I dati ottimistici sulla produzione manifatturiera della Cina per giugno, pubblicati questa settimana, indicano un'economia in espansione e condizioni economiche in miglioramento nel secondo trimestre. Ma come leggere questi dati alla luce delle prospettive di crescita della Cina?

Miglioramento delle prospettive a breve termine

I timori di un atterraggio duro stanno diminuendo poiché le politiche interventiste del governo hanno sostenuto i mercati azionari e la valuta cinese. I timori di una forte svalutazione della valuta si sono attenuati. L'inclusione del mercato cinese delle azioni A insieme ai programmi di collegamento azionario/obbligazionario del governo e l'allentamento delle restrizioni sul capitale straniero hanno rafforzato la fiducia globale nei mercati cinesi.

Le prospettive di crescita a lungo termine sembrano fosche in assenza di riforme strutturali

Anche se ci si aspetta che questi provvedimenti del governo riducano la volatilità valutaria/del mercato, non eliminano i rischi reali per l'economia: l'aumento dei livelli del debito e l'allocazione grossolana delle risorse. Con un debito a ~280% del PIL, il paese rimane esposto alla possibilità di una profonda crisi finanziaria. E con il suo tasso di espansione della crescita del credito che supera la sua crescita del PIL, il paese rimane vulnerabile alla cattiva allocazione delle risorse. L'inutile espansione del credito per fingere la crescita soddisferà gli obiettivi di crescita a breve termine, ma porterà a un forte calo della produttività e alla fine alla crescita a lungo termine. Il paese ha bisogno di introdurre massicce riforme e spostare le risorse verso le aree produttive per essere in grado di sostenere la crescita a lungo termine - tuttavia, ciò comporterebbe fallimenti, perdite di posti di lavoro, fallimenti bancari, ecc. che non sarebbero politicamente popolari.

Nonostante i dati ottimistici, le prospettive di crescita a lungo termine della Cina appaiono fosche senza riforme strutturali.

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