus. Dérivés, alors qu'ils existaient sous forme d'avenir précurseurs dans le 18e siècle, leur standardisation et leur commerce généralisé, et donc leur reconnaissance en tant que classe d'actifs, ont également nécessité des centaines d'années.

Il semble que nous ayons au moins un ensemble d'objets échangeables qui se définissent clairement comme une classe d'actifs distincte (crypto-monnaies) maintenant. Reste à savoir si la classe d'actifs elle-même se transformera en un sous-ensemble d'une autre classe (en particulier, la monnaie ou la marchandise). L'émergence de nouvelles classes d'actifs est inévitable. Parfois, cela peut prendre des millénaires, et d'autres fois seulement des décennies, mais tant que les humains et la société existent, il y a un potentiel pour l'émergence de nouvelles classes d'actifs financiers.